回上列表
宏觀事件方面，中國國內9月規模以上工業企業利潤同比下降7.8%，降幅較8月收窄3.4個百分點，價格端“反內卷”限產初見成效，但盈利傳導仍集中在上游。海外方面，美國9月通膨同比3.0%，核心環比0.2%，均低於市場預期；利率期貨顯示交易員已基本押注11月、12月各降息25bp，未來12個月累計降息幅度約120bp，全球流動性寬鬆預期強化。中美經貿方面，10月25日結束的第六輪經貿磋商發佈聯合新聞稿，雙方確認“就部分取消301關稅、恢復中國光伏元件採購、擴大自美農產品進口”達成原則一致，美方承諾在APEC峰會前完成內部程式，中方則表態“願意就非核心科技領域擴大合作”。儘管半導體、電動車等核心科技仍被排除在關稅豁免之外，但光伏、儲能、蘋果鏈、特斯拉非車規晶片等方向有望率先受益。
產業層面，中國工信部10月23日發佈《人形機器人創新發展指導意見》，提出到2027年整機綜合性能達到國際先進，實現批量生產並在特種、製造、民生場景落地；減速器、伺服電機、力矩電機、視覺/力覺感測器被點名“集中攻關”，相關指數周漲13.5%，龍頭綠的諧波、步科股份、奧比中光均錄得20%以上漲幅。國家大基金三期3440億元註冊資本本周完成工商註冊，規模超過一期（987億）與二期（2042億）之和，投資期延長至15年並首次設立“並購類”子基金，重點投向<28nm先進制程、DRAM、3D NAND、先進封裝、半導體零部件與材料，中微公司、北方華創、拓荊科技、華海清科等設備龍頭獲增量資金預期，周漲幅均超15%，並帶動中證半導指數突破2021年高點。
10月23日，中共四中全會審議通過《“十五五”規劃建議》，在全球地緣博弈加劇、中國國內經濟轉型攻堅的背景下，為未來五年發展錨定方向。四中全會公報在複雜外部環境下，明確“十五五”時期“穩增長、強科技、優產業、擴內需、促開放、保安全”的核心方向，為實現2035年遠景目標奠定基礎。短期重點跟蹤10月底《“十五五”規劃建議》全文及部委專題會，分析財稅、科技等前置政策信號；2026年聚焦1月省部級研討班（政策深化）、2月底中共政治局會議（審議綱要草案）、3月中國全國兩會（發佈綱要全文）。產業規劃方面，參考歷史經驗，綱要出臺後4-6個月專項規劃將集中落地，智慧網聯汽車、數字經濟等戰略領域規劃或優先出臺。展望市場，10月28日開始美聯儲議息、11月6日全國人大常委會會期將先後落地，事件密度高、波動率或抬升，但市場已提前博弈利好，維持“震盪向上”判斷。本周A股三季報進入集中披露期，市場有望聚焦政策利好與業績確定性較強的板塊。一方面低估值紅利等方向獲得避險資金關注，另一方面建議繼續逢低關注自主可控、AI、機器人等科技以及漲價稀土有色等。
免責聲明
本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。
版權所有
未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的複製、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
中共四中全會審議通過“十五五”規劃建議，中美結束經貿磋商：
2025/10/27 09:39
上周（10月20-24日）A股在“四中全會+中美談判”雙輪驅動下延續反彈，主要指數均創逾十年新高。上證指數收報3950.31點，周漲2.88%；深證成指收報13289.18點，周漲4.73%；創業板指大漲8.05%至3171.57點，領漲主要寬基指數。兩市日均成交額約1.8萬億元，週五單日成交1.99萬億元，連續七個交易日低於2萬億元，但環比仍放大近兩成，顯示增量資金溫和回流。融資餘額前四個交易日累計增加逾210億元，杠杆資金情緒顯著修復。行業層面，申萬一級行業中僅農林牧漁、食品飲料、美容護理三個消費細分板塊收跌，跌幅分別為1.36%、0.95%、0.09%；其餘28個行業全線上漲，通信、電子、電力設備領漲，周漲幅分別達11.55%、8.49%、4.90%，科技股成交占比升至28%，為2023年以來峰值。個股賺錢效應突出，周內約81%的股票收漲，179只個股漲幅超15%，最牛股盈新發展（000620.SZ）周漲60.98%，神開股份、榮信文化等亦漲逾50%。宏觀事件方面，中國國內9月規模以上工業企業利潤同比下降7.8%，降幅較8月收窄3.4個百分點，價格端“反內卷”限產初見成效，但盈利傳導仍集中在上游。海外方面，美國9月通膨同比3.0%，核心環比0.2%，均低於市場預期；利率期貨顯示交易員已基本押注11月、12月各降息25bp，未來12個月累計降息幅度約120bp，全球流動性寬鬆預期強化。中美經貿方面，10月25日結束的第六輪經貿磋商發佈聯合新聞稿，雙方確認“就部分取消301關稅、恢復中國光伏元件採購、擴大自美農產品進口”達成原則一致，美方承諾在APEC峰會前完成內部程式，中方則表態“願意就非核心科技領域擴大合作”。儘管半導體、電動車等核心科技仍被排除在關稅豁免之外，但光伏、儲能、蘋果鏈、特斯拉非車規晶片等方向有望率先受益。
產業層面，中國工信部10月23日發佈《人形機器人創新發展指導意見》，提出到2027年整機綜合性能達到國際先進，實現批量生產並在特種、製造、民生場景落地；減速器、伺服電機、力矩電機、視覺/力覺感測器被點名“集中攻關”，相關指數周漲13.5%，龍頭綠的諧波、步科股份、奧比中光均錄得20%以上漲幅。國家大基金三期3440億元註冊資本本周完成工商註冊，規模超過一期（987億）與二期（2042億）之和，投資期延長至15年並首次設立“並購類”子基金，重點投向<28nm先進制程、DRAM、3D NAND、先進封裝、半導體零部件與材料，中微公司、北方華創、拓荊科技、華海清科等設備龍頭獲增量資金預期，周漲幅均超15%，並帶動中證半導指數突破2021年高點。
10月23日，中共四中全會審議通過《“十五五”規劃建議》，在全球地緣博弈加劇、中國國內經濟轉型攻堅的背景下，為未來五年發展錨定方向。四中全會公報在複雜外部環境下，明確“十五五”時期“穩增長、強科技、優產業、擴內需、促開放、保安全”的核心方向，為實現2035年遠景目標奠定基礎。短期重點跟蹤10月底《“十五五”規劃建議》全文及部委專題會，分析財稅、科技等前置政策信號；2026年聚焦1月省部級研討班（政策深化）、2月底中共政治局會議（審議綱要草案）、3月中國全國兩會（發佈綱要全文）。產業規劃方面，參考歷史經驗，綱要出臺後4-6個月專項規劃將集中落地，智慧網聯汽車、數字經濟等戰略領域規劃或優先出臺。展望市場，10月28日開始美聯儲議息、11月6日全國人大常委會會期將先後落地，事件密度高、波動率或抬升，但市場已提前博弈利好，維持“震盪向上”判斷。本周A股三季報進入集中披露期，市場有望聚焦政策利好與業績確定性較強的板塊。一方面低估值紅利等方向獲得避險資金關注，另一方面建議繼續逢低關注自主可控、AI、機器人等科技以及漲價稀土有色等。
免責聲明
本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。
版權所有
未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的複製、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
 |