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防禦性策略。儘管美國升息，科技和互聯網股的表現依然不錯；相較之下，受借貸成本上升影響，中國和香港的房地產股表現疲軟。
異動版塊和個股：聯想集團(992 HK)上漲20%，市場估計基礎設施方案業務增加或加快。中國工信部等十部門於9月18日發布《醫藥工業發展“十五
五”規劃》，明確提出到2030年，創新藥產業規模年均增速將達到20%以上，且中國創新藥佔全球比例或達25%以上。藥明生物(2269 HK)、藥明康德
(2359 HK)上漲6-7%。市場估計寧德時代(3750 HK)9月電池產量按月環比或下跌3%，股價周比下滑7%。中國石油化工股份(386 HK)股價下跌6%，沙特
稱將盡快恢復東西向管道緩解石油供應。
本週展望：中美兩國領導人將於本週稍後在華盛頓會晤。在此次高峰會之前，兩國的貿易談判團隊已於9月19日啟動磋商。市場可能迎來關於降低中國
輸美產品進口關稅的消息，因此我們認為出口相關股票有望從中受益。此外，恒生指數目前的本益比為11.4倍，較過去12個月的平均值低6%。預計該
指數將在24,500點至25,200點的區間內波動。但由於投資人都在等待本週稍後舉行的中美高層會談，因此預計市場交投平淡。此外，因為中秋節假
期，台灣、韓國和中國A股市場週五休市。
上週發佈研究報告:
中國零售評析–更好的時光即將到來: 受中國東部颱風以及汽車、黃金珠寶和成品油需求疲軟的影響，8月零售銷售數據略低於預期。在航空燃油附加費
下調後，中秋及十一假期期間的機票預訂量出現了可觀的增長。較有利的同期基數以及中秋節落在9月，這些因素均利好9月的零售。
攜程(9961 HK，持有) - 僅靠削減成本不足以扭轉局面: 維持「持有-超越同業」評等。佣金體系的調整可能會削弱公司對合作夥伴的掌控力。基於公司的
成本控制計劃，上調 2026 年第三季及 2026 全年的經調整營業利潤預測，幅度分別為 3% 和 2%。
分析員朱家傑, CFA(C.E. No.ACJ314)，嚴政緯(C.E. No.AMY822)及吳宜儒, CFA(C.E. No.BEM056)為證監會持牌人士, 截至本評論文章發表日止，上述人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
免責聲明
本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司（“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。版權所有，未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
聚焦中美高層會談
2026/09/21 10:08
市場回顧：恒生指數週比基本持平，收報24,751點。日均成交額季減3%，至2,030億港元(約260億美元)。鑑於未來美國將進一步升息，投資者採取了防禦性策略。儘管美國升息，科技和互聯網股的表現依然不錯；相較之下，受借貸成本上升影響，中國和香港的房地產股表現疲軟。
異動版塊和個股：聯想集團(992 HK)上漲20%，市場估計基礎設施方案業務增加或加快。中國工信部等十部門於9月18日發布《醫藥工業發展“十五
五”規劃》，明確提出到2030年，創新藥產業規模年均增速將達到20%以上，且中國創新藥佔全球比例或達25%以上。藥明生物(2269 HK)、藥明康德
(2359 HK)上漲6-7%。市場估計寧德時代(3750 HK)9月電池產量按月環比或下跌3%，股價周比下滑7%。中國石油化工股份(386 HK)股價下跌6%，沙特
稱將盡快恢復東西向管道緩解石油供應。
本週展望：中美兩國領導人將於本週稍後在華盛頓會晤。在此次高峰會之前，兩國的貿易談判團隊已於9月19日啟動磋商。市場可能迎來關於降低中國
輸美產品進口關稅的消息，因此我們認為出口相關股票有望從中受益。此外，恒生指數目前的本益比為11.4倍，較過去12個月的平均值低6%。預計該
指數將在24,500點至25,200點的區間內波動。但由於投資人都在等待本週稍後舉行的中美高層會談，因此預計市場交投平淡。此外，因為中秋節假
期，台灣、韓國和中國A股市場週五休市。
上週發佈研究報告:
中國零售評析–更好的時光即將到來: 受中國東部颱風以及汽車、黃金珠寶和成品油需求疲軟的影響，8月零售銷售數據略低於預期。在航空燃油附加費
下調後，中秋及十一假期期間的機票預訂量出現了可觀的增長。較有利的同期基數以及中秋節落在9月，這些因素均利好9月的零售。
攜程(9961 HK，持有) - 僅靠削減成本不足以扭轉局面: 維持「持有-超越同業」評等。佣金體系的調整可能會削弱公司對合作夥伴的掌控力。基於公司的
成本控制計劃，上調 2026 年第三季及 2026 全年的經調整營業利潤預測，幅度分別為 3% 和 2%。
分析員朱家傑, CFA(C.E. No.ACJ314)，嚴政緯(C.E. No.AMY822)及吳宜儒, CFA(C.E. No.BEM056)為證監會持牌人士, 截至本評論文章發表日止，上述人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
免責聲明
本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司（“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。版權所有，未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
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