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上週A股AI算力板塊迎來大漲，主要受兩方面因素推動：一是英偉達創始人黃仁勳到訪中國，並宣佈英偉達H20芯片對華銷售解禁；二是光模塊龍頭企業發佈的中報業績預告超出市場預期，印證了產業鏈的高景氣度。此前，美國將“對等關稅”暫緩期從7月9日延長至8月1日，而“TACO”交易的實施，使得全球資金風險偏好未出現大幅波動，預計後續中美經貿談判進展對A股市場情緒的擾動將較為有限。此外，7月15日美國財政部長強調，8月12日的中美關稅休戰截止日期將具備靈活性，目前中美談判態勢良好，雙方有望在未來幾週內舉行會談。另一方面，當前市場預期9月可能成為美聯儲年內降息的關鍵時間點，若下半年美聯儲啟動降息，全球流動性將進一步寬鬆，這將為中國資產的重估提供支撐。
當前，市場對“反內卷”政策的後續推進力度高度關注。從多個維度分析，該政策在當前政策體系中的層級，與去年9月24日後推出的家電、汽車等行業“以舊換新”政策較為接近。一方面，儘管中央財經委員會會議明確提及“依法依規治理企業低價無序競爭”，但近期國家領導人在山西調研時，並未直接強調“反內卷”概念，而是聚焦於風電、光伏等新能源產業的配套發展。另一方面，主流官媒如《人民日報》對“反內卷”的報道密度，與2016年供給側結構性改革時期存在顯著差異。綜合來看，本輪“反內卷”政策的層級高於單一部委文件，但尚未達到中央系統性頂層設計的高度，整體由國務院主導，既具有階段性針對實體經濟的導向作用，也更側重於發揮資本市場的“預期管理”功能。
行業層面，人形機器人行業正持續迎來密集利好催化，其中宇樹科技即將登陸A股市場，這將成為該產業邁向成熟的關鍵標誌。上市輔導屬於IPO整個流程的早期階段。通常情況下，上市輔導是保薦機構按照各地證監局的要求對企業進行的輔導程序。輔導期結束後，企業將正式進入IPO申報程序。其上市不僅會加速行業資源整合與產業鏈協同發展，還能提升公司融資能力，助力擴大產能、優化供應鏈並加快產品迭代，推動人形機器人從實驗室走向規模化應用，硬科技賽道有望進一步吸引長期資金的關注。此外，國務院批復的雅魯藏布江下游水電工程（簡稱雅江工程）以1.2萬億元總投資、7000萬千瓦裝機容量（三峽的3倍）、3000億千瓦時年發電量（三峽的3倍），刷新全球基建紀錄，相關基建概念股有望受帶動。近期A股呈現強勢運行格局，短期市場情緒或延續慣性，整體走勢上底部正逐步抬高，高位區域則出現拉鋸整理。短期市場或圍繞中報預增主線波動，半導體設備、電力設備等兼具政策支持與業績確定性的板塊受資金青睞；中長期建議關注政策與科技雙輪驅動，包括機器人量產、AI算力國產替代及內需替代邏輯。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
國務院批復總投資1.2萬億水電工程項目，人形機器人行業正迎密集利好催化
2025/07/21 08:23
國務院批復總投資1.2萬億水電工程項目，人形機器人行業正迎密集利好催化：上週市場呈現震盪上漲態勢，其中大盤成長板塊漲幅居前。從指數表現來看，上週主要指數均實現上漲，萬得全A、滬深300及中證2000分別上漲1.40%、1.09%和1.74%。成交額方面，上週萬得全A日均成交額達1.55萬億元，環比上升3.34%，市場交投活躍度顯著提升。從行業表現來看，上週通信、醫藥生物、汽車等行業走勢相對強勁，漲幅分別達到7.6%、4.0%和3.3%；而公用事業、房地產、傳媒等行業表現較弱，上週分別下跌1.4%、2.2%和2.2%。上週A股AI算力板塊迎來大漲，主要受兩方面因素推動：一是英偉達創始人黃仁勳到訪中國，並宣佈英偉達H20芯片對華銷售解禁；二是光模塊龍頭企業發佈的中報業績預告超出市場預期，印證了產業鏈的高景氣度。此前，美國將“對等關稅”暫緩期從7月9日延長至8月1日，而“TACO”交易的實施，使得全球資金風險偏好未出現大幅波動，預計後續中美經貿談判進展對A股市場情緒的擾動將較為有限。此外，7月15日美國財政部長強調，8月12日的中美關稅休戰截止日期將具備靈活性，目前中美談判態勢良好，雙方有望在未來幾週內舉行會談。另一方面，當前市場預期9月可能成為美聯儲年內降息的關鍵時間點，若下半年美聯儲啟動降息，全球流動性將進一步寬鬆，這將為中國資產的重估提供支撐。
當前，市場對“反內卷”政策的後續推進力度高度關注。從多個維度分析，該政策在當前政策體系中的層級，與去年9月24日後推出的家電、汽車等行業“以舊換新”政策較為接近。一方面，儘管中央財經委員會會議明確提及“依法依規治理企業低價無序競爭”，但近期國家領導人在山西調研時，並未直接強調“反內卷”概念，而是聚焦於風電、光伏等新能源產業的配套發展。另一方面，主流官媒如《人民日報》對“反內卷”的報道密度，與2016年供給側結構性改革時期存在顯著差異。綜合來看，本輪“反內卷”政策的層級高於單一部委文件，但尚未達到中央系統性頂層設計的高度，整體由國務院主導，既具有階段性針對實體經濟的導向作用，也更側重於發揮資本市場的“預期管理”功能。
行業層面，人形機器人行業正持續迎來密集利好催化，其中宇樹科技即將登陸A股市場，這將成為該產業邁向成熟的關鍵標誌。上市輔導屬於IPO整個流程的早期階段。通常情況下，上市輔導是保薦機構按照各地證監局的要求對企業進行的輔導程序。輔導期結束後，企業將正式進入IPO申報程序。其上市不僅會加速行業資源整合與產業鏈協同發展，還能提升公司融資能力，助力擴大產能、優化供應鏈並加快產品迭代，推動人形機器人從實驗室走向規模化應用，硬科技賽道有望進一步吸引長期資金的關注。此外，國務院批復的雅魯藏布江下游水電工程（簡稱雅江工程）以1.2萬億元總投資、7000萬千瓦裝機容量（三峽的3倍）、3000億千瓦時年發電量（三峽的3倍），刷新全球基建紀錄，相關基建概念股有望受帶動。近期A股呈現強勢運行格局，短期市場情緒或延續慣性，整體走勢上底部正逐步抬高，高位區域則出現拉鋸整理。短期市場或圍繞中報預增主線波動，半導體設備、電力設備等兼具政策支持與業績確定性的板塊受資金青睞；中長期建議關注政策與科技雙輪驅動，包括機器人量產、AI算力國產替代及內需替代邏輯。
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