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中國算力硬件成為本輪反彈核心主線，存儲、光模塊產業鏈供需格局持續收緊，產業景氣持續兌現。海外存儲大廠確認產能已被預訂至2029年，疊加人形機器人拉動存儲需求，行業供需緊張格局有望延續。AI產業再添重磅催化，Anthropic啟動IPO，估值最高可達2萬億美元，千億級募資規模與高額算力投入，進一步驗證全球AI資本開支高景氣；國際投行再度上調2026-2028年全球光模塊市場規模，光通信高增長預期持續強化。與此同時，中國國內流動性呵護力度持續加碼，為底部修復提供穩定支撐。跨月節點下央行連續兩日投放萬億級隔夜逆回購，搭配7天期工具熨平資金波動，對沖到期資金後實現淨投放，短端利率邊際下行，資金面維持合理充裕。短期逆回購僅用於平滑月度資金波動，趨勢性寬鬆仍要看後續MLF續作與財政支出節奏。政策端，政策性金融工具持續投向新質生產力領域；中長期資金加速入市，股票ETF持續淨流入，資金流向從中小寬基轉向科創、創業板核心資產，市場形成“杠杆資金降倉、長線資金進場”的結構優化格局。
中國A股三季報披露進入收官階段，業績兌現度成為板塊分化的核心標尺，股價與基本面的前期背離逐步修復。正向驗證端，算力芯片、半導體設備板塊業績大幅超預期，國產算力龍頭訂單飽滿，國產化進程由政策推動轉向市場自發需求，前期情緒踩踏帶來的超跌迎來估值修復。負向驗證端，白酒龍頭三季度淨利潤大幅下滑，消費板塊景氣下行得到進一步確認，資金持續撤離，板塊估值繼續承壓。整體來看，市場已經告別純題材炒作，盈利兌現能力直接決定個股反彈高度，業績證偽的板塊仍將延續資金出清。紅利資產保持韌性，銀行、煤炭午後獲得資金回流，組合防禦底倉的穩定性並未被破壞。
綜合來看，本次反彈是超跌情緒修復、產業高景氣、流動性呵護三重因素共同作用的結果，並不代表趨勢反轉。短期市場大概率維持寬幅震盪築底格局，上證3600點構成較強支撐，3750點一線存在技術壓力。配置上繼續堅持啞鈴均衡策略：底倉配置銀行等高股息資產，對沖美債利率上行與地緣擾動帶來的波動；成長倉位全面轉向業績驗證邏輯，優先佈局三季報兌現優異、供需格局偏緊、估值充分消化的光模塊、PCB、存儲、半導體設備龍頭，堅決規避業績不及預期的消費板塊與缺乏基本面支撐的純題材個股，依託剩餘財報窗口期持續優化持倉結構。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
中國算力硬件業績兌現放量反彈
2026/10/29 08:30
中國算力硬件業績兌現放量反彈：10月28日中國A股迎來明顯修復行情，市場高開高走、成長板塊全面回暖，各大寬基指數悉數收漲。截至收盤，上證指數上漲0.91%，深證成指上漲2.02%，創業板指大漲3.40%領漲全市場，科創50、滬深300同步走強。兩市成交放量至1.63萬億元，較前一交易日增加近1700億元，超3900只個股上漲，市場賺錢效應顯著回暖。資金層面，全天主力資金淨流入近148億元，持續回流雙創成長賽道。風格層面呈現清晰的成長修復特徵，通信、電子、半導體、自動化設備領漲，而前期相對抗跌的食品飲料、白酒板塊大幅回調，銀行、非銀金融小幅走弱，市場由前期的防禦抱團正式切換至業績驅動的小盤成長行情。隔夜外圍迎來美聯儲利率決議，北京時間10月29日淩晨，FOMC以10:2維持聯邦基金利率3.75%-4.00%不變，兩名理事主張加息25BP。美聯儲重申通脹仍處於高位，同時宣佈優化未來議息機制，2027年增設政策戰略會議、2028年縮減利率投票場次，沃什明確否認存在軟性通脹目標，高利率環境將持續約束AI資本開支。決議落地後美股小幅收漲，美元指數回落，但10年期美債收益率上行3.5BP至5.021%，市場依然將12月再度加息概率定價至78%，海外流動性緊縮尚未完全落地。全球央行進入密集決議窗口，歐美、日本央行接連公佈利率政策，外部利率擾動仍將持續壓制成長股估值。中國算力硬件成為本輪反彈核心主線，存儲、光模塊產業鏈供需格局持續收緊，產業景氣持續兌現。海外存儲大廠確認產能已被預訂至2029年，疊加人形機器人拉動存儲需求，行業供需緊張格局有望延續。AI產業再添重磅催化，Anthropic啟動IPO，估值最高可達2萬億美元，千億級募資規模與高額算力投入，進一步驗證全球AI資本開支高景氣；國際投行再度上調2026-2028年全球光模塊市場規模，光通信高增長預期持續強化。與此同時，中國國內流動性呵護力度持續加碼，為底部修復提供穩定支撐。跨月節點下央行連續兩日投放萬億級隔夜逆回購，搭配7天期工具熨平資金波動，對沖到期資金後實現淨投放，短端利率邊際下行，資金面維持合理充裕。短期逆回購僅用於平滑月度資金波動，趨勢性寬鬆仍要看後續MLF續作與財政支出節奏。政策端，政策性金融工具持續投向新質生產力領域；中長期資金加速入市，股票ETF持續淨流入，資金流向從中小寬基轉向科創、創業板核心資產，市場形成“杠杆資金降倉、長線資金進場”的結構優化格局。
中國A股三季報披露進入收官階段，業績兌現度成為板塊分化的核心標尺，股價與基本面的前期背離逐步修復。正向驗證端，算力芯片、半導體設備板塊業績大幅超預期，國產算力龍頭訂單飽滿，國產化進程由政策推動轉向市場自發需求，前期情緒踩踏帶來的超跌迎來估值修復。負向驗證端，白酒龍頭三季度淨利潤大幅下滑，消費板塊景氣下行得到進一步確認，資金持續撤離，板塊估值繼續承壓。整體來看，市場已經告別純題材炒作，盈利兌現能力直接決定個股反彈高度，業績證偽的板塊仍將延續資金出清。紅利資產保持韌性，銀行、煤炭午後獲得資金回流，組合防禦底倉的穩定性並未被破壞。
綜合來看，本次反彈是超跌情緒修復、產業高景氣、流動性呵護三重因素共同作用的結果，並不代表趨勢反轉。短期市場大概率維持寬幅震盪築底格局，上證3600點構成較強支撐，3750點一線存在技術壓力。配置上繼續堅持啞鈴均衡策略：底倉配置銀行等高股息資產，對沖美債利率上行與地緣擾動帶來的波動；成長倉位全面轉向業績驗證邏輯，優先佈局三季報兌現優異、供需格局偏緊、估值充分消化的光模塊、PCB、存儲、半導體設備龍頭，堅決規避業績不及預期的消費板塊與缺乏基本面支撐的純題材個股，依託剩餘財報窗口期持續優化持倉結構。
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