市場回顧：恒生指數環比上漲2.3%，收在26,844點，高於我們先前預測的26,000至26,700點的交易區間。 日均成交額週比增10%，達到3,010億港元/390億美元。市場對阿里巴巴推出的全新人工智能模型以及消費股的良好表現感到振奮。受利率下調預期和私人住宅交易量穩定增長的提振，新鴻基地產(16 HK)和恒基地產(12 HK)等香港房地產股上漲6.8%至8%。香港房地產是本中心2026年香港市場展望中推介的投資主題之一。 

異動版塊和個股：由於千問人工智能模型新功能的推出，阿里巴巴股價週比上漲13.5%。我們對這些新功能印象深刻。這些新功能可以將千問與其他阿里巴巴業務部門連結起來，從而帶來更多客戶流量。不過，這些新功能目前僅供公眾測試。受利率下調預期和私人住宅交易量增加的正面影響，新鴻基地產(16 HK)和恒基地產(12 HK)等香港房地產股上漲6.8%至8%。部分中國消費股股價表現強勁。海底撈(6862 HK) 和農夫山泉(9633 HK)股價分別上漲8.8%至10.7%。海底撈股價上漲是因為創辦人重掌行政總裁職位，而農夫山泉股價上漲則是因為市場預期隨著春季氣溫回暖，產品需求將會增加。1月14日，中國國家市場監督管理總局對攜程立案調查。攜程(9961 HK)上週股價下跌了22%。 

本週展望：美國股市週一因馬丁路德金恩紀念日休市。香港股市本周初交投清淡。本週市場焦點將集中在美國個人消費支出(PCE)數據和中國2025年12月經濟數據。我們預計本週指數將在26,300點至27,000點之間波動。由於下個月即將迎來中國農曆新年黃金周，我們看好中國旅遊業行業股票。 

上週發佈研究報告:

阿里巴巴(9988 HK，買進) - 千問App的新功能令人印象深刻: 我們參加了1月15日阿里巴巴旗下千問(Qwen)App的發表會。會上，該App展示了其處理實際任務的能力。我們對這些新功能印象深刻。這些新功能可以將千問與其他阿里巴巴業務部門連結起來，從而帶來更多客流量。然而，這些新功能目前僅開放公開測試，因此短期內預計不會帶來任何效益。 

中國旅遊行業 - 行業結構正向發展: 初始覆蓋攜程和同程旅行，給予買進評級。監管機構的決策決定了短期股價走勢。行業催化劑包括2026年更多的假期、人民幣明顯升值、中國較低的旅行人次與人口比例、服務消費支出擴張。 

攜程(9961 HK，買進) – 在風暴中前行: 首次覆蓋並給予買進評等。監管重點在於公平競爭和產業健康發展。隨著旅遊需求強勁，產業估值將回升。 

同程旅行(780 HK，買進) – 業務提升空間充裕: 首次覆蓋並給予買進評等。出境業務擴張和費用效率審視將提高公司利潤率。攜程潛在的股權處置可能會影響市場情緒。

分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。

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