上周A股市場風險偏好提升，上證指數，滬深300，創業板指漲跌幅分別為1.36%，0.95%，2.31%。從行業指數來看，本周房地產（8.46%）、國防軍工（7.25%）、建築材料（5.07%）、通信（4.86%）、有色金屬（4.02%）等行業表現相對較好，食品飲料（-3.66%）、採掘（-2.13%）、商業貿易（0.17%）、公用事業（0.50%）、綜合（0.61%）等行業表現靠後。北交所將於11月15日開市，首批上市企業含10只新股和71家精選層存量企業，對滬深A股的資金分流影響有限。截至11月12日，新三板精選層71家企業總市值約2888億元，總流通市值約1151億元，僅相當於全部滬深A股流通市值的0.2%；11月精選層日均成交額為13.6億元，較10月日均5.0億元的成交規模增長172%，但僅相當於11月滬深A股日均超1.1萬億元成交額的0.1%，短期對A股的分流效應不大。中國的多層次資本市場設計因北交所的成立打通一二級市場，有助於加大股權融資支持實體經濟發展。
中美對話持續進行，雙方超預期達成氣候行動合作釋放積極信號，關注本周的兩國元首會晤。外交部發言人華春瑩11月13日宣佈：經中美雙方商定，國家主席習近平將於北京時間11月16日上午同美國總統拜登舉行視頻會晤，就中美關係和雙方共同關心的問題交換意見。我們此前的報告曾指出，當前中美關係處於階段性緩和視窗期，G20和聯合國氣候變化大會期間兩國元首有望實現（視頻）會晤，中美關係的回暖有望提振市場風險偏好。此外，11/10日中國和美國在格拉斯哥聯合國氣候變化大會期間發佈聯合宣言，承諾採取強化的氣候行動，以有效應對氣候危機。在氣候變化領域，中美雙方共識大於分歧，具有廣泛的合作潛力。中美強化氣候行動聯合宣言也在當前兩國當前臺灣問題、新疆問題、貿易摩擦等陰影之下，為拓展兩國其他領域合作、實現國家間良性互動提供了良好示範，成為中美關係迎來階段性緩和的一大標誌。
近期，房地產政策迎來邊際回暖。11月1日，央行主管的《中國金融時報》發佈消息：人民銀行近期在各地已對準確把握房地產金融審慎管理政策要求、穩健開展房地產貸款業務和保持房地產信貸平穩有序投放等內容進行了傳達，部分地區人民銀行分支行開始對房地產信貸進行視窗指導。以目前的情況來看，更多機構的房地產信貸調整在總量控制情況下進行跨區域調節。11月9日，中國銀行間市場交易商協會舉行房地產企業代表座談會，這是近期房企發債首次出現寬鬆的信號。中國人民銀行11月10日發佈資料顯示，10月末，銀行業金融機構個人住房貸款餘額37.7萬億元，當月增加3481億元，較9月多增1013億元。這是央行首次公佈個人住房貸款的月度資料，以往個人住房貸款資料只在每季度公佈的金融機構貸款投向統計報告中出現，向市場傳達出明確的房地產信貸市場穩定信號。在底線思維下，政策層會密切監控房地產企業的動向，避免出現系統性風險，當前的政策回暖是必要的，相關板塊也隨之迎來極度超跌後的估值修復。
上周召開的十九屆六中全會強調，要“全面深化改革開放，促進共同富裕，推進科技自立自強”；此後在
11
月
12
日的新聞發佈會上，韓文秀副主任闡述了推動共同富裕的“三個需要”，即實現高品質發展，構建體現效率、促進公平的收入分配體系，以及企業“辦好自己的事”。因此，我們再次提示關注共同富裕政策基調對中長期產業邏輯的重塑；其中，追求高品質發展，可重點關注科技創新、綠色低碳、消費升級這三大核心發展領域的投資機遇。雖然近期市場受益於監管維穩、社融底部企穩等迎來情緒修復，但在增量資金流入持續放緩背景下，存量博弈下的震盪格局難以打破，短期可關注中美元首會晤以及北交所開市對市場的影響；中長期看，共同富裕基調下的產業變遷仍是建議重點關注的核心投資邏輯。抓住三條投資主線：
1
）以券商、保險、地產基建為代表的低估值板塊。
2
）有望受益中美經貿關係緩和的機械設備、電氣設備、紡織品、傢俱等板塊。
3
）高景氣的製造方向，包括新能源汽車、新能源及科技硬體半導體。
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