回顧：恒指上週上升2.1%至23,345點。這接近我們預測的指數範圍22,500至23,500點的上限。每日平均成交額週比增加15%到2,312億港元/257億美元。市場成交額上升主要是中美關稅戰暫時停止。香港銀行同業拆借利率大幅下跌，促使更多資金流入香港股市。海運及財務表現優異的股票表現優於大盤。但中國半導體股是恒生指數中表現最差的行業之一。

異動版塊：美國暫時取消部分中國產品進口關稅，刺激對美國的航運需求。出口商正爭相將貨物運往美國。這刺激了對海運服務的需求。東方海外(316 HK)和中遠海運(1919 HK)上漲13%至19%。此外，創科實業(669 HK)等出口商上漲 6.4%。網易(9999 HK)和吉利汽車(175 HK)因業績超出預期而上漲 7.6% 至 16%。美國可能放寬對中國的晶片出口限制，中芯國際(981 HK)股價上週持續下跌3%。

本週展望：香港股市已較4月初底部反彈近20%。目前香港市場的本益比為10.2倍，略低於近期高峰10.8倍。由於騰訊(700 HK)和阿里巴巴(9988 HK)等互聯網股上週公佈的季度業績未能超預期，我們認為港股本週存在短期盤整的機會。不過，我們認為近期香港銀行同業拆借利率大幅下降以及中國利率下降將利好資產市場。因此，我們預期本週恒生指數波動範圍為22,700至23,500點。市場對寧德時代(3750 HK)明天在香港的第二上市的正面反  應，可能令汽車相關股票因此受到提振。

上週發佈研究報告有 

香港科技股觀察–出貨量有所改善(元大產業報告) : 舜宇光學科技4月出貨量明顯改善。由於持續有利的基數效應，舜宇光學科技在2025年5月的出貨量應會持續保持可觀的成長。2025年第一季全球智能手機出貨量增長1.5%。 

騰訊(700 HK，買進) - 穩定增長可期: 2025年第一季非國際財務報告準則淨利潤同比增長22%至613億元人民幣，符合本中心預期。雖然人工智能應用的影響尚未在騰訊的2025 年第一季業績中體現，但我們相信公司在穩健的線上遊戲、廣告和金融科技業務的推動下，未來幾年將實現收入和利潤成 長。騰訊現價相當於17.6/15.1倍2025/26年市盈率，2024-26年每股收益複合年增長率為16%，我們認為其估值仍屬吸引。重申買進評等，目標價680港元維持不變。   

吉利汽車(175 HK，買進) - 整合帶來顯著的協同效應: 吉利2025年第一季核心淨利潤同比增長1.2倍至34.8億元人民幣，相當於本中心2025年全年盈利預測的25%。隨著極氪的私有化有望於今年年底前完成，我們預期吉利將從明年起進一步提高營運效率和盈利能力。吉利現價相當於12.5倍2025年預測市盈率，2024-26年每股核心收益的複合年增長率高達53%，我們認為估值吸引。重申買進評等，目標價上調至25港元。 

阿里巴巴(9988 HK，買進) - 預計近期波動: 2025財年第四季的業績符合市場預期，但指引似乎偏保守。短期內，雲業務不會成為主要的獲利驅動力。短期壓力難免。但對於投資期間為六個月或以上的投資人來說，我們仍然看好阿里巴巴。

免責聲明

本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。 

版權所有                  

未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的複製、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。