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異動版塊：中國醫療保健股表持續強勁。石藥集團(1093 HK)和中國生物製藥 (1177 HK)上漲了15.7% - 16.4%。中國高溫天氣利好包裝水需求。農夫山泉 (9633 HK) 和華潤飲料 (2460 HK) 股價大漲 6.6% 至 10%。農夫山泉股價創下12個月新高。信義光能 (968 HK) 和信義玻璃 (868 HK)發佈2025年上半年業績負面獲利預警。由於太陽能玻璃產品平均售價大幅下降, 產品需求減少及生產設施減損損失，預計2025年上半年淨利將下降55%至66%。兩家公司股價均下跌3.9%至4%。
本周展望：中國市場監管總局要求京東、美團和阿裡巴巴規範競爭的消息利好中國電商股。這些公司在恒生指數中的權重較大，可望提振香港市場。日本市場今日因國慶假期休市。我們本周的指數目標位元是24,200點和25,000點。市場將更加關注即將到來的企業財報季（滙豐銀行將於7月30日公佈財報）以及本月最後一周的聯准會會議。科技股和金融股是優先選擇。
上周發佈研究報告:
中國零售評析 - 預期7月零售資料堅韌: 中國6月零售額年增4.8%，低於市場預期。
熱浪刺激7月第一周空調銷售強勁。預計7月零售額將年增5%左右。
調升評等 - 安踏體育 (2020 HK，買進) - 值得再次關注: 由於估值不高且近期股價有所調整，因此調升評等至買入。安踏2025年第二季核心銷售業績的驚喜有限，但對斐樂和其他品牌的需求依然強勁。2025年第三季迄今開局良好；2025年銷售指引維持不變。我們維持104港元的目標價不變。
吉利汽車 (175 HK，買進) - 極氪合併啟動 : 吉利於7月15日盤後宣佈私有化其在美國上市的子公司極氪，極氪的美國存托股票持有人可選擇以每股26.87美元現金或每股 17.15 港元獲得12.3 股吉利汽車 (175 HK) 新發行股票作為私有化的代價，假設私有化完全以現金方式進行，總對價為24億美元（172億元人民幣）。我們預計持股14.7%的關連極氪持有人和部份極氪的少數股東將選擇換股方案，而吉利私有化實際現金支出將不會超過50億元人民幣。
香港科技股觀察 - 手機相機出貨量表現強勁: 6月份，舜宇光學科技和丘鈦科技的手機相機模組出貨量出現改善。由於基數效應良好，丘鈦科技7月的出貨量應該會表現相對較好。2025年第二季中國智慧手機出貨量年減4%。
分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
免責聲明
本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的複製、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
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2025/07/21 09:00
市場回顧：恒生指數上周上漲3%，至24,825點，高於我們預測的23,600至24,600點區間。日均成交額周增2%，至2,470億港元/320億美元。中國醫療保健和瓶裝水股表現優於大盤，而發佈盈警的工業股則受到沽售壓力。異動版塊：中國醫療保健股表持續強勁。石藥集團(1093 HK)和中國生物製藥 (1177 HK)上漲了15.7% - 16.4%。中國高溫天氣利好包裝水需求。農夫山泉 (9633 HK) 和華潤飲料 (2460 HK) 股價大漲 6.6% 至 10%。農夫山泉股價創下12個月新高。信義光能 (968 HK) 和信義玻璃 (868 HK)發佈2025年上半年業績負面獲利預警。由於太陽能玻璃產品平均售價大幅下降, 產品需求減少及生產設施減損損失，預計2025年上半年淨利將下降55%至66%。兩家公司股價均下跌3.9%至4%。
本周展望：中國市場監管總局要求京東、美團和阿裡巴巴規範競爭的消息利好中國電商股。這些公司在恒生指數中的權重較大，可望提振香港市場。日本市場今日因國慶假期休市。我們本周的指數目標位元是24,200點和25,000點。市場將更加關注即將到來的企業財報季（滙豐銀行將於7月30日公佈財報）以及本月最後一周的聯准會會議。科技股和金融股是優先選擇。
上周發佈研究報告:
中國零售評析 - 預期7月零售資料堅韌: 中國6月零售額年增4.8%，低於市場預期。
熱浪刺激7月第一周空調銷售強勁。預計7月零售額將年增5%左右。
調升評等 - 安踏體育 (2020 HK，買進) - 值得再次關注: 由於估值不高且近期股價有所調整，因此調升評等至買入。安踏2025年第二季核心銷售業績的驚喜有限，但對斐樂和其他品牌的需求依然強勁。2025年第三季迄今開局良好；2025年銷售指引維持不變。我們維持104港元的目標價不變。
吉利汽車 (175 HK，買進) - 極氪合併啟動 : 吉利於7月15日盤後宣佈私有化其在美國上市的子公司極氪，極氪的美國存托股票持有人可選擇以每股26.87美元現金或每股 17.15 港元獲得12.3 股吉利汽車 (175 HK) 新發行股票作為私有化的代價，假設私有化完全以現金方式進行，總對價為24億美元（172億元人民幣）。我們預計持股14.7%的關連極氪持有人和部份極氪的少數股東將選擇換股方案，而吉利私有化實際現金支出將不會超過50億元人民幣。
香港科技股觀察 - 手機相機出貨量表現強勁: 6月份，舜宇光學科技和丘鈦科技的手機相機模組出貨量出現改善。由於基數效應良好，丘鈦科技7月的出貨量應該會表現相對較好。2025年第二季中國智慧手機出貨量年減4%。
分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
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本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。
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