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市場調整的核心驅動因素包括：一是技術面超賣信號顯現，上證指數自10月高點累計回調近10%，部分板塊估值泡沫消化；二是全球風險偏好降溫，美聯儲12月降息預期概率降至50%以下，疊加日韓股市大跌超3%，傳導至A股；三是國內經濟數據短期回落，10月工業增加值、固定資產投資等指標低於預期，反映內需修復仍需政策加力。然而，政策托底效應持續發力，央行11月累計淨投放5000億元流動性，處於近十年最寬鬆區間之一，為市場提供基礎支撐。整體而言，市場處於“政策底”與“市場底”的過渡階段，短期波動是牛市途中正常的技術性調整。
宏觀層面，當前市場處於“雙輪驅動”的政策托底格局。貨幣政策方面，人行通過逆回購操作持續釋放流動性，11月累計淨投放達5000億元，該規模在歷史統計中分位數高達96.5%，顯示流動性環境處於近十年最寬鬆區間之一，為市場提供“寬貨幣”支持。財政與產業政策方面，“十五五”規劃明確聚焦科技創新與先進製造領域，證監會系統工作會議提出要“加強戰略性力量儲備和穩市機制建設”，政策想像空間持續打開。這種“寬貨幣+強產業”的組合拳，既保障了市場資金面寬鬆，又為結構性行情提供了政策錨點。然而，外部環境不確定性加劇市場波動。美聯儲12月降息預期概率降至50%以下，美元指數階段性走強，壓制全球風險資產；日韓股市因旅遊消費板塊重挫出現調整，A股雖在亞太市場中展現獨立行情特質，但國際資本流動的傳導效應仍不可忽視。中國國內經濟數據方面，10月工業增加值同比增長6.2%，但環比放緩，固定資產投資增速回落，反映內需修復動能不足，政策落地節奏成為關鍵變量。
短期來看，市場風險逐步釋放，技術面超賣信號顯現，疊加政策托底與流動性寬鬆支撐，進一步下行空間有限。上證指數3950點附近支撐較強，若量能企穩，有望迎來修復性反彈。中期而言，隨著“十五五”規劃細則的逐步落地，科技創新、高端製造、數字經濟等領域將迎來政策紅利期，市場風格或逐步從短期情緒驅動轉向成長與價值均衡的結構性行情。投資主線建議關注三條邏輯：一是政策驅動主線，如半導體設備國產化、工業母機、軍工裝備等高端製造領域，受益於“十五五”規劃明確的國產替代目標與安全主線；二是景氣成長主線，如海上風電、AI應用、人形機器人等產業趨勢明確的細分領域，政策扶持力度大且行業景氣度持續提升；三是低位防禦主線，醫藥、消費等剛需板塊估值已回落至合理區間，存在困境反轉預期。
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全球風險偏好降溫，鋰電產業鏈、光伏設備、有色金屬集體回調
2025/11/19 08:32
全球風險偏好降溫，鋰電產業鏈、光伏設備、有色金屬集體回調：週二A股市場延續震盪下行趨勢，主要指數集體收跌，反映出市場在政策托底與短期調整壓力之間的博弈。上證指數下跌0.81%報3939.81點，深證成指下跌0.92%報13080.49點，創業板指下跌1.16%報3069.22點，北證50表現較弱，下跌2.92%報1481.82點，僅科創50逆勢上漲0.29%報1357.93點，凸顯科技板塊內部的分化格局。兩市成交額約1.93萬億元，較前一日萎縮，投資者情緒趨於謹慎，下跌個股數量超過4000只，市場呈現普跌特徵。從板塊表現看，資金流向分化顯著。互聯網服務、軟件開發、文化傳媒等板塊獲主力資金淨流入，分別達41.86億元、20.84億元、17.65億元，顯示資金向低估值成長領域遷移；而電池、光伏設備、化學製品等高估值板塊則遭遇資金流出，分別淨流出106.25億元、69.50億元、65.49億元，反映市場對前期漲幅過大板塊的獲利了結壓力。鋰電產業鏈、光伏設備、有色金屬等板塊跌幅居前，而AI應用、半導體芯片等科技細分領域表現分化，軍工、醫藥等防禦性板塊相對抗跌。這種分化背後，是政策預期、業績驗證與全球流動性變化的多重影響。外圍市場方面，在就業市場持續走弱、經濟前景不明朗的背景下，市場對高估值科技股的容忍度正在下降。信用市場的緊張情緒（特別是對AI相關公司）也開始向股市傳導。在英偉達財報公佈前的關鍵時刻，市場避險情緒高漲，資金從科技股中流出，尋求防禦性板塊的庇護。美債盤中沖高回落、漲勢一度消減。美元指數止步兩連陽，日元又創逾九個月新低。連日重挫的加密貨幣反彈，比特幣盤中跌穿9萬美元大關後一度回漲近5%、重新站上9.3萬關口，以太坊盤中跌破3000美元後一度反彈超7%。市場調整的核心驅動因素包括：一是技術面超賣信號顯現，上證指數自10月高點累計回調近10%，部分板塊估值泡沫消化；二是全球風險偏好降溫，美聯儲12月降息預期概率降至50%以下，疊加日韓股市大跌超3%，傳導至A股；三是國內經濟數據短期回落，10月工業增加值、固定資產投資等指標低於預期，反映內需修復仍需政策加力。然而，政策托底效應持續發力，央行11月累計淨投放5000億元流動性，處於近十年最寬鬆區間之一，為市場提供基礎支撐。整體而言，市場處於“政策底”與“市場底”的過渡階段，短期波動是牛市途中正常的技術性調整。
宏觀層面，當前市場處於“雙輪驅動”的政策托底格局。貨幣政策方面，人行通過逆回購操作持續釋放流動性，11月累計淨投放達5000億元，該規模在歷史統計中分位數高達96.5%，顯示流動性環境處於近十年最寬鬆區間之一，為市場提供“寬貨幣”支持。財政與產業政策方面，“十五五”規劃明確聚焦科技創新與先進製造領域，證監會系統工作會議提出要“加強戰略性力量儲備和穩市機制建設”，政策想像空間持續打開。這種“寬貨幣+強產業”的組合拳，既保障了市場資金面寬鬆，又為結構性行情提供了政策錨點。然而，外部環境不確定性加劇市場波動。美聯儲12月降息預期概率降至50%以下，美元指數階段性走強，壓制全球風險資產；日韓股市因旅遊消費板塊重挫出現調整，A股雖在亞太市場中展現獨立行情特質，但國際資本流動的傳導效應仍不可忽視。中國國內經濟數據方面，10月工業增加值同比增長6.2%，但環比放緩，固定資產投資增速回落，反映內需修復動能不足，政策落地節奏成為關鍵變量。
短期來看，市場風險逐步釋放，技術面超賣信號顯現，疊加政策托底與流動性寬鬆支撐，進一步下行空間有限。上證指數3950點附近支撐較強，若量能企穩，有望迎來修復性反彈。中期而言，隨著“十五五”規劃細則的逐步落地，科技創新、高端製造、數字經濟等領域將迎來政策紅利期，市場風格或逐步從短期情緒驅動轉向成長與價值均衡的結構性行情。投資主線建議關注三條邏輯：一是政策驅動主線，如半導體設備國產化、工業母機、軍工裝備等高端製造領域，受益於“十五五”規劃明確的國產替代目標與安全主線；二是景氣成長主線，如海上風電、AI應用、人形機器人等產業趨勢明確的細分領域，政策扶持力度大且行業景氣度持續提升；三是低位防禦主線，醫藥、消費等剛需板塊估值已回落至合理區間，存在困境反轉預期。
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