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異動版塊和個股：媒體報導稱，中國房地產開發商不再需要向政府部門報告月度財務狀況。這預示著中國房地產行業的監管環境將有所放鬆。華潤萬家 (1209 HK)、華潤置地 (1109 HK) 和龍湖集團 (960 HK) 的股價分別上漲了8.5%至11%。美元走軟和伊朗局勢緊張推高了全球油價。中國石油（857 HK）和中海油（883 HK）股價分別上漲8.7%至10.2%。近期香港房地產市場交易活躍，成交量和成交價格趨於穩定，對香港開發商來說是個好消息。新鴻基地產上周股價上漲9.8%。投資者和市場持續擔憂中國汽車產業可能爆發價格戰。中升控股（881 HK）和吉利汽車（175 HK）股價下跌5%至10%。
本周展望：在美國總統川普宣佈聯准會主席人選以及伊朗緊張局勢可能緩和之後，美元可能走強，對大宗商品股構成壓力。同時，板塊輪動將繼續，金融和旅遊板塊或將受益，因為美國利率今年第一季維持不變的可能性很高。中國農曆新年假期還有三周便來臨。我們預計本周交易區間為26,800點至27,600點。
上周發佈研究報告:
安踏體育 (2020 HK，持有-超越同業) - 大膽的舉措: 安踏體育於1月27日上午宣佈收購彪馬（PUM GY）股份。儘管此次收購價格不菲，但可望進一步拓展其獲利來源。市場應對此消息反應謹慎。安踏可使用內部現金（截至2025年6月底公司持有淨現金為人民幣310億元）完成全部收購。對彪馬的收購是安踏自2023年新冠疫情封鎖結束以來的第四次擴張舉措。鑒於2026年預期收益可能受到拖累，且收購價格較高，市場對此消息將持謹慎態度。任何正面影響最早也要到2027年才能顯現。安踏/斐樂的核心品牌仍將是安踏2026年預期收益的主要動力。安踏將於3月25日發佈2025年業績報告時同時公佈其2026年財務指引。由於安踏品牌前景並不樂觀，我們維持對該股的「持有」評等。
分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
免責聲明
本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的複製、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
板塊輪動仍在繼續
2026/02/02 09:35
市場回顧：恒生指數周比上升2.4%，收在27,387點，略高於我們先前預測的26,400至27,000點的交易區間。平均每日交易額較上周飆漲27%，達到3,020億港元。恒生指數的「過山車式」波動刺激交易額的增長。中港房地產股和商品股表現強勁，而汽車股則表現疲軟。低利率環境、寬鬆的監管環境以及美元走軟均對房地產和商品板塊的上漲起到了推動作用。異動版塊和個股：媒體報導稱，中國房地產開發商不再需要向政府部門報告月度財務狀況。這預示著中國房地產行業的監管環境將有所放鬆。華潤萬家 (1209 HK)、華潤置地 (1109 HK) 和龍湖集團 (960 HK) 的股價分別上漲了8.5%至11%。美元走軟和伊朗局勢緊張推高了全球油價。中國石油（857 HK）和中海油（883 HK）股價分別上漲8.7%至10.2%。近期香港房地產市場交易活躍，成交量和成交價格趨於穩定，對香港開發商來說是個好消息。新鴻基地產上周股價上漲9.8%。投資者和市場持續擔憂中國汽車產業可能爆發價格戰。中升控股（881 HK）和吉利汽車（175 HK）股價下跌5%至10%。
本周展望：在美國總統川普宣佈聯准會主席人選以及伊朗緊張局勢可能緩和之後，美元可能走強，對大宗商品股構成壓力。同時，板塊輪動將繼續，金融和旅遊板塊或將受益，因為美國利率今年第一季維持不變的可能性很高。中國農曆新年假期還有三周便來臨。我們預計本周交易區間為26,800點至27,600點。
上周發佈研究報告:
安踏體育 (2020 HK，持有-超越同業) - 大膽的舉措: 安踏體育於1月27日上午宣佈收購彪馬（PUM GY）股份。儘管此次收購價格不菲，但可望進一步拓展其獲利來源。市場應對此消息反應謹慎。安踏可使用內部現金（截至2025年6月底公司持有淨現金為人民幣310億元）完成全部收購。對彪馬的收購是安踏自2023年新冠疫情封鎖結束以來的第四次擴張舉措。鑒於2026年預期收益可能受到拖累，且收購價格較高，市場對此消息將持謹慎態度。任何正面影響最早也要到2027年才能顯現。安踏/斐樂的核心品牌仍將是安踏2026年預期收益的主要動力。安踏將於3月25日發佈2025年業績報告時同時公佈其2026年財務指引。由於安踏品牌前景並不樂觀，我們維持對該股的「持有」評等。
分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
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本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。
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