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波動為短期交易和板塊輪動提供了豐富的交易機會。指數表現疲軟，主要是科技股和網路股表現不佳所致。但醫藥股和消費股表現尚可，因為它們擁有
穩健的商業模式和紮實的產品需求。
異動版塊和個股：受美國同業股價下跌拖累以及市場對人工智慧投資持續性的擔憂，科技股表現疲軟，中芯國際(981 HK)、華虹半導體(1347 HK)及聯
想集團(992 HK)股價回檔了10%至19%。科技股的看空投資情緒以及再度引發的監管擔憂也對阿里巴巴(9988 HK)和騰訊(700 HK)等中國互聯網股產生了
負面影響。上週，這兩隻股票的跌幅均在 7.6% 至 10.1% 之間。得益於iPhone Duo機型強勁的市場需求，舜宇光學(2382 HK)和比亞迪電子(285 HK)等
蘋果供應鏈相關股票錄得1.9%至9.5%的漲幅。
本週展望：港股走向將取決於週四亞洲早盤公佈的美國議息會議決定，以及匯豐控股(0005.HK)於週三午間發布的2026年第三季業績。恒生指數當前點
位應已消化了加息25個基點的預期；市場關注的焦點將在於會後聲明。若未來利率走向能變得更加明朗，將對市場產生正面影響。匯豐控股在恆生指
數中的權重超過10%，其表現將對指數走勢產生顯著影響。受上述事件影響，預計日均成交額將較上周為多。在聯準會就未來利率走向明確前，我們看
好生技及消費性板塊。
上週發佈研究報告:
安踏體育(02020 HK，買進) - 2026年第三季銷售數據疲軟：2026年第三季銷售表現疲軟，受7月多雨天氣及可選消費品需求不振拖累。管理層維持其
2026年全年銷售指引，我們將2026-28財年的每股預測下調了1.1%至3.5%，以反映我們審慎的假設。
港股策略 - 需要耐心(元大更新報告)：香港股市近期拋售潮是由中國互聯網股票引發的。對電商平台營運商的擔憂再次加劇，這給阿里巴巴帶來了沽售
壓力。我們認為這種沽售有些過度。基於10.3倍的本益比，恒生指數的合理估值應為26,900點，前提是美國利率上調週期結束的明確訊號出現。
周大福珠寶(1929.HK；持有)：2027財年第二季產品需求表現尚可：周大福珠寶於10月22日發布了2027財年第二季(2026年7月至9月)的銷售數據，以
及2027財年上半年(2026年4月至9月)的正面獲利預告。我們預計周大福珠寶在2027財年上半年(FY1H2027)將實現中高個位數的銷售成長。考慮到2027
財年第三季所面臨的挑戰，我們認為2027財年全年銷售成長5.5%的假設是合理的。黃金借貸業務產生的公允價值收益將在後續階段計入。以2027財年
與2028財年預測本益比(PE)的平均值10.5倍計算，目前的估值水準相當於過去三年平均值減去一個標準差。維持「持有」評等。 2027財年上半年業績
預計將於11月底公佈(2026財年上半年業績公佈日期為2025年11月25日)。
分析員朱家傑, CFA(C.E. No.ACJ314)，嚴政緯(C.E. No.AMY822)及吳宜儒, CFA(C.E. No.BEM056)為證監會持牌人士, 截至本評論文章發表日止，上述人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
免責聲明
本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司（“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。版權所有，未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
美國議息會議決定一切
2026/10/26 10:10
市場回顧：恒生指數週比下4.5%，收報23,093點。日均成交額按週上漲15%，升至2,180億港元(約合279億美元)。成交額上升主要是因為指數的劇烈波動為短期交易和板塊輪動提供了豐富的交易機會。指數表現疲軟，主要是科技股和網路股表現不佳所致。但醫藥股和消費股表現尚可，因為它們擁有
穩健的商業模式和紮實的產品需求。
異動版塊和個股：受美國同業股價下跌拖累以及市場對人工智慧投資持續性的擔憂，科技股表現疲軟，中芯國際(981 HK)、華虹半導體(1347 HK)及聯
想集團(992 HK)股價回檔了10%至19%。科技股的看空投資情緒以及再度引發的監管擔憂也對阿里巴巴(9988 HK)和騰訊(700 HK)等中國互聯網股產生了
負面影響。上週，這兩隻股票的跌幅均在 7.6% 至 10.1% 之間。得益於iPhone Duo機型強勁的市場需求，舜宇光學(2382 HK)和比亞迪電子(285 HK)等
蘋果供應鏈相關股票錄得1.9%至9.5%的漲幅。
本週展望：港股走向將取決於週四亞洲早盤公佈的美國議息會議決定，以及匯豐控股(0005.HK)於週三午間發布的2026年第三季業績。恒生指數當前點
位應已消化了加息25個基點的預期；市場關注的焦點將在於會後聲明。若未來利率走向能變得更加明朗，將對市場產生正面影響。匯豐控股在恆生指
數中的權重超過10%，其表現將對指數走勢產生顯著影響。受上述事件影響，預計日均成交額將較上周為多。在聯準會就未來利率走向明確前，我們看
好生技及消費性板塊。
上週發佈研究報告:
安踏體育(02020 HK，買進) - 2026年第三季銷售數據疲軟：2026年第三季銷售表現疲軟，受7月多雨天氣及可選消費品需求不振拖累。管理層維持其
2026年全年銷售指引，我們將2026-28財年的每股預測下調了1.1%至3.5%，以反映我們審慎的假設。
港股策略 - 需要耐心(元大更新報告)：香港股市近期拋售潮是由中國互聯網股票引發的。對電商平台營運商的擔憂再次加劇，這給阿里巴巴帶來了沽售
壓力。我們認為這種沽售有些過度。基於10.3倍的本益比，恒生指數的合理估值應為26,900點，前提是美國利率上調週期結束的明確訊號出現。
周大福珠寶(1929.HK；持有)：2027財年第二季產品需求表現尚可：周大福珠寶於10月22日發布了2027財年第二季(2026年7月至9月)的銷售數據，以
及2027財年上半年(2026年4月至9月)的正面獲利預告。我們預計周大福珠寶在2027財年上半年(FY1H2027)將實現中高個位數的銷售成長。考慮到2027
財年第三季所面臨的挑戰，我們認為2027財年全年銷售成長5.5%的假設是合理的。黃金借貸業務產生的公允價值收益將在後續階段計入。以2027財年
與2028財年預測本益比(PE)的平均值10.5倍計算，目前的估值水準相當於過去三年平均值減去一個標準差。維持「持有」評等。 2027財年上半年業績
預計將於11月底公佈(2026財年上半年業績公佈日期為2025年11月25日)。
分析員朱家傑, CFA(C.E. No.ACJ314)，嚴政緯(C.E. No.AMY822)及吳宜儒, CFA(C.E. No.BEM056)為證監會持牌人士, 截至本評論文章發表日止，上述人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
免責聲明
本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司（“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。版權所有，未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
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