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地緣局勢是上週全球市場定價的核心變量，且在週末進一步升級。10月7日油輪在卡塔爾附近海域遇襲；10月8日伊朗伊斯蘭革命衛隊宣佈霍爾木茲海峽已關閉，伊朗確認與美"沒有任何談判"，五角大樓被曝指示中央司令部數日內完成對伊朗重啟大規模軍事行動的準備工作；國際油價10月8日跳漲，布倫特原油上漲4.07%報104.28美元/桶，全週收于104.72美元/桶。油價定價已從"釋儲壓制"切換為"供給中斷"，通脹路徑抬升壓縮美聯儲寬鬆空間—美聯儲官員公開表示未來6至9個月利率應當上調，10月加息概率降至兩成附近。10月14日公佈的美國9月CPI是下週最重要的海外數據，將直接決定利率預期與全球風險資產的階段性方向。對A股而言，地緣的傳導路徑清晰：油氣、油運、軍工、黃金構成結構性受益方向，但短期漲幅已大，且軍事行動存在"預期先行、落地兌現"的節奏風險。
中國國內政策面在週末出現重量級增量，方向直指上週的重災區。中共中央、國務院10月11日印發《關於發展新質生產力的意見》，部署19項重點舉措，提出全面實施"人工智能+"行動，推進人工智能對傳統產業的改造，加快智能網聯新能源汽車、人工智能手機和電腦、人形機器人等新一代智能終端場景應用，強化算力、算法、數據等高效供給，佈局國家人工智能行業應用中試基地。這份文件與七部門9月28日《新型電池產業發展"十五五"規劃》形成"頂層戰略+產業規劃"的組合，對遭遇連續重挫的算力鏈構成直接的政策對沖。
中國資本市場制度建設同步推進：2026年10月，中國公募基金行業迎來制度革新與產品創新的雙重里程碑：一方面，證監會就《公開募集證券投資基金運作管理辦法》公開徵求意見，時隔12年系統性大修，通過降低權益基金成立門檻、建立逆週期發行機制、嚴禁風格漂移、強化業績比較基準約束及優化“迷你基金”退出機制等舉措，直擊“高位紮堆發行”“名不副實”等痛點，引導資源向權益資產集聚，推動行業從“規模增長”向“質量提升”轉型，為高質量發展築牢制度根基；另一方面，中國境內首批主動管理ETF同步進入落地衝刺階段，這類產品將場外主動基金選股能力與場內ETF交易機制合二為一，不跟蹤指數、每日披露真實持倉，具備高透明度與實時交易優勢，監管層設置管理人5年經驗、持倉不少於30只等嚴格邊界確保試點平穩，首批18只產品普遍採用低換手、高分散的穩健策略。證監會10月10日召開資本市場和金融形勢專家座談會，明確加強跨境風險監測應對、研究儲備增量政策工具；公募基金管理運作辦法時隔12年系統性修訂，股票基金、混合基金、基金中基金成立門檻從2億元降至5000萬元，被動指數基金獲得適度豁免，支持權益類基金發展的政策意圖明確；財政部安排使用5500億元地方政府債務結存限額。
產業層面，三季報預告窗口開啟，景旺電子週末披露三季度淨利潤預計同比增長205%至265%，為PCB環節的盈利兌現提供首個重量級驗證；韓國9月半導體出口同比增長262.8%，全球人工智能資本開支週期未發生逆轉。需要提示的擾動是，工業富聯週末公告美國國際貿易委員會對公司啟動337調查，涉及垂直供電系統專利，或短暫壓制算力板塊修復節奏。展望本週（10月12日至16日），市場焦點集中在四個節點。其一，10月14日美國9月CPI，若與油價沖高形成共振，美債利率可能再探5.3%上方，成長股估值二次承壓；若數據溫和，弱就業邏輯將主導降息預期修復。其二，三季報預告進入密集披露期，算力鏈的盈利驗證是修復行情能否成色的關鍵，有業績支撐的PCB、光模塊、液冷環節與純預期環節將出現顯著分化。其三，美伊局勢在"沙特遇襲"與"選前不打"之間的拉扯，決定油氣航運主線的節奏。其四，國內9月金融數據預計在中旬發佈，疊加中國證監會增量政策工具的儲備表態，政策底的支撐作用有望進一步顯性化。策略上維持啞鈴結構：一端持有銀行、紅利底倉對沖波動，一端以油氣、油運、軍工、黃金應對地緣情景，算力鏈逢調整佈局業績可驗證環節的修復窗口。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
中國首批主動管理ETF進入落地衝刺階段
2026/10/12 08:29
中國首批主動管理ETF進入落地衝刺階段：上週（10月8日至9日）是中國長假後首個交易週，共兩個交易日，A股呈現"深跌後拉回"的走勢。10月8日節後首日，三大指數沖高回落，滬指跌0.79%報3811.90點，盤中一度失守3800點；深成指跌2.07%、創業板指跌3.15%，雙雙創年內新低；科創50指數跌4.82%；滬深兩市成交1.68萬億元，較9月30日放量2441億元，全市場超3700只個股下跌。地緣局勢是上週全球市場定價的核心變量，且在週末進一步升級。10月7日油輪在卡塔爾附近海域遇襲；10月8日伊朗伊斯蘭革命衛隊宣佈霍爾木茲海峽已關閉，伊朗確認與美"沒有任何談判"，五角大樓被曝指示中央司令部數日內完成對伊朗重啟大規模軍事行動的準備工作；國際油價10月8日跳漲，布倫特原油上漲4.07%報104.28美元/桶，全週收于104.72美元/桶。油價定價已從"釋儲壓制"切換為"供給中斷"，通脹路徑抬升壓縮美聯儲寬鬆空間—美聯儲官員公開表示未來6至9個月利率應當上調，10月加息概率降至兩成附近。10月14日公佈的美國9月CPI是下週最重要的海外數據，將直接決定利率預期與全球風險資產的階段性方向。對A股而言，地緣的傳導路徑清晰：油氣、油運、軍工、黃金構成結構性受益方向，但短期漲幅已大，且軍事行動存在"預期先行、落地兌現"的節奏風險。
中國國內政策面在週末出現重量級增量，方向直指上週的重災區。中共中央、國務院10月11日印發《關於發展新質生產力的意見》，部署19項重點舉措，提出全面實施"人工智能+"行動，推進人工智能對傳統產業的改造，加快智能網聯新能源汽車、人工智能手機和電腦、人形機器人等新一代智能終端場景應用，強化算力、算法、數據等高效供給，佈局國家人工智能行業應用中試基地。這份文件與七部門9月28日《新型電池產業發展"十五五"規劃》形成"頂層戰略+產業規劃"的組合，對遭遇連續重挫的算力鏈構成直接的政策對沖。
中國資本市場制度建設同步推進：2026年10月，中國公募基金行業迎來制度革新與產品創新的雙重里程碑：一方面，證監會就《公開募集證券投資基金運作管理辦法》公開徵求意見，時隔12年系統性大修，通過降低權益基金成立門檻、建立逆週期發行機制、嚴禁風格漂移、強化業績比較基準約束及優化“迷你基金”退出機制等舉措，直擊“高位紮堆發行”“名不副實”等痛點，引導資源向權益資產集聚，推動行業從“規模增長”向“質量提升”轉型，為高質量發展築牢制度根基；另一方面，中國境內首批主動管理ETF同步進入落地衝刺階段，這類產品將場外主動基金選股能力與場內ETF交易機制合二為一，不跟蹤指數、每日披露真實持倉，具備高透明度與實時交易優勢，監管層設置管理人5年經驗、持倉不少於30只等嚴格邊界確保試點平穩，首批18只產品普遍採用低換手、高分散的穩健策略。證監會10月10日召開資本市場和金融形勢專家座談會，明確加強跨境風險監測應對、研究儲備增量政策工具；公募基金管理運作辦法時隔12年系統性修訂，股票基金、混合基金、基金中基金成立門檻從2億元降至5000萬元，被動指數基金獲得適度豁免，支持權益類基金發展的政策意圖明確；財政部安排使用5500億元地方政府債務結存限額。
產業層面，三季報預告窗口開啟，景旺電子週末披露三季度淨利潤預計同比增長205%至265%，為PCB環節的盈利兌現提供首個重量級驗證；韓國9月半導體出口同比增長262.8%，全球人工智能資本開支週期未發生逆轉。需要提示的擾動是，工業富聯週末公告美國國際貿易委員會對公司啟動337調查，涉及垂直供電系統專利，或短暫壓制算力板塊修復節奏。展望本週（10月12日至16日），市場焦點集中在四個節點。其一，10月14日美國9月CPI，若與油價沖高形成共振，美債利率可能再探5.3%上方，成長股估值二次承壓；若數據溫和，弱就業邏輯將主導降息預期修復。其二，三季報預告進入密集披露期，算力鏈的盈利驗證是修復行情能否成色的關鍵，有業績支撐的PCB、光模塊、液冷環節與純預期環節將出現顯著分化。其三，美伊局勢在"沙特遇襲"與"選前不打"之間的拉扯，決定油氣航運主線的節奏。其四，國內9月金融數據預計在中旬發佈，疊加中國證監會增量政策工具的儲備表態，政策底的支撐作用有望進一步顯性化。策略上維持啞鈴結構：一端持有銀行、紅利底倉對沖波動，一端以油氣、油運、軍工、黃金應對地緣情景，算力鏈逢調整佈局業績可驗證環節的修復窗口。
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