上周上證指數下跌2.16%至3212.5點，深證成指下跌1.64%至10909.65點，創業板指下跌2.16%至2229.27點。整周公用事業（+1.08%）/通信（+0.37%）/環保（+0.24%）/汽車（+0.19%）/機械設備（+0.04%）漲幅居前，受5/21經濟日報發佈的“中特估”不能理解為直接拔高國企估值的評論影響，煤炭（-6.22%）/建築裝飾（-3.82%）/非銀金融（-3.73%）/房地產（-3.48%）/石油石化（-3.21%）等相關板塊跌幅居前。整周市場先抑後揚，仍然演繹結構性行情，低位新能源等板塊反彈後，在英偉達業績超預期的催化下資金再回流AI板塊。 市場成交量仍萎縮，上週五兩市成交8203億。海外市場方面，當地時間5月27日晚美國眾議院共和黨人與白宮達成初步協議提高國家的借貸上限，避免美國主權債務發生災難性違約。週三將草案提交參眾兩院進行表決。美國眾議院議長麥卡錫表示，預計眾議院大多數共和黨人將投票支持債務上限法案。不過若達成協議或再給加息留有空間，4月美國核心PCE同比錄得4.7%，較前值上升0.1個百分點；5月製造業PMI初值48.5，重回榮枯線以下；而5月服務業PMI初值55.1，創13個月新高。美國製造業和服務業的冰火兩重天，或進一步助推通脹壓力，致使6月加息預期再度升溫。

在經濟數據方面，國家統計局網站5/27披露1-4月全國規模以上工業企業實現利潤總額為20328.8億元，同比下降20.6%，降幅較一季度收窄0.8個百分點；4月規模以上工業企業利潤同比下降18.2%，降幅較3月收窄1.0個百分點。1-4月電熱燃水生產供應業利潤增速表現最好，同比增長34.1%，較前值的33.2%仍有改善，採礦業利潤同比下降12.3%較前值的-5.8%進一步下滑，製造業利潤同比下降27.0%，較前值的-29.4%降幅縮窄。4月PPI同比-3.6%環比-0.5%，價格因素亦對工業企業利潤形成較大拖累。5/31日將公佈5月PMI資料，整體來看經濟仍延續復蘇態勢但力度較弱，需求仍然不足，仍待政策進一步發力擴大需求、提振經濟。

在產業方面，AI催化仍然不斷。一方面英偉達業績超預持續發酵，華爾街多家機構上調股票目標價格最高達到600美元，英偉達AI智慧體Voyager近日也備受矚目。另外微軟宣佈要進行作業系統全面AI化；與ChatGPT共用插件平臺；讓Bing成為ChatGPT內置搜尋引擎；推出超50項全週期AI開發工具鏈等系列重磅發佈等。Google宣佈開放AI搜索項目Search Labs的存取權限，測試嵌入生成式AI的全新搜索功能——搜索生成體驗（SGE）；並推新音訊模型SoundStorm。Meta又開源一個多語種語音大模型MMS，能識別4千種語言，生成1千種語音。百度“NEWApp”開啟內測、即將式推出文心大模型3.5版本。醫聯正式發佈自主研發的基於Transformer架構的國內首款醫療大語言模型MedGPT。近期AI大模型持續性進展，800G光模組訂單超預期追加等，AI作為市場主線海內外催化不斷，調整後細分領域龍頭仍有望反復表現。除AI外，5/28國產大飛機C919全球商業首航順利起飛，C919後續放量有望帶來產業鏈相關原材料、零部件的國產化機遇。

在資金方面，5月以來僅有25檔基金開啟認購， 募集金額僅202億元，雙雙創出年內新低，基金市場再次遇冷。3至5月連續3個月新基金募集金額不足700億，單檔基金平均募集金額不足8億元。公募發行節奏仍在低位徘徊，內資流入節奏緩慢。而北向資金4月、5月（截至5/26）分別淨流出46、105億元，外資亦有流出。海外美國債務上限及加息預期擾動、國內經濟復蘇動能弱、人民幣貶值等使得近期A股調整、成交縮量。本周市場將繼續關注美國債務上限進展，以及美國非農、中國PMI、歐洲PMI、CPI等多項經濟資料。市場震盪中仍存結構性機會，建議關注低位估值合理的新能源、數字經濟AI、C919產業鏈、業績確定性高的板塊如火電等。

 
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