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週末外圍地緣局勢與全球資本市場多空交織，外部擾動與利好並存。中東美伊談判進展停滯、軍事對峙風險持續升溫，原油價格高位震盪，後續若航運流通受限，將持續推升全球化工與製造業成本。軍事風險升溫，WTI原油96.5美元/桶、布倫特107.8美元/桶，通脹成本壓力仍存。美歐達成關鍵礦產供應鏈合作協議，長期利好中國國內具備海外礦產資源的新能源金屬企業。美股科技龍頭財報業績超預期帶動股指再創歷史新高，科技巨頭市值大幅回升，中概股同步跟漲，短期對節後中國A股市場情緒形成正向提振。同時美國監管利空落地，市場降息預期升溫，避險資產黃金大幅回調，全球整體風險偏好有所回暖。
上週中國A股盤面分化核心由產業基本面邊際變動主導，能源金屬供需格局迎來實質性重塑。寧德時代核心鋰礦停產舊聞再度發酵，市場炒作供給收縮預期，碳酸鋰期現價格同步走強，能源金屬板塊單日強勢爆發領漲兩市。行業預判鋰行業已告別階段性過剩，年內將呈緊平衡供需格局，四季度大概率出現供給缺口，鋰價中樞有望持續上移，新能源上游資源頭部企業憑藉稟賦優勢開啟行業產能出清洗牌，上下游產業鏈同步受益。反觀前期強勢算力硬件賽道，核心光模塊企業一季報同比增收但環比業績下滑，業績兌現不及資金預期，標的大幅回調，拖累CPO、液冷等細分賽道集體走弱，財報窗口期資金徹底摒棄題材炒作，只認可實打實業績兌現標的。
政策制度革新疊加算力賽道內部迭代，重塑市場資金配置結構。4月22日深交所落地創業板深化改革配套規則，新增無盈利硬性要求的第四套上市標準，聚焦高營收、高增長硬科技企業，大幅提升科創企業直接融資效率。市場風格同步呈現權重強、小票弱特徵，大盤藍籌指數抗跌上漲，中小市值指數持續回調，核心源于4月底業績密集披露期市場風險偏好收縮。高股息紅利資產持續受資金抱團，銀行板塊創新高、中證銀行指數股息率4.35%，避險配置需求凸顯。算力領域核心邊際變化落地，DeepSeek V4完成8家中國國產AI芯片適配，大模型全棧國產化鏈路打通；華為昇騰950芯片性能比肩英偉達H100、成本優勢顯著，下半年規模化交付後，中國國產算力將邁入性價比迭代新階段。資金交易邏輯同步切換，從海外映射的高擁擠算力標的，轉向訂單確定性強、基本面持續改善的中國國產算力基礎設施細分環節。
展望五一節後A股市場，指數層面整體維持震盪整理，結構性分化將是市場主線。節後市場交易重心聚焦一季報最終業績兌現與行業估值修復，同時疊加地緣風險升溫帶來的外部擾動，地緣不確定性尚未落地，建議維持中性樂觀。配置上：其一，能源金屬板塊受益於中國國內礦山停產、供給收縮疊加地緣風險抬升，短期行情動量充足，持續看好鋰礦產業鏈估值修復，持續跟蹤礦山複產進度與鋰價現貨變動；其二，算力賽道聚焦結構性機會，重點佈局技術落地、訂單明確的中國國產算力替代、PCB、液冷細分賽道；其三，在地緣風險升溫、市場風險偏好偏弱的環境下，銀行、水電、財險等高股息、高現金流紅利資產，具備極強防禦屬性。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
地緣預期擾動節後結構性行情
2026/04/27 08:35
地緣預期擾動節後結構性行情：上週中國A股沖高回落、指數微漲但個股普跌，結構性分化顯著。滬指週內高點4114.84點，週五節前兌現回落至4079.90點，全週漲幅0.70%；滬深300漲0.86%，創業板指跌0.29%。全週日均成交2.60萬億元、環比抬升，週五縮量1626億回調，三大指數同步回踩10日均線，迎來4月反彈後首次技術性調整。資金呈現明顯背離：融資單週淨買入超530億元，餘額重回2.7萬億元以上創三個月新高；兩市主力資金淨流出2029億元，創業板、滬深300成份股出逃居前。業績披露疊加長假效應下，市場交易核心轉向業績確定性。週末外圍地緣局勢與全球資本市場多空交織，外部擾動與利好並存。中東美伊談判進展停滯、軍事對峙風險持續升溫，原油價格高位震盪，後續若航運流通受限，將持續推升全球化工與製造業成本。軍事風險升溫，WTI原油96.5美元/桶、布倫特107.8美元/桶，通脹成本壓力仍存。美歐達成關鍵礦產供應鏈合作協議，長期利好中國國內具備海外礦產資源的新能源金屬企業。美股科技龍頭財報業績超預期帶動股指再創歷史新高，科技巨頭市值大幅回升，中概股同步跟漲，短期對節後中國A股市場情緒形成正向提振。同時美國監管利空落地，市場降息預期升溫，避險資產黃金大幅回調，全球整體風險偏好有所回暖。
上週中國A股盤面分化核心由產業基本面邊際變動主導，能源金屬供需格局迎來實質性重塑。寧德時代核心鋰礦停產舊聞再度發酵，市場炒作供給收縮預期，碳酸鋰期現價格同步走強，能源金屬板塊單日強勢爆發領漲兩市。行業預判鋰行業已告別階段性過剩，年內將呈緊平衡供需格局，四季度大概率出現供給缺口，鋰價中樞有望持續上移，新能源上游資源頭部企業憑藉稟賦優勢開啟行業產能出清洗牌，上下游產業鏈同步受益。反觀前期強勢算力硬件賽道，核心光模塊企業一季報同比增收但環比業績下滑，業績兌現不及資金預期，標的大幅回調，拖累CPO、液冷等細分賽道集體走弱，財報窗口期資金徹底摒棄題材炒作，只認可實打實業績兌現標的。
政策制度革新疊加算力賽道內部迭代，重塑市場資金配置結構。4月22日深交所落地創業板深化改革配套規則，新增無盈利硬性要求的第四套上市標準，聚焦高營收、高增長硬科技企業，大幅提升科創企業直接融資效率。市場風格同步呈現權重強、小票弱特徵，大盤藍籌指數抗跌上漲，中小市值指數持續回調，核心源于4月底業績密集披露期市場風險偏好收縮。高股息紅利資產持續受資金抱團，銀行板塊創新高、中證銀行指數股息率4.35%，避險配置需求凸顯。算力領域核心邊際變化落地，DeepSeek V4完成8家中國國產AI芯片適配，大模型全棧國產化鏈路打通；華為昇騰950芯片性能比肩英偉達H100、成本優勢顯著，下半年規模化交付後，中國國產算力將邁入性價比迭代新階段。資金交易邏輯同步切換，從海外映射的高擁擠算力標的，轉向訂單確定性強、基本面持續改善的中國國產算力基礎設施細分環節。
展望五一節後A股市場，指數層面整體維持震盪整理，結構性分化將是市場主線。節後市場交易重心聚焦一季報最終業績兌現與行業估值修復，同時疊加地緣風險升溫帶來的外部擾動，地緣不確定性尚未落地，建議維持中性樂觀。配置上：其一，能源金屬板塊受益於中國國內礦山停產、供給收縮疊加地緣風險抬升，短期行情動量充足，持續看好鋰礦產業鏈估值修復，持續跟蹤礦山複產進度與鋰價現貨變動；其二，算力賽道聚焦結構性機會，重點佈局技術落地、訂單明確的中國國產算力替代、PCB、液冷細分賽道；其三，在地緣風險升溫、市場風險偏好偏弱的環境下，銀行、水電、財險等高股息、高現金流紅利資產，具備極強防禦屬性。
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