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指下跌0.34%，收報13471.26點；創業板指上漲1.08%，收報3322.04點；北證50大跌5.90%，小市值風格承壓顯著。滬深兩市日均成交額約1.89萬億
元，較前週繼續萎縮，板塊層面分化極端，通信板塊大漲6.87%領跑全市場，光通信、CPO方向獲資金集中追捧；建築材料、綜合板塊分別上漲3.05%
和2.09%。跌幅端集中於前期熱門方向，非銀金融、計算機、美容護理均跌超4.6%，多元金融、AI軟件、可選消費拋壓沉重。資金層面呈現明顯的避險
與抱團特徵，融資資金前四個交易日合計淨流入約79億元，集中買入通信、電子方向；ETF整體淨申購約48億元，其中科創50ETF獲申購較多，信息技
術ETF遭贖回。
週末市場情緒出現大反轉，原本因美國8月通脹維持3.4%、美聯儲本週加息概率升至90%而引發的“靴子落地”利好推動美股大漲，但隨後AI領域突發
利空：Anthropic首席執行官呼籲放慢最先進AI模型開發速度，OpenAI的Altman與馬斯克均表示支持，導致SK海力士、美光、閃迪等芯片股在區塊鏈
平臺暗盤集體大跌，市場對算力供應鏈短期承壓的擔憂驟升。美聯儲9月議息會議將於9月17日淩晨舉行，這是本週全球市場最核心的宏觀變量。美國8
月CPI同比上漲3.4%、核心CPI環比上漲0.3%超預期，市場對9月加息的概率定價已升至接近90%。但CPI數據公佈後美股、美債、美元、黃金均在短暫
脈衝後快速回穩，表明市場對緊縮預期已較為充分計價。考慮到美國中期選舉約束、財政融資成本壓力以及資產價格波動風險，此次加息更可能是一次
性預防式加息而非連續緊縮週期的起點。若議息會議後點陣圖未進一步上修，宏觀流動性壓制將逐步解除，分母端對高估值成長資產的約束有望緩解。
歷史上A股在極致縮量後一週通常出現普遍修復，科技龍頭、小盤成長及創業板指在縮量後一個月平均漲幅均顯著跑贏大盤價值。但需警惕的是，在增
量資金不足、部分短久期考核資金年末降低風險敞口的背景下，即使反彈出現，其高度和持續性仍將受制於成交額能否有效回升至2萬億元以上。
中國國產算力產業鏈在9月7日至11日當週迎來密集政策與產業催化， 有望成為下一階段市場的核心主線。政策層面，中國工信部印發《信息通信行業
發展"十五五"規劃》，明確到2030年信息基礎設施累計投資3.8萬億元、智能算力規模達9800EFLOPS，要求有序部署萬卡及十萬卡以上智算集群並加大
力度適配國產算力芯片；中國國務院常務會議進一步明確推進算電協同、算網融合和骨幹光纖網絡建設。產業層面，華為發佈全球首款採用邏輯折疊技
術的麒麟9050 Pro芯片，時隔六年再次推出全新旗艦芯片；GPT-6 Astra模型在抽象推理與科研自動化能力上實現代際躍升，帶動9月首週全平臺Token
消耗量環比增長約45%；DeepSeek V4.1 Flash正式上線並下調定價，中國國產AI模型調用份額已超40%。CPO產業鏈方面，第27屆中國光博會在深圳
集中驗證1.6T光模塊放量及NPO與CPO並行方案，FCC組件級監管落地並未直接阻斷中國國內頭部廠商海外訂單，高盛大幅上調2028年全球光模塊市場
規模預測至1485億美元。市場預計2026年下半年至2027年將是中國國產算力投入加速期，中國國產芯片、服務器、光模塊及關鍵材料環節的需求預期
存在上修空間。
當前市場微觀結構問題主要集中在局部少數重倉股，截至2026年二季度，主動型基金通信和電子行業前十大重倉股占板塊持倉比重分別達95.2%和
44.1%，籌碼高度集中導致部分大市值科技股在增量資金不足時面臨流動性折價。但經歷7月中旬以來的持續調整後， TMT交易擁擠度、成交額占比等
指標已回落至年內低位，市場情緒由過熱迅速回擺，為後續反彈騰出了空間。風格配置上，高股息資產正從補漲邏輯轉向配置邏輯，8月發佈的《保險
公司資產負債管理辦法》進一步強化了險資對穩定分紅資產的配置需求，五大上市險企FVOCI股票規模較2025年末增長28%至1.29萬億元。本週建議沿
三條主線佈局：一是中國國產算力及自主可控方向，包括中國國產AI芯片、半導體設備材料、高速光模塊及服務器產業鏈，但需規避四季度解禁高峰前
後的個股波動風險；二是戰略資源方向，地緣政治與AI建設需求共同推動大宗品戰略價值中樞上移，貴金屬、工業金屬、油氣及農產品龍頭具備重估空
間；三是高股息防禦方向，銀行、電力、運營商等穩定分紅資產在縮量震盪期提供淨值安全墊。在成交額未有效放大前，控制倉位，以均衡配置應對市
場波動。
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本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司（“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。版權所有，未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
中國國產算力產業鏈迎密集政策與產業催化，美聯儲議息會議將於9/17靴子落地
2026/09/14 14:30
9月7日至11日當週，A股主要寬基指數多數收跌，市場呈現縮量調整格局。上證指數累計下跌1.07%，收報3888.11點，失守3900點整數關口；深證成指下跌0.34%，收報13471.26點；創業板指上漲1.08%，收報3322.04點；北證50大跌5.90%，小市值風格承壓顯著。滬深兩市日均成交額約1.89萬億
元，較前週繼續萎縮，板塊層面分化極端，通信板塊大漲6.87%領跑全市場，光通信、CPO方向獲資金集中追捧；建築材料、綜合板塊分別上漲3.05%
和2.09%。跌幅端集中於前期熱門方向，非銀金融、計算機、美容護理均跌超4.6%，多元金融、AI軟件、可選消費拋壓沉重。資金層面呈現明顯的避險
與抱團特徵，融資資金前四個交易日合計淨流入約79億元，集中買入通信、電子方向；ETF整體淨申購約48億元，其中科創50ETF獲申購較多，信息技
術ETF遭贖回。
週末市場情緒出現大反轉，原本因美國8月通脹維持3.4%、美聯儲本週加息概率升至90%而引發的“靴子落地”利好推動美股大漲，但隨後AI領域突發
利空：Anthropic首席執行官呼籲放慢最先進AI模型開發速度，OpenAI的Altman與馬斯克均表示支持，導致SK海力士、美光、閃迪等芯片股在區塊鏈
平臺暗盤集體大跌，市場對算力供應鏈短期承壓的擔憂驟升。美聯儲9月議息會議將於9月17日淩晨舉行，這是本週全球市場最核心的宏觀變量。美國8
月CPI同比上漲3.4%、核心CPI環比上漲0.3%超預期，市場對9月加息的概率定價已升至接近90%。但CPI數據公佈後美股、美債、美元、黃金均在短暫
脈衝後快速回穩，表明市場對緊縮預期已較為充分計價。考慮到美國中期選舉約束、財政融資成本壓力以及資產價格波動風險，此次加息更可能是一次
性預防式加息而非連續緊縮週期的起點。若議息會議後點陣圖未進一步上修，宏觀流動性壓制將逐步解除，分母端對高估值成長資產的約束有望緩解。
歷史上A股在極致縮量後一週通常出現普遍修復，科技龍頭、小盤成長及創業板指在縮量後一個月平均漲幅均顯著跑贏大盤價值。但需警惕的是，在增
量資金不足、部分短久期考核資金年末降低風險敞口的背景下，即使反彈出現，其高度和持續性仍將受制於成交額能否有效回升至2萬億元以上。
中國國產算力產業鏈在9月7日至11日當週迎來密集政策與產業催化， 有望成為下一階段市場的核心主線。政策層面，中國工信部印發《信息通信行業
發展"十五五"規劃》，明確到2030年信息基礎設施累計投資3.8萬億元、智能算力規模達9800EFLOPS，要求有序部署萬卡及十萬卡以上智算集群並加大
力度適配國產算力芯片；中國國務院常務會議進一步明確推進算電協同、算網融合和骨幹光纖網絡建設。產業層面，華為發佈全球首款採用邏輯折疊技
術的麒麟9050 Pro芯片，時隔六年再次推出全新旗艦芯片；GPT-6 Astra模型在抽象推理與科研自動化能力上實現代際躍升，帶動9月首週全平臺Token
消耗量環比增長約45%；DeepSeek V4.1 Flash正式上線並下調定價，中國國產AI模型調用份額已超40%。CPO產業鏈方面，第27屆中國光博會在深圳
集中驗證1.6T光模塊放量及NPO與CPO並行方案，FCC組件級監管落地並未直接阻斷中國國內頭部廠商海外訂單，高盛大幅上調2028年全球光模塊市場
規模預測至1485億美元。市場預計2026年下半年至2027年將是中國國產算力投入加速期，中國國產芯片、服務器、光模塊及關鍵材料環節的需求預期
存在上修空間。
當前市場微觀結構問題主要集中在局部少數重倉股，截至2026年二季度，主動型基金通信和電子行業前十大重倉股占板塊持倉比重分別達95.2%和
44.1%，籌碼高度集中導致部分大市值科技股在增量資金不足時面臨流動性折價。但經歷7月中旬以來的持續調整後， TMT交易擁擠度、成交額占比等
指標已回落至年內低位，市場情緒由過熱迅速回擺，為後續反彈騰出了空間。風格配置上，高股息資產正從補漲邏輯轉向配置邏輯，8月發佈的《保險
公司資產負債管理辦法》進一步強化了險資對穩定分紅資產的配置需求，五大上市險企FVOCI股票規模較2025年末增長28%至1.29萬億元。本週建議沿
三條主線佈局：一是中國國產算力及自主可控方向，包括中國國產AI芯片、半導體設備材料、高速光模塊及服務器產業鏈，但需規避四季度解禁高峰前
後的個股波動風險；二是戰略資源方向，地緣政治與AI建設需求共同推動大宗品戰略價值中樞上移，貴金屬、工業金屬、油氣及農產品龍頭具備重估空
間；三是高股息防禦方向，銀行、電力、運營商等穩定分紅資產在縮量震盪期提供淨值安全墊。在成交額未有效放大前，控制倉位，以均衡配置應對市
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