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現影響回落至4079.90點，全周累計上漲0.70%；滬深300同期上漲0.86%，創業板指下跌0.29%。全市場周日均成交額維持2.60萬億元，環比穩步抬
升，整體交投活躍度處於高位；週五資金避險情緒升溫，單日成交額較前一日縮量1626億元，三大指數同步回踩10日均線，為4月反彈行情啟動以來首
次出現技術性調整。場內資金博弈格局呈現顯著背離，杠杆資金逆勢加倉，單周融資淨買入超530億元，融資餘額重回2.7萬億元以上，創下近三個月新
高；兩市主力資金全周淨流出2029億元，創業板及滬深300成份股資金出逃規模居前。在業績集中披露與長假效應雙重疊加下，市場交易重心全面向業
績確定性標的收斂。
週末週邊地緣局勢與全球資本市場多空因素交織，外部擾動與利好信號同步顯現。中東地區美伊談判進程停滯，軍事對峙風險上行，WTI原油報價96. 96.5
美元/桶， 布倫特原油報價107.8美元/桶，若區域航運通行受限，將持續推升全球化工及製造業通脹成本。4月24日美歐達成關鍵礦產供應鏈合作協定，
中長期利好國內具備海外礦產資源儲備的新能源金屬企業。美股科技龍頭企業一季報業績超預期，帶動美股指數再創歷史新高，中概股同步走強，對節
後A股及港股市場情緒形成邊際提振。與此同時，美國監管利空事項落地，市場降息預期升溫，避險資產黃金單周大幅回檔3.2%至4723.80美元/盎司，
全球市場整體避險情緒回落，風險偏好有所修復。
市場盤面分化核心由產業基本面邊際變化驅動，能源金屬行業供需格局迎來實質性重構。寧德時代核心鋰礦停產舊聞再度發酵，市場供給收縮預期快速
升溫，碳酸鋰期現價格同步走強，能源金屬板塊單日領漲兩市。行業機構研判，鋰行業已告別階段性過剩，年內整體維持供需緊平衡狀態，四季度大概
率出現結構性供給缺口，碳酸鋰價格中樞具備上移空間。新能源上游具備資源稟賦與成本優勢的頭部企業，將主導行業產能格局優化，上下游產業鏈同
步受益。與之對應，前期表現強勢的算力硬體賽道出現明顯調整，核心光模組企業一季報業績同比增長向好，但環比業績有所下滑，業績兌現度不及市
場預期，標的大幅回檔並帶動CPO、液冷等細分賽道同步走弱，財報披露週期內，市場已弱化題材炒作，定價邏輯全面錨定企業實際業績兌現能力。
資本市場制度改革疊加算力賽道內部反覆運算升級，持續重塑市場資金配置結構。4月22日深交所落地創業板深化改革配套規則， 增設無硬性盈利要求
的第四套上市標準，重點支援高營收、高增長硬科技企業，有效提升科創主體直接融資效率。市場風格同步呈現大盤藍籌抗跌走強、中小市值標的持續
回檔的特徵，核心源於4月底業績密集披露階段市場風險偏好收縮。資金持續配置高股息紅利資產，銀行板塊創出階段新高， 中證銀行指數股息率達
4.35%，防禦型資產配置需求持續提升。中國國產算力產業迎來關鍵邊際突破，DeepSeek V4完成8家中國國產AI晶片適配，大模型全面中國國產化應用
鏈路全面打通；華為昇騰950晶片性能比肩英偉達H100且具備顯著成本優勢，下半年規模化交付後，中國國產算力行業將進入性價比反覆運算新階段。
資金交易邏輯同步切換，逐步退出海外映射類高擁擠算力標的，持續佈局訂單確定性高、基本面持續改善的中國國產算力基礎設施細分環節。
展望五一節後A股市場，指數層面預計維持區間震盪運行，結構性分化仍為市場核心主線。節後交易主要圍繞一季報收尾業績兌現與行業估值修復展
開，疊加地緣風險帶來的外部不確定性，整體建議維持中性樂觀配置節奏。配置方向分為三大主線：一是能源金屬板塊，受益於礦山供給收縮疊加地緣
風險抬升，短期行情動能充足，鋰礦產業鏈估值修復具備持續性，需持續跟蹤礦山複產進度與碳酸鋰現貨價格變動；二是算力賽道聚焦結構性機會，重
點佈局技術落地提速、訂單基本面明確的國產算力替代、PCB、液冷等細分領域；三是在地緣擾動延續、市場風險偏好偏弱背景下，銀行、水電、財險
等高股息、高現金流紅利資產，具備良好防禦配置價值，適合作為底倉穩健佈局。
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本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司（“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。
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美伊地緣擾動A股結構性行情，DeepSeek V4完成8家國產晶片適配
2026/04/27 10:52
上周A股市場整體沖高回落，指數小幅收漲但個股普遍調整，市場結構性分化特徵凸顯。滬指周內沖高至4114.84點階段高位， 週五受節前資金獲利兌現影響回落至4079.90點，全周累計上漲0.70%；滬深300同期上漲0.86%，創業板指下跌0.29%。全市場周日均成交額維持2.60萬億元，環比穩步抬
升，整體交投活躍度處於高位；週五資金避險情緒升溫，單日成交額較前一日縮量1626億元，三大指數同步回踩10日均線，為4月反彈行情啟動以來首
次出現技術性調整。場內資金博弈格局呈現顯著背離，杠杆資金逆勢加倉，單周融資淨買入超530億元，融資餘額重回2.7萬億元以上，創下近三個月新
高；兩市主力資金全周淨流出2029億元，創業板及滬深300成份股資金出逃規模居前。在業績集中披露與長假效應雙重疊加下，市場交易重心全面向業
績確定性標的收斂。
週末週邊地緣局勢與全球資本市場多空因素交織，外部擾動與利好信號同步顯現。中東地區美伊談判進程停滯，軍事對峙風險上行，WTI原油報價96. 96.5
美元/桶， 布倫特原油報價107.8美元/桶，若區域航運通行受限，將持續推升全球化工及製造業通脹成本。4月24日美歐達成關鍵礦產供應鏈合作協定，
中長期利好國內具備海外礦產資源儲備的新能源金屬企業。美股科技龍頭企業一季報業績超預期，帶動美股指數再創歷史新高，中概股同步走強，對節
後A股及港股市場情緒形成邊際提振。與此同時，美國監管利空事項落地，市場降息預期升溫，避險資產黃金單周大幅回檔3.2%至4723.80美元/盎司，
全球市場整體避險情緒回落，風險偏好有所修復。
市場盤面分化核心由產業基本面邊際變化驅動，能源金屬行業供需格局迎來實質性重構。寧德時代核心鋰礦停產舊聞再度發酵，市場供給收縮預期快速
升溫，碳酸鋰期現價格同步走強，能源金屬板塊單日領漲兩市。行業機構研判，鋰行業已告別階段性過剩，年內整體維持供需緊平衡狀態，四季度大概
率出現結構性供給缺口，碳酸鋰價格中樞具備上移空間。新能源上游具備資源稟賦與成本優勢的頭部企業，將主導行業產能格局優化，上下游產業鏈同
步受益。與之對應，前期表現強勢的算力硬體賽道出現明顯調整，核心光模組企業一季報業績同比增長向好，但環比業績有所下滑，業績兌現度不及市
場預期，標的大幅回檔並帶動CPO、液冷等細分賽道同步走弱，財報披露週期內，市場已弱化題材炒作，定價邏輯全面錨定企業實際業績兌現能力。
資本市場制度改革疊加算力賽道內部反覆運算升級，持續重塑市場資金配置結構。4月22日深交所落地創業板深化改革配套規則， 增設無硬性盈利要求
的第四套上市標準，重點支援高營收、高增長硬科技企業，有效提升科創主體直接融資效率。市場風格同步呈現大盤藍籌抗跌走強、中小市值標的持續
回檔的特徵，核心源於4月底業績密集披露階段市場風險偏好收縮。資金持續配置高股息紅利資產，銀行板塊創出階段新高， 中證銀行指數股息率達
4.35%，防禦型資產配置需求持續提升。中國國產算力產業迎來關鍵邊際突破，DeepSeek V4完成8家中國國產AI晶片適配，大模型全面中國國產化應用
鏈路全面打通；華為昇騰950晶片性能比肩英偉達H100且具備顯著成本優勢，下半年規模化交付後，中國國產算力行業將進入性價比反覆運算新階段。
資金交易邏輯同步切換，逐步退出海外映射類高擁擠算力標的，持續佈局訂單確定性高、基本面持續改善的中國國產算力基礎設施細分環節。
展望五一節後A股市場，指數層面預計維持區間震盪運行，結構性分化仍為市場核心主線。節後交易主要圍繞一季報收尾業績兌現與行業估值修復展
開，疊加地緣風險帶來的外部不確定性，整體建議維持中性樂觀配置節奏。配置方向分為三大主線：一是能源金屬板塊，受益於礦山供給收縮疊加地緣
風險抬升，短期行情動能充足，鋰礦產業鏈估值修復具備持續性，需持續跟蹤礦山複產進度與碳酸鋰現貨價格變動；二是算力賽道聚焦結構性機會，重
點佈局技術落地提速、訂單基本面明確的國產算力替代、PCB、液冷等細分領域；三是在地緣擾動延續、市場風險偏好偏弱背景下，銀行、水電、財險
等高股息、高現金流紅利資產，具備良好防禦配置價值，適合作為底倉穩健佈局。
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