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在投資者持續擔心企業的人工智能（AI）領域超高投入難以為繼之際，AI芯片龍頭英偉達送來驚喜：上一財季營收加快增長，增速重回60%以上，和數據中心的收入均創單季新高，體現AI基礎設施需求持續強勁，本財季的營收料將保持60%以上的增速，再度超出華爾街預期。英偉達CEO黃仁勳在財報公告中表示，公司最新一代Blackwell架構的芯片“銷量遠超預期，雲端GPU已售罄”，“訓練和推理的計算需求持續加速增長，均呈指數級增長。我們已進入AI的良性循環。”他在業績電話會上再次反駁AI泡沫論，稱關於AI泡沫的說法很多，“從我們的角度看截然不同。”英偉達盤後大漲超5%帶動芯片股走高, 一方面，英偉達強勁的業績指引證實了AI基礎設施需求的韌性，極大提振了科技股及全球股市的多頭情緒，扭轉了此前因估值擔憂引發的拋售；二是美聯儲會議紀要釋放鷹派信號，且受數據缺失和關稅不確定性影響，市場降息預期降溫，推高了美元和美債收益率。
行業新聞方面，2025年11月19日晚間，中金公司、東興證券、信達證券同步發佈重大資產重組停牌公告，籌劃由中金公司通過向兩家公司全體A股換股股東發行A股的方式，換股吸收合併東興證券與信達證券，三家公司股票自11月20日起停牌，預計停牌不超過25個交易日。合併後中金在投行、跨境業務領域市占率將進一步鞏固頭部地位，零售經紀市占率有望實現跨越式提升。全球消費電子市場的未來前景正因存儲價格的飆升而蒙上陰影。存儲元器件價格持續攀升，以智能手機、筆記本電腦為代表的消費電子產品未來生產出貨預期被下調。TrendForce集邦諮詢下修2026年全球智能手機及筆記本電腦的生產出貨預測，從原先的年增0.1%及1.7%，分別調降至年減2%及2.4%。
中國向日本通報暫停進口日本水產品。日本10年期國債收益率進一步躍升至17年來的最高位，因投資者押注日本高市早苗政府將推出遠超預期的財政支出計劃，進一步激發了市場上拋售日債的“高市交易”(Takaichi trade)。更長期限的日債也受到了拋售潮的席捲。其中，40年期日債收益率升至3.695%的歷史峰值，20年期日債收益率也一度創下1999年以來的新高。交易員表示，市場普遍認為日本宏觀經濟形勢正變得“更為混亂”。市場展望方面，當前A股反復試探4000點，籌碼和位置較低受年末防守資金青睞。建議一方面關注大消費反彈機會，逢低繼續關注受益出口和漲價的如資源品、存儲，以及海內外算力產業鏈等。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
英偉達業績超預期，中金擬合併東興與信達證券
2025/11/20 08:26
英偉達業績超預期，中金擬合併東興與信達證券：11月19日，受權重板塊上漲提振，滬指震盪收紅，科技股則表現不佳，市場逾4100股下跌。上證指數收漲0.18%報3946.74點，深證成指持平，創業板指漲0.25%，北證50跌1.4%，科創50跌0.97%，萬得全A跌0.3%，萬得A500漲0.35%，中證A500漲0.29%。A股全天成交1.74萬億元，上日成交1.95萬億元。美國三大股指小幅收漲，道指漲0.1%，標普500指數漲0.38%，納指漲0.59%。英偉達漲近3%，宣偉漲近2%，領漲道指。英偉達2026財年第三季度財報顯示，其營收與每股收益均超出華爾街預期，同時對第四季度營收的指引也高於市場預期。英偉達第三季度營收570.1億美元，預期551.9億美元；數據中心營收512億美元，預期493.4億美元；遊戲營收43億美元，預期44.2億美元；英偉達美股盤後漲超4%。在投資者持續擔心企業的人工智能（AI）領域超高投入難以為繼之際，AI芯片龍頭英偉達送來驚喜：上一財季營收加快增長，增速重回60%以上，和數據中心的收入均創單季新高，體現AI基礎設施需求持續強勁，本財季的營收料將保持60%以上的增速，再度超出華爾街預期。英偉達CEO黃仁勳在財報公告中表示，公司最新一代Blackwell架構的芯片“銷量遠超預期，雲端GPU已售罄”，“訓練和推理的計算需求持續加速增長，均呈指數級增長。我們已進入AI的良性循環。”他在業績電話會上再次反駁AI泡沫論，稱關於AI泡沫的說法很多，“從我們的角度看截然不同。”英偉達盤後大漲超5%帶動芯片股走高, 一方面，英偉達強勁的業績指引證實了AI基礎設施需求的韌性，極大提振了科技股及全球股市的多頭情緒，扭轉了此前因估值擔憂引發的拋售；二是美聯儲會議紀要釋放鷹派信號，且受數據缺失和關稅不確定性影響，市場降息預期降溫，推高了美元和美債收益率。
行業新聞方面，2025年11月19日晚間，中金公司、東興證券、信達證券同步發佈重大資產重組停牌公告，籌劃由中金公司通過向兩家公司全體A股換股股東發行A股的方式，換股吸收合併東興證券與信達證券，三家公司股票自11月20日起停牌，預計停牌不超過25個交易日。合併後中金在投行、跨境業務領域市占率將進一步鞏固頭部地位，零售經紀市占率有望實現跨越式提升。全球消費電子市場的未來前景正因存儲價格的飆升而蒙上陰影。存儲元器件價格持續攀升，以智能手機、筆記本電腦為代表的消費電子產品未來生產出貨預期被下調。TrendForce集邦諮詢下修2026年全球智能手機及筆記本電腦的生產出貨預測，從原先的年增0.1%及1.7%，分別調降至年減2%及2.4%。
中國向日本通報暫停進口日本水產品。日本10年期國債收益率進一步躍升至17年來的最高位，因投資者押注日本高市早苗政府將推出遠超預期的財政支出計劃，進一步激發了市場上拋售日債的“高市交易”(Takaichi trade)。更長期限的日債也受到了拋售潮的席捲。其中，40年期日債收益率升至3.695%的歷史峰值，20年期日債收益率也一度創下1999年以來的新高。交易員表示，市場普遍認為日本宏觀經濟形勢正變得“更為混亂”。市場展望方面，當前A股反復試探4000點，籌碼和位置較低受年末防守資金青睞。建議一方面關注大消費反彈機會，逢低繼續關注受益出口和漲價的如資源品、存儲，以及海內外算力產業鏈等。
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