央行二季度报告反思低利率风险，7月多家券商业绩大增：周四，A股探底回升，券商股尾盘发力。上证指数收盘收涨0.26%；深证成指收跌0.7%；创业板指收跌1.6%；科创50跌近1%；万得全A跌0.15%。北向资金昨日小幅净流出0.98亿元，两市成交额近1.3万亿元。资金面上，周四央行不开展逆回购操作，当日公开市场有500亿元逆回购到期，净回笼资金500亿元。Shibor利率多数上行，隔夜shibor下降2.9BP达1.661%, 7日shibor上涨1.2BP达2.074%。盘面上，前期强势的疫苗、白酒集体回调；黄金与军工板块大涨，券商板块尾盘强势拉升，中信建投与中信证券盘中一度涨停，一是合并传闻再起，二是昨日多家上市券商发布7月份经营数据业绩爆增，从净利润看排名前五位的分别是中信证券（44.43亿元）、中信建投（16.98亿元）、海通证券（14.05亿元）、国泰君安（12.71亿元）和国信证券（12.09亿元）。16家券商增速超过100%。东方证券（4306.78%）高居增速榜首，同时还有中原证券（827.96%）、国联证券（640.92%）、华鑫证券（411.10%）、中银证券（376.03%）、中信证券（369.16%）等。券商基本面2020年有望全面改善，尤其成交量维持高位或推动经纪业务将成为券商的业绩爆发点。
近日，习近平对“十四五”规划编制工作作出重要指示强调，把加强顶层设计和坚持问计于民统一起来，齐心协力把“十四五”规划编制好。预期十四五规划将以内循环为主体，一手消费、科技两手抓，解决相关痛点。消费内循环方面，主要要解决如何降低居民储蓄率问题，这需要堵住房地产，引流配置权益资产，切实推升消费动力。这需要保障医疗教育养老消费，让群众减少后顾之忧敢花钱；提高供给侧质量，信息创造需求，让海外消费回流，群众想花钱；且要解决限制消费政策，例如汽车牌照逐步放开，高端品税收减免，疏通消费管道。科技内循环方面则需用新基建代替老基建，完成掐脖子技术的自主可控。同时，财政部表示以创新发展和产业升级保产业链供应链稳定；且将新能源车购置补贴政策延至2022年底，平缓退坡超市场预期，核心科技领域政策预期不断增强，相关领域可重点关注。
8/5日消息，北京生物制品研究所新冠灭活疫苗生产车间已通过生物安全检查，其是全球首个也是最大的新冠灭活疫苗生产车间，乐观预计国产新冠灭活疫苗最快或于今年底或明年初上市，中国进度全球领先，国产疫苗率先量产有望增强中国国际话语权。同时，Q2央行发布货币执行报告，重申下一阶段稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向，不过报告也表示，当前部分发达经济体实施了零利率甚至负利率政策，目前,低利率的局限性已引起发达经济体货币当局的反思，货币政策框架被重新评估，中期内主要经济体低利率政策仍将持续，但政策利率进一步下降的空间有限。同时报告也指出MLF利率→LPR→贷款利率的利率传导机制已得到充分体现。报告在低利率、MLF利率的表述传达出央行对于低利率风险的警惕。此外，报告表示要保障重大项目建设资金，注重质量和效益。一是千方百计稳定和扩大就业。二是聚焦打赢脱贫攻坚战，持续改善民生。三是落实落细减税降费政策，支持市场主体纾困发展。四是多措并举保粮食能源安全。五是以创新发展和产业升级保产业链供应链稳定。六是兜牢“三保”底线，保基层正常运转。
8/15日中美再次谈判即将开启，考虑到目前中国持续推出新能源、半导体行业补贴，中美摩擦持续升级可能性增加，短期市场波动幅度或将增大，因次我们预计近期市场阶段性风格转变概率大，市场风格有望转向军工与周期间的行业。其中，低估值周期行业，随着经济复苏，估值修复迭加周期上行，有望迎来业绩和估值同步提升的戴维斯双击，建议重点关注化工、建材、整车等领域。此外，军工板块方面，基于国防现代化建设面临的迫切需求，2020年军费增长将保持稳定，新一代主战装备列装也有望加速。虽然目前经济下行压力较大，但军工领域需求相对独立，投资价值有望凸显，重点关注航空板块、国防信息化板块和新材料等细分板块。

免责声明

本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。

版权所有                 

未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。