上周上证指数震荡上行，整周涨1.66%至3666.35点；深证成指上涨1.47%至15111.56点；创业板指下跌0.34%至3466.80点。整周低估值大盘蓝筹表现居前，其中上证50指数整周上涨4.10%、沪深300上涨3.14%，而创成长指数下跌1.37%、国证2000指数下跌0.97%，市场高低切明显。得益于人民币升值和降准等稳增长政策，北向资金创开通以来最高单周净流入，周四当天净流入高达217亿人民币，整周流入规模高达488亿，12月以来净买入641亿元。从净买入金额来看，北向资金增持了71个行业，主要布局大消费、大金融板块，最青睐酿酒行业，净买入金额达99.35亿元，其次是银行行业，净买入80.63亿元。自8月下旬以来人民币重启升值，12月9日升至6.35，创下三年多以来新高。央行12/9宣布上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，以缓解人民币快速升值预期。
12月8日至10日举行了中央经济工作会议，会议定下“经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”的总基调，要求“明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前”。全篇25次提到“稳“字。财政政策方面“要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”。特别强调要“保证财政支出强度，加快支出进度”。 在此表述下财政刺激或将前置发力，预计新老基建有望加码。而在货币政策方面，明确“稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持”，打开宽信用空间。在房地产方面，延续“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”，但会议新添“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展”，房地产政策底显现，严监管政策或将迎来边际松动。
会议提出新发展阶段要正确认识把握五个重大理论和实践问题，分别为：实现共同富裕的战略目标和实践途径、资本的特性和行为规律、初级产品供给保障、防范化解重大风险、碳达峰碳中和。关于双碳问题，会议强调“要坚定不移推进，但不可能毕其功于一役”，“传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上”，表明中国能源革命的顶层战略不变，但再执行层面不能一刀切，运动式减排等行为将得到政策纠偏。会议特别提出“新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”，此举有望进一步促进新能源投资和绿电占比，结合财政政策前置发力，预计以新能源为代表的新基建仍是确定性方向。同时，会议表示“抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力”，是对此前减碳力度的纠偏，推动煤炭和新能源组合优化，“从‘能耗双控’向‘碳排放双控’转变”。
会议提出“改革开放政策要启动发展动力。要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制”。这是中央经济工作会议首提注册制，在主板全面铺开的进度有望超预期。注册制后有望加大直接融资对实体企业的扶持力度，尤其此次会议提出要提升制造业核心竞争力，启动一批产业基础再造工程项目，激发涌现一大批”专精特新”企业。注册制的铺开、迭加A股成交量维持万亿高位以及中长期居民理财占比提升等预期，有望带动A股券商的表现机会。近期公募基金发行出现回暖迹象，周度新发基金的平均规模恢复至19亿元/只，达到为8月下旬至今最高，年底预计基金会加快发行节奏，Wind统计数据显示，本周将有37只新基金发行，包含13只股基，不乏消费和医药的明星基金经理在列。总的来看，海内外增量资金流入为A股跨年行情奠定基础，中央经济工作会议的定调提振A股市场偏好，年底至明年3月仍有地方两会、全国两会等重大会议，后续仍将有各行业细分扶持政策落地，A股亦处于业绩空窗期，跨年行情仍然可期。操作山建议关注低估值金融、消费，政策扶持的高景气绿电、风电光伏等。
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