香港恒指上周累计升3%或635点至22,040点。恒指成分股涨幅前3强有美团(3690 HK，买进)升15.2%，2021年第4季调整后净亏损好于市场预期34%，即使业务前景充满挑战，我们认为公司对至2025年业务增长目标不变，例如下调外卖补贴、在2025年实现1天1亿单、1单1块钱的盈利，优化到店旅游和新业务运营效率等。农夫山泉(9633 HK，买进)升14.0%，2021年下半年业绩超乎预期，系因其提前锁定成本，股利派发率拉升至71%，令市场惊喜。海底捞(6862 HK)升11.2%，深圳和上海的解封和半封锁证明中国政府应对疫情的策略已变得更加灵活，且现在深圳和上海两个一线城市已封锁过，短期再封机率小，接下来的公司的经济损失可望逐渐减轻。
表现最差成份股有中国生物制药(1177 HK)跌7.0%，中国生物制药收入低于预期，市场下调前景预测，主要是考虑到由于今年新冠肺炎疫苗需求渐渐减少。小米集团(1810 HK)跌4.4%，内地调查2月份手机销量按年跌2成，手机厂商开始削减手机供应链订单。石药集团(1093 HK)跌3.0%，当中第四季纯利年跌22%至13亿元，受一次性公允值变动所影响，2022年公司研发费用加持续增长，市场下调公司目标价。
港股通占香港市场成交金额27%。香港股市平均每日成交金额约1,177亿港元，周比减少23%。亚洲其他股票市场:日本跌1.7%，短观数据显示日本大型企业信心滑落，令市场气氛偏空。韩国/台湾/越南/印度尼西亚/泰国/新加坡/分别升0.2至1.3%。
因中国清明节假期，港股通南向将于本周一及周二关闭。因此，我们相信港股的每日成交量应会较上星期为少。但是我们相信市场将对中国证监会允许国际审计公司全面获取中国公司审计底稿文件的消息作出积极反应。阿里巴巴 (9988 HK，买进) 和京东 (9618 HK)等是恒生指数的权重股。
进入第二季，我们认为这季港股投资主题是: 主题#1: 美息上升周期持续，有利于香港银行股如汇丰控股(5 HK) ；主题#2: 假设中国新冠疫情受控，将利好餐饮股如农夫山泉 (9633 HK，买进)、华润啤酒 (291 HK，买进) 、奈雪的茶 (2150 HK，买进) ；主题#3香港政府在本周再发消费券，利好零售商和商场经营者，周大福珠宝 (1929 HK，买进)、莎莎国际 (178 HK)、九龙仓 (1997 HK)及太古地产 (1972 HK)将受惠。
上周我们发布研究报告有:
美团(3690 HK，买进)目标价190港元;美团2021年第4季非国际财报标准(调整后)净亏损好于市场预期34%。我们相信美团仍在正轨上努力实现其2025年业务增长目标，一旦疫情得到控制，美团营收将有机会呈现报复性反弹增长。
农夫山泉(9633 HK，买进)目标价54港元; 2021年下半年业绩优于预期，公司在中国行业的领先地位进一步巩固。我们认为农夫山泉的竞争力能够使其顺利转嫁增加的成本。
奈雪的茶控股(2150 HK，买进)目标价7.9港元; 2021年下半年调整净亏损符合预测。在中国清零且将经济影响降到最低下，我们预计，一旦新冠疫情得到控制，该公司运营将随之改善。
长城汽车(2333 HK，买进)目标价18港元; 2021年下半年盈利同比下降24%，环比下降9%，至人民币32亿元，符合1月发布的业绩预告。将2022-23年每股收益预估值下调24%-25%，以反映本中心较低的销量和毛利率假设。
申洲国际(2313 HK，买进)目标价143.8港元; 虽然管理层发表严谨观点，但我们认为近期股价疲软（过去一个月下跌14%）在很大程度上反映出2022年上半年充满挑战。我们认为停产不再发生以及成本上涨逐渐转嫁，将促使2022年下半年业绩改善。
广汽集团 (2238 HK，买进)目标价8.6港元;2021年下半年净利润同比下降13%/环比下降27%至人民币31.8亿，高于本中心/市场预期19%/11%。我们将2022-23年每股收益预估上调5-8%，以反映本中心对合资企业净利润率及销售量较高的假设。
蒙牛乳业 (2319 HK，买进)目标价55港元; 2021下半年获利不如预期，不过中国原奶价格年初至今同比下滑1%，而零售价格同比增长4%，我们因此看好蒙牛2022年毛利率展望。本中心预期2022/23年净利润将同比增长22%/18%。
康师傅控股(322 HK，持有)目标价15港元; 提价进度慢于预期，而且在近期酸菜事件后，消费者恐对价格上涨接受度较低，因此，我们下调本中心目标价估值倍率。公司殖利率为9%可能为股价提供支持。
分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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