资管新规靴子落地，市场聚焦5/3美联储议息会议：上周沪指上涨0.35%，振幅2.93%;深成指上涨0.31%,振幅1.39%；创业板上涨1.37%，振幅1.93%。外围市场方面，美股道琼斯工业指数上周下跌0.27%，纳斯达克指数上涨0.15%。港股4/30上一个交易日，港股上市新规生效后呈现大涨1.74%，银行股也出现大涨。资金面上，本周央行公开市场将有3800亿逆回购到期。从此前降准后央行公开市场的操作和表述来看，此次降准只是对冲而并非货币政策的放松，央行继续放松的可能性不大，资金面或将继续维持偏紧局面。
4/27日中国人民银行、银保监会、证监会以及外汇管理局四个部门联合印发大资管新规，涉及规模高达109万亿元。相较去年11月的征求意见稿，此次新规在禁止资金池、限制期限错配、打破刚性兑付以及消除多层嵌套和通道等基本方针并无实质变化，不过过渡期从2019年6月30日延长至2020年底。随着新规针对理财产品打破刚性兑付并采取净值化管理，预计理财规模收缩并且其中部分往结构性存款转移，银行主动管理意愿提升。其次，监管层对非标业务进行全面围堵，涉及规模约30万亿元，委托贷款、信托贷款、明股实债业务将大幅受限。而且资管新规强调要消除多层嵌套和通道，考虑到之前大规模扩张的委外业务中包含较多的通道业务，预计在穿透式监管的背景下，银行理财、通道、非标等业务将全部缩减，若银行继续发行新型净值型理财产品，未来投资标的或将转向加大对于标准化产品的配置占比。截至今年2月底，券商资管规模16.58万亿元，而在去年一季度末缩水2万多亿元，资管去杠杆已提前启动。并且新规严格程度较征求意见稿略有缓和，更长的过渡期将给予金融机构更多时间整改和转型，金融改革速度放缓后对于金融市场冲击将减弱。
4月份中国PMI为51.4，非制造业PMI连续八个月保持在54以上。分企业规模看，大型企业PMI为52.0%，比上月回落0.4个百分点，保持在扩张区间；中、小型企业PMI为50.7%和50.3%，分别比上月上升0.3和0.2个百分点，持续位于景气区间。总体来看，4月份PMI指数小幅回落，继续保持在51%以上的景气区间，表明经济平稳增长特点明显，而且4月PMI高于1季度均值，显示制造业生产经营稳中向好趋势不变，国内经济并未出现明显恶化的迹象。订单类指数小幅回落，反映国内外市场需求基本平稳，出口形势尚未发生明显逆转；生产指数与上月持平、采购量指数略有下降，表明企业市场预期总体稳定，生产经营活动平稳。当前非制造业持续较快发展的动能进一步增强，特别是内需基础进一步巩固，内需结构有所优化，有利于提升经济发展的质量和效益，经济运行持续向好的基础依然较强。
监管层在金融领域方面的对外开放明显加快。4/29证监会正式发布《外商投资证券公司管理办法》，允许外资控股合资证券公司。银保监会表示将加快落实银行业和保险业对外开放举措，将取消对中资银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制，进一步放宽外资银行市场准入等。允许开展代理发行、代理兑付、承销政府债券业务；管理行已获准开办衍生产品交易或人民币业务的，可授权其中国境内分行开展相关业务；放开外资保险经纪公司经营范围，允许经营再保险经纪业务等多种业务。
受美债收益率攀升和美国经济数据表现良好等因素提振，周一美元指数涨0.36%报91.8378，4月累涨2.06%并创2016年12月以来最大单月涨幅。本周美联储决议、美国非农数据以及美财长访华等重大风险事件将集中呈现，美债收益率攀升下加息预期升温。4/24日美国总统特朗普宣布此次派往中国进行贸易谈判的代表团名单，其中包括财政部长努钦、商务部长罗斯、美国贸易代表莱特希泽等人。预计美方代表团将于5月3日或4日到访北京，中美贸易谈判将正式拉开序幕。总体来看，目前随着相对缓和的正式文件落地，资管新规对市场情绪的压制有所缓解。不过还面临中美贸易战、美联储加息等带来的较大不确定性，短期难免震荡调整。此外五月中旬A股将进入MSCI倒计时阶段，对于陆股通和MSCI成分股中的大金融、大消费、科技股可适当关注。
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