Q3中国GDP4.9%略低于预期，A股进入三季报业绩披露密集期：A股两市股指盘初在银行、保险股推动下冲高，上证指数一度涨超1%，之后股指震荡回落，截止收盘，上证指数收报3312.67点，跌0.71%；创业板指跌1.28%。北向资金全天净卖出32.43亿元，为连续4日净卖出。外围市场，受纾困法案谈判仍存分歧影响，隔夜美股高开低走，截至收盘三大指数均跌逾1%，标普500指数跌1.63%。欧洲新冠肺炎疫情近来显著反弹，多国单日新增确诊病例数刷新疫情暴发以来最高纪录。鉴于欧洲疫情二次反弹形势较为紧张，迭加管控措施趋严，预计未来一段时间欧洲经济复苏进程仍受影响，外围市场波动拖累A股。资金面上，周一央行公开市场开展500亿元7天期逆回购操作，利率整体窄幅波动。上周MLF操作净投放3000亿元，一方面，10月是传统的缴税大月；另一方面，10月仍有较大规模政府债券待发行，债券发行缴款带来的资金需求也会增大银行体系流动性压力。在此情况下，MLF超额续作显示央行保持稳健偏宽松的政策取向不变，维护银行体系流动性稳定。由于本周大概率是四季度利率债供给压力、存单到期压力和缴税压力最大的一周，因此市场对本周资金面波动风险仍存一定担忧。然而展望未来，四季度超储率将大概率呈现前低后高的走势，从下周开始利率债供给压力和存单到期压力就将有所缓和，税期的影响也将逐步淡化，流动性风险最大的阶段即将过去。
中国前三季度实际GDP为72.2万亿元，同比增长0.7%。其中，Q3增长4.9%，略低于市场此前预期的5.1%。不过单月分析，9月工业、投资、消费同步改善，9月份全社会用电量同比高增7.2%，1-9月同比增1.3%。规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速较8月加快1.3个百分点。9月前百强房企实现销售金额1.19万亿元，单月业绩同比增长29%，前9个月累计销售规模同比增长9.2%，累计业绩增速自7月首次回正后继续提升，房地产市场保持高韧性。在投资端，受调控政策频繁出现以及房企融资收紧影响，四季度土地市场降温或促使房地产投资增速回落至10%以下，不过9月底地方专项债发行完毕以及项目年前抓紧赶工，基建投资稳中有升将对投资增速产生拉动效应。在消费方面，Q3社消总额同比增长0.9%，季度增速年内首次转正，其中9月为3.3%，增速比8月加快2.8个百分点。目前中国零售已走出疫情带来的深度冲击，在线消费在保持快速增长同时，线下消费也在恢复过程中。
近日世界银行、IMF等纷纷上调对中国经济增长预期，IMF报告预计2020年全球经济将萎缩4.4%，而中国经济将增长1.9%，是全球唯一实现正增长的主要经济体。Q3中国GDP数据略低于市场预期，不过今年四季度乃至全年，中国有基础有条件保持当前的增长态势，预计四季度经济增速仍将快于三季度。消息方面，海外一方面关注欧洲疫情的二次爆发以及英、法、意等国重启管控措施对经济和金融市场的潜在拖累，另一方面关注英欧有关英国脱欧后贸易协议的谈判再次陷入僵局。国内则一方面关注央行就《商业银行法（修改建议稿）》公开征求意见，建立分类准入和差异化监管机制，完善商业银行市场准入条件，增加对股东资质和禁入情形的规定，尤其是首次将区域性银行不得跨区展业写入法律。随着宏观经济的逐步修复，复工复产的推进，银行股有望迎来估值修复行情。
当前正值三季报业绩披露密集期，可以关注三季报盈利大幅改善的板块。全部A股的3576家可比公司中，有三分之一企业披露了三季报业绩或业绩预告。主板、中小板、创业板企业2020Q3的预计单季利润增速分别为64.94%、73.73%、42.19%，主板三季度单季度利润增速较二季度大幅回升，中小创单季度利润增速较二季度下滑。创业板剔除温氏后单季预计利润增速为74.33%，较只剔除温氏的全部创业板企业2020Q2的46.12%有较大提升。从已披露的数据来看，三季度A股上市公司净利润增速继续大幅好转，行业层面上汽车、机械设备、化工等制造、周期板块利润改善幅度靠前。当前阶段重点关注受益于经济复苏和“十四五”政策的顺周期成长方向，建议关注新能源汽车、电子、券商、保险等板块。

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