上证指数节前一周（9/25-9/28）下跌0.70%至3110.48点，深证成指下跌0.68%至10109.53点，创业板指下跌0.47%至2003.91点，整体呈现先抑后扬。两市成交额9/28为7171亿，北向资金本周合计净卖出175.27亿元，周净卖出额创近5周新高。中秋+国庆长假（9/29-10/6）期间，全球大类资产表现欠佳，主要经济体股指下跌居多、长端利率普遍上行，原油、黄金等商品价格同样走弱，纳指（+1.74%）、标普500指数（+0.20%）涨幅领先，而日经225指数（-2.75%）、韩国综合指数（-2.29%）表现靠后。港股恒生指数上涨0.65%，恒生科技指数上涨1%。假期期间主要经济体长期债券收益率普遍上行。美国10年期国债收益率一度上行至4.89%，刷新16年新高；美国30年期国债收益率自2007年以来首次涨至5%。日本40年期国债收益率自2013年以来首次涨至2%，英国30年期国债收益率也触及5%以上的25年新高。消息面上，美国9月就业资料超预期，9月美国非农就业人数录得增加33.6万，较预期的17万大幅增长。商品期货方面，原油领跌，外盘WTI原油期货单边跌幅超10%，美国汽油一度跌超15%。COMEX黄金下跌近2%，伦敦金价自9月25日起，连跌9个交易日。汇率方面，美元指数升至高点107.35后回调至106.14，离岸人民币相对稳定在7.30附近。巴以冲突升级，以色列宣布进入战争状态，称遭哈马斯3000多枚火箭弹袭击，以军前发言人称袭击是“珍珠港事件式的时刻”；以政府获批“进行可能导致战争的军事行动”；截至周日巴以双方超1000人死亡。避险情绪升温，周一亚市早盘黄金原油大幅高开，美油一度涨超3%。
 
中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，较2019年增长4.1%；实现旅游收入7534.3亿元，同比+129.5%，修复至2019年可比口径的101.5%；出游人数8.26亿人，同比+71.3%，修复至2019年可比口径的104.1%。全国出游高景气延续，表现符合此前预计本次国庆长假的可比全国旅游收入恢复至19年的100%~105%左右的预期。预计全年全国旅游收入达到接近5万亿元水平，为19年的87%左右。电影市场方面，2023年国庆档电影票房达27.34亿元，观影人次为6510万，国产影片票房占比为95.78%，《坚如盘石》《前任4：英年早婚》《志愿军：雄兵出击》列票房前三位。不过票房表现不及预期，一方面旅游市场火爆和杭州亚运会赛事对影片热度有所分散，而更主要因素还是由于本次国庆档影片缺乏高质量大作所致。问界M7在国庆期间销量超预期，10/6新款问界M7大定（交了定金、购车意向极高的订单）达到7000辆，10/5为3500辆，假期最后两天大定量超过1万辆。自9月12日发布至今，短短25天，新款问界M7累计大定量已超过5万辆。随着4季度问界M9及智界S7等新车的推出，华为系汽车销量望持续超预期，产业链相关公司望受益。此外，华为还上线了“一秒一公里”全液冷超充，可匹配所有车型，来车即充，亦有望带动概念股表现。
 
9月中国制造业PMI录得50.2%重返扩张区间，高于前值49.7%和预期50.1%。5个分项中，产能和需求同步扩张，其中，生产指数录得52.7%，新订单指数录得50.5%，分别环比提升0.8个百分点、0.3个百分点，生产扩张速度高于需求回暖，原材料库存指数和从业人员指数均同步回升。高频数据显示，9月钢铁、石化等工业部门开工率环比小幅上升，显示出生产端延续恢复的态势。此外，建筑PMI较上月回升2.4个百分点至56.2%，基建和房建正在发力稳经济。克而瑞数据显示，全国百强房企9月销售操盘金额达环比提升17.9%，但同比仍下降25%，四季度地产市场为影响经济的主要变量。虽然9月日本、欧洲制造业仍然承压，分别降至48.5%、43.4%，不过在美国的拉动下全球制造业PMI开始回暖（从49.0%小幅升至49.1%），9月韩国出口同比大幅收窄至-4.4%，预计四季度中国出口资料有望改善。
 
整体来看，国内双节消费数据以及PMI等高频数据再次验证中国经济正在逐步修复，期待年底补库存周期开启助力企业盈利修复。国内经济资料略超预期提振投资者信心，多家国际金融机构上调中国经济增长预期，预计节后市场交投热度有望回暖，政策利好释放助推A股节后反弹。不过仍需关注外围金融市场波动以及巴以地缘冲突升级对市场风险偏好的压制，建议逢低关注华为智慧汽车产业链，受益经济复苏的顺周期产业链、消费等。截至10/7，A股128家公司发布三季报业绩预告，其中86家公司预喜，集中在医药、机械、汽车、电子行业。预计随着财报窗口打开，业绩向好的如AI细分算力等板块有望再迎资金关注。

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