期货简介
  定义 | 期货合约特点 | 期货合约种类 | 期货市场主要功能 | 期货何价 | 指数期货优点 | 买卖策略
定义
为交易所订定的标准化合约,合约买卖双方同意及有责任于未来特定时间,以订明数量等条款交收合约指定资产。期货合约交收可分为实物或现金两种。而香港成交量最活跃的恒生指数期货合约则以现金交收。 
 
 
期货合约特点
  1. 标准化合约
  2. 中央化结算
  3. 价格迅速反映市场预期
  4. 杠杆效应(保证金交易)
 
 
期货合约种类 
    1. 商品期货
      农产品期货:黄豆、棉花、谷物、可可、猪腩、牛
      能源期货:石油及气油等
      金属期货:主要为贵金属,黄金、白银、铜等
    2. 金融期货
      外汇期货、利率期货、股票期货及股票指数期货
    现时香港期货市场买卖以金融期货为主,而在港交所(0388)交易的金融期货计有恒生指数期货、MSCI中国外资自由指数期货、道琼斯工业平均指数期货、股票期货、3年期外汇基金债券期货及港元利率期货。其中又以恒生指数期货合约交投最活跃。
 
 
期货市场主要功能
  1. 对冲投资组合风险
  2. 于不同市场作套戥
  3. 投机交易
  4. 价格发现
  5. 调整投资组合及资金结构
 
 
期货何价
期货与其指定资产(现货)市场有着紧密关系,以指数期货为例,其理论价值(fair value)大致受短期市场利率及预期指数的派息影响。
指数期货理论值= 指数 * [1+短期利率-预期息率] * 距离合约到期日 / 365
一般情况下短期市场利率高于指数派息率,因此造成指数理论价值比现货市场造价为高(高水)的现象,但当指数中的成份股处派息期,鉴于指数期货未能享有当中派息,因此造价比现货呈低水。


 
 
指数期货特色
  1. 流通量
  2. 交易成本
  3. 建立回报与市场同步仓位
  4. 杠杆效应
  5. 风险管理
  6. 沽空限制
 
 
期货买卖策略
  1. 单头买卖,预计市场走势
    为最简单买卖策略,以指数期货为例,只要对后市走势作出预期而买入或沽出期货合约,盈亏即能反映在指数的升跌上。而指数期货合约以按金形式买卖,若指数走势符合预测,其高杠杆效应可将盈利放大(相反亏损亦然)。
  2. 模拟股票指数回报买卖
    若投资者看好某地股市,可直接买入富代表性指数期货,参与指数上升带来的回报。以恒生指数为例,其指数涵盖超过70%港股市值。
  3. 资产调配
    基金或机构投资者可利用指数期货长仓短暂代替资金以投入指定市场,及后再买入指数相关成份股及将期货仓位平仓,此举可增加投资弹性及资金调配速度。
  4. 调动投资组合及现金流
    基于资金调配时间差等原因,而未能实时参与投资某地市场,可先买入相关指数期货,以锁定买入价,从而对冲市场价格上升带来的投资成本增加风险。
  5. 避险交易
    在预期市场可能下跌,但可能因流通等问题而未能实时将投资组合沽出套现,可先行沽出指数期货合约,市场下跌对组合价值减少的影响可得以对冲。
  6. 套戥机会交易
    期货价格取决多多项因素,并与现货市场价格有一定关系,当个别市场造价偏离理论价值,可同时买入估值较低及卖出估值较高市场,以套取从中差价。除以上的跨市场价差买卖外,亦有涉及相同市场、但不同交收月份合约的跨期交易。