7月PMI降至51.5%制造业显疲软，人行放松流动性到合理充裕：上周市场上证综指下跌1.5%，深证成指下跌0.3%，上证50跌4.0%，不过创业板指超跌反弹上涨3.68%。虽然价格波动依然较大，但投资者的交易情绪逐渐趋于平稳，两市成交额基本维持在3000亿附近。临近月末财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平，央行公开市场净回笼3700亿，其中逆回购3000亿，逆回购到期6700亿。6月最后一周，货币出现超预期宽松，无论R001还是DR001都有明显下降，虽然R007大幅上行113bp，但DR007仅上升11bp。6月的所有货币利率均值均处于过去一年以来的相对低位，远好于此前市场对年中考核将导致资金大幅收紧的担忧。
6/27日中国人民银行货币政策委员会召开2018年第二季度例会，值得注意的是，会议提及“稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长”。中国央行在6/24日宣布自7/5日起定向降准0.5个百分点释放7000亿元流动性，并与6/25日增加支小支农再贷款和再贴现额度共1500亿元，下调支小再贷款利率0.5个百分点，有助于减轻银行成本并提高货币乘数。中国仍处于经济结构转型升级过程中，需要合理充沛的流动性支持实体企业发展，流动性边际放松信号有望提振市场信心。
6月官方制造业PMI为51.5%，较前值51.9%下降0.4个百分点，保持在51%以上的扩张区间。相比于6月和2017年同期，6月份制造业表现出供需两弱的局面，制造业态势疲软。5月份全社会用电量同比增长11.4%，工业阶段性生产旺盛推动当月工业用电量增速扩大至10.9%，为近14个月高点，全国铁路货运量同比增速亦较前一个月扩大10.4个百分点至11.8%，为年内高点，工业用电量与铁路货运量强劲，带动克强指数反弹至13.0%。但是6月中国工业生产有所降温，六大电厂日均耗煤量当月均值为70.8万吨，低于5月的72.2万吨，同比增幅从18.4%缩减至10.0%。5月社融资料腰斩，金融去杠杆对投资压力从6月开始显现，迭加去年高基期及高频数据显示生产和消费降温，6月投资、工业等经济资料承压。
6/30日美方对华投资禁令公布、7/6日美国340亿美元清单生效且将对第二批160亿美元商品进行评估，中美博弈持续。在特朗普政府“美国优先”外交政策下向全球发起战争，5/8日宣布退出伊核协议并重启对伊朗制裁。此外媒体报导，6/26日施压盟友要求到11/4日将各自对伊朗石油进口量降至零，否则将面临美国制裁，伊朗核问题持续发酵将加大7月全球市场波动。今年以来陆股通日均流入14.5亿，但本周前四个交易日合计净流出18.6亿元，6/25日单日净流出37.8亿，富时A50基金两周下跌近7.3%。中国对内金融去杠杆，股权质押以及债务违约风险暴露，迭加人民币汇率急贬，将拉长股指底部盘整时间。在反复盘整过程中，可关注钢铁、水泥以及有色化工涨价小品种，低估值超跌金融以及受政策推动的新能源车、半导体产业链。

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