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在全球贸易形势复杂多变的背景下，4月中国商品出口展现出了强劲的韧性。当月，商品出口金额达到3156.9亿美元，同比增长8.1%。尽管增速相较于3月回落了4.3个百分点，远超市场预期。深入探究4月出口超预期韧性的背后，“抢转口”成为关键因素。回顾2024年下半年以来中国商品出口至美国金额占比的变化趋势，呈现出先因“抢出口”而上升，随后受关税冲击显性化影响大幅下降的特征。不过，值得注意的是，这并未对中国出口金额整体增速造成严重冲击。其主要原因在于4月中国对东盟、拉美等主要转口地区的出口金额实现了高速增长。从另一个角度来看，美国3月自越南、泰国、墨西哥等主要转口国进口金额同比分别增长42.6%、37.8%、14.5%，这也进一步证实了“抢转口”现象的存在。展望后续出口走势，4月9日特朗普宣布对包括越南在内的超75个国家暂停征收“对等关税”90天。基于此，预计在二季度“抢转口”现象仍将持续存在，不过潜在出口压力亦继续显现。
2025年4月，中国物价数据呈现出复杂态势。居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%，与上月持平，这一资料基本符合市场预期；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比降幅扩大，达到2.7%，较3月加深0.2个百分点，略低于市场预期。从细分领域来看，CPI表现相对稳定主要得益于食品和出行服务价格的支撑；而PPI走弱，核心因素在于油价、能源等领域价格承压。结合同期出口资料观察，目前关税对PPI的冲击尚未充分体现。随着PPI基数逐步抬升，迭加关税负面影响不断加剧，国内企业产能利用率或将面临下行压力，后续PPI同比降幅收窄难度较大。预计在二季度，GDP平减指数仍将处于负值区间。当前市场供需格局呈现供大于求的局面，在此背景下，如何有效刺激消费、扩大内需，提升市场整体需求水平，已成为稳定经济增长、改善物价形势的关键所在。
中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰当地时间11日晚在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。中美双方将尽快敲定相关细节，并将于5月12日发布会谈达成的联合声明。目前，市场普遍关注的美国对华关税问题迎来转机，美国对华极高关税存在边际下调的可能性。不过，参考2018 - 2019年中美贸易摩擦及谈判的历程，就可知达成全面协议注定是一个复杂而漫长的过程。回顾过往，自2018年5月中美开启谈判，到同年12月初两国元首在阿根廷G20峰会期间会面并达成初步共识，再到2019年12月双方签署第一阶段经贸协议，整个过程不仅耗时长久，且充满波折反复，不过短期中美会谈达成重要共识，将有利于市场情绪修复并提振信心。
综合来看，4月公布的出口等经济数据表现出较强韧性，这一情况表明当前关税冲击尚未对经济造成显著影响。与此同时，政策层面将根据实际形势灵活调整，及时出台应对举措。不过，当前政策重点在于确保现有政策有效落地，短期内实施大规模经济刺激的必要性并不突出。但是，中美长期博弈过程中，关税问题仍会持续抑制市场风险偏好，对经济基本面负面影响逐步显现，这使得市场上行空间受到一定限制。在行业配置策略上，建议重点关注两大投资主线：一是国产替代领域，聚焦半导体设备、高端制造等关键赛道；二是消费复苏板块，涵盖家电、汽车、医疗服务等行业。
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中美瑞士会谈宣布达成重要共识，4月中国出口同比强劲增长8.1%：
2025/05/12 10:23
上周（5月6日-5月9日）A股市场在一系列利好政策的刺激下，呈现出强劲的反弹态势，上证指数累计上涨1.92%，收于3342.54点，成功收复3300点整数关口；深证成指上涨2.29%，收于10032.56点，时隔1个月后重新站上万点大关；创业板指涨幅最大，达3.27%，收于2058.46点。申万一级行业中，31个行业板块多数上涨。其中，国防军工、通信、银行涨幅居前，分别上涨6.44%、5.44%和4.02%。军工板块受全球地缘冲突频发以及国内军工技术突破的影响，板块内多只个股大幅上涨，如七丰精工周涨79.25%，晨曦航空周涨59.26%，华伍股份周涨48.85%；通信板块受益于数字经济发展和5G建设推进，行业景气度持续提升。在全球贸易形势复杂多变的背景下，4月中国商品出口展现出了强劲的韧性。当月，商品出口金额达到3156.9亿美元，同比增长8.1%。尽管增速相较于3月回落了4.3个百分点，远超市场预期。深入探究4月出口超预期韧性的背后，“抢转口”成为关键因素。回顾2024年下半年以来中国商品出口至美国金额占比的变化趋势，呈现出先因“抢出口”而上升，随后受关税冲击显性化影响大幅下降的特征。不过，值得注意的是，这并未对中国出口金额整体增速造成严重冲击。其主要原因在于4月中国对东盟、拉美等主要转口地区的出口金额实现了高速增长。从另一个角度来看，美国3月自越南、泰国、墨西哥等主要转口国进口金额同比分别增长42.6%、37.8%、14.5%，这也进一步证实了“抢转口”现象的存在。展望后续出口走势，4月9日特朗普宣布对包括越南在内的超75个国家暂停征收“对等关税”90天。基于此，预计在二季度“抢转口”现象仍将持续存在，不过潜在出口压力亦继续显现。
2025年4月，中国物价数据呈现出复杂态势。居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%，与上月持平，这一资料基本符合市场预期；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比降幅扩大，达到2.7%，较3月加深0.2个百分点，略低于市场预期。从细分领域来看，CPI表现相对稳定主要得益于食品和出行服务价格的支撑；而PPI走弱，核心因素在于油价、能源等领域价格承压。结合同期出口资料观察，目前关税对PPI的冲击尚未充分体现。随着PPI基数逐步抬升，迭加关税负面影响不断加剧，国内企业产能利用率或将面临下行压力，后续PPI同比降幅收窄难度较大。预计在二季度，GDP平减指数仍将处于负值区间。当前市场供需格局呈现供大于求的局面，在此背景下，如何有效刺激消费、扩大内需，提升市场整体需求水平，已成为稳定经济增长、改善物价形势的关键所在。
中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰当地时间11日晚在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。中美双方将尽快敲定相关细节，并将于5月12日发布会谈达成的联合声明。目前，市场普遍关注的美国对华关税问题迎来转机，美国对华极高关税存在边际下调的可能性。不过，参考2018 - 2019年中美贸易摩擦及谈判的历程，就可知达成全面协议注定是一个复杂而漫长的过程。回顾过往，自2018年5月中美开启谈判，到同年12月初两国元首在阿根廷G20峰会期间会面并达成初步共识，再到2019年12月双方签署第一阶段经贸协议，整个过程不仅耗时长久，且充满波折反复，不过短期中美会谈达成重要共识，将有利于市场情绪修复并提振信心。
综合来看，4月公布的出口等经济数据表现出较强韧性，这一情况表明当前关税冲击尚未对经济造成显著影响。与此同时，政策层面将根据实际形势灵活调整，及时出台应对举措。不过，当前政策重点在于确保现有政策有效落地，短期内实施大规模经济刺激的必要性并不突出。但是，中美长期博弈过程中，关税问题仍会持续抑制市场风险偏好，对经济基本面负面影响逐步显现，这使得市场上行空间受到一定限制。在行业配置策略上，建议重点关注两大投资主线：一是国产替代领域，聚焦半导体设备、高端制造等关键赛道；二是消费复苏板块，涵盖家电、汽车、医疗服务等行业。
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