A股估值已持续下挫至底部区间，本周关注11月美议息会议落地：上周全球股指分化，A股港股相对偏弱。A股上证指数、深证成指和创业板指分别下跌4.05%、4.74%和6.04%，港股恒生指数下跌8.32%。结构方面，新老龙头的集体重挫对大盘产生严重拖累，代表大盘蓝筹的上证50领跌指数，具体来看，消费龙头贵州茅台跌破1400元、周内累计跌超16%，而新能车龙头宁德时代跌破400元、周内累计下跌11.5%。上周北向资金净流出A股127亿元，当前外资持股占流通A股的比例为3.2%。在美联储加息压力尚未解除以及全球政策环境不稳定下，10月以来至今，外资净流出483亿元，为2018年以来第三大流出额。成交额占比方面，交投热度继续转向科技成长大类，其中计算机行业成交额占比延续提升，迅速攀升至1年内91%分位，中游成长大类中军工/机械提升明显，周期及金地稳大类继续回落，消费大类中食品饮料行业成交额占比在行业指数大幅下跌背景下放量提升。
外围市场，美股道琼斯工业指数、标普500和纳斯达克指数分别上涨5.72%、3.95%和2.24%；欧洲股市延续反弹，德国DAX、法国CAC40和英国富时100分别上涨4.03%、3.94%和1.12%。本周美联储将公布11月利率决议，芝商所CME利率观察工具（FedWatch）显示，11月将加息75基点，12月再加息50基点，本轮美联储加息终点在5%附近。在美联储政策转向前，美债收益率的高企仍将对全球风险资产产生一定压制。另一方面，随着美联储的持续加息，欧美经济衰退的概率正在增加，近期美联储部分官员也表示出对经济衰退的担忧。10月美国Markit制造业PMI初值录得49.9，两年来首次跌破枯荣线；欧元区10月制造业PMI降至46.6，创29个月新低。
上周统计局披露了9月经济数据，整体来看，9月经济数据并未提供太多超出市场预期的信息。生产端修复弹性明显较高，9月工业增加值同比及环比数据均出现明显回温。需求端，基建投资依旧是重要支撑，市场关注的地产投资虽仍处于双位数负增长，但销售降幅明显收窄，显现出一定的低位初步企稳迹象；局部疫情影响下，消费复苏进程依旧缓慢。整体来看，国内需求底部形态较为平稳，边际上行信号仍有待进一步观察。当前宏观背景下，国内经济基本面复苏进程与政策发力仍待进一步明确，而海外通胀与货币政策节奏也仍然存在较高不确定性。
基金三季报出炉，分行业看，Q3基金增持军工、交运等，主要增持航空装备、军工电子、快递、航运、通用设备、自动化设备领域，另外对赛道行业的配置出现了分化。增持方面，Q3基金增持比例居前的行业依次为“军工、交运、房地产、机械、食品饮料、计算机”等，增持比例分别为+1.01%、+0.68%、+0.47%、+0.42%、+0.42%、+0.40pct；从增持个股来看，Q3基金增持领域集中在：航空装备、军工电子、快递、航运、国企地产、通用设备、自动化设备等。Q3基金减持幅度居前的行业分别有“医药生物、电力设备、有色金属、非银金融、建材、化工等”，减持比例分别为-0.96%、-0.87%、-0.69%、-0.62%、-0.52%、-0.21%。
当前宏观背景下，国内经济基本面复苏进程与政策发力仍待进一步明确，而海外通胀与货币政策节奏也仍然存在较高不确定性。考虑疫情反复、地产问题、中美库存周期仍然在高位，经济和市场的底部都可能比较长。不过当前A股已计入较多悲观预期，后续需关注积极因素的催化，情绪面承压或将拉长调整时间。国内方面，持续关注本土疫情形势、防疫政策的优化、稳增长政策的持续见效等；海外方面，关注11月美联储议息会议落地后市场预期的走向。行业配置上，关注新能源板块细分高景气度领域，如储能、风、光等，以及国家安全相关领域，如信创、军工、半导体等。

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