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异动版块：动荡的市场将资金引导到产品需求稳定的产业。中国医疗保健产业是一个理想的选择。石药集团（1093.HK）、中国生物制药（1177 HK）和药明康德（2359 HK）股价分别上涨4.6%至22%。法院阻止川普实施新关税的消息对大宗商品价格产生负面影响，尽管后来上诉法院推翻了这项判决。对大宗商品价格产生负面影响。紫金矿业 (2899 HK)下跌6.5%。比亚迪发起的汽车减价战严重打击了中国汽车产业的投资者情绪。比亚迪（1211 HK）和吉利汽车（175 HK）股价上周暴跌13%至16%。
本周展望：五月港股市场月增5%，是亚洲表现第三好的市场。鉴于美国总统川普对中美贸易关系的负面评论，本周市场存在盘整的可能性。由于中国 A 股市场于6月2日端午节休市，港股通本周只有四个交易日。我们预测本周恒生指数将在22,800至23,500点之间波动。近日航运价格指数大幅上涨，航运股应成为关注重点。
上周发布研究报告:
美团 (3690 HK，买进) - 指引保守 (元大更新报告): 重申美团的买进评等。《人民日报》连夜发表文章呼吁外卖价格战防止内卷。我们预期美团有机会削减新业务亏损以支撑获利。尽管如此，我们现在预计2025年新业务亏损将同比年增20亿元。
美团 (3690 HK，买进) - 近况调研 (元大投资快报): 我们对美团的最新业务动态进行了通路调查。整体而言，第二季以来经营数据和审慎指引相符。尽管如此，美团正努力提高营运效率以应对各种业务挑战。5月27日，美团进行了自2024年9月26日以来的首次股票回购。这表示管理层认为当前股价水平具有吸引力。
初次报告 - 德翔海运 (2510 HK，买进) - 小而美: 由于良好的业务定位、有利的行业动态和有吸引力的估值，首次给予买入评级。以亚太区为中心的经营模式，降低经营风险。2025年预期市净率为0.64倍，低于香港和台湾同业的0.87倍至0.95倍。
理想汽车 (2015 HK，买进) - 保持耐心: 理想汽车2025年第一季非公认会计原则净利润同比/环比下降20%/75%至10.2亿元人民币，较本中心预测高6%。公司凭借MEGA Home、新款L系列和纯电车型，为2025年第三季起的交付量和盈利反弹做好准备。理想现价相当于15.2/11.9倍2025/26年预估市盈率，2024-26年每股收益的年复合增长率为29%，估值仍然吸引。
分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。
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未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。
关税仍是热点
2025/06/03 10:01
市场回顾：恒生指数上周回吐1.3%至23,290点。这是我们预测指数范围 23,000 至 23,800 点的中间值。日均成交额比上周增加 10%，至 2,210 亿港元/283 亿美元。日均成交额的上升主要是由于美国法院对川普关税政策的判决快速变化。中国医疗保健股表现强劲，而大宗商品和汽车股表现相对较弱。异动版块：动荡的市场将资金引导到产品需求稳定的产业。中国医疗保健产业是一个理想的选择。石药集团（1093.HK）、中国生物制药（1177 HK）和药明康德（2359 HK）股价分别上涨4.6%至22%。法院阻止川普实施新关税的消息对大宗商品价格产生负面影响，尽管后来上诉法院推翻了这项判决。对大宗商品价格产生负面影响。紫金矿业 (2899 HK)下跌6.5%。比亚迪发起的汽车减价战严重打击了中国汽车产业的投资者情绪。比亚迪（1211 HK）和吉利汽车（175 HK）股价上周暴跌13%至16%。
本周展望：五月港股市场月增5%，是亚洲表现第三好的市场。鉴于美国总统川普对中美贸易关系的负面评论，本周市场存在盘整的可能性。由于中国 A 股市场于6月2日端午节休市，港股通本周只有四个交易日。我们预测本周恒生指数将在22,800至23,500点之间波动。近日航运价格指数大幅上涨，航运股应成为关注重点。
上周发布研究报告:
美团 (3690 HK，买进) - 指引保守 (元大更新报告): 重申美团的买进评等。《人民日报》连夜发表文章呼吁外卖价格战防止内卷。我们预期美团有机会削减新业务亏损以支撑获利。尽管如此，我们现在预计2025年新业务亏损将同比年增20亿元。
美团 (3690 HK，买进) - 近况调研 (元大投资快报): 我们对美团的最新业务动态进行了通路调查。整体而言，第二季以来经营数据和审慎指引相符。尽管如此，美团正努力提高营运效率以应对各种业务挑战。5月27日，美团进行了自2024年9月26日以来的首次股票回购。这表示管理层认为当前股价水平具有吸引力。
初次报告 - 德翔海运 (2510 HK，买进) - 小而美: 由于良好的业务定位、有利的行业动态和有吸引力的估值，首次给予买入评级。以亚太区为中心的经营模式，降低经营风险。2025年预期市净率为0.64倍，低于香港和台湾同业的0.87倍至0.95倍。
理想汽车 (2015 HK，买进) - 保持耐心: 理想汽车2025年第一季非公认会计原则净利润同比/环比下降20%/75%至10.2亿元人民币，较本中心预测高6%。公司凭借MEGA Home、新款L系列和纯电车型，为2025年第三季起的交付量和盈利反弹做好准备。理想现价相当于15.2/11.9倍2025/26年预估市盈率，2024-26年每股收益的年复合增长率为29%，估值仍然吸引。
分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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