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贸易缓和提振美股新高，离岸人民币日内持续升值走强，一度将测试7.10整数关口。10/28日中国人民银行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上宣布，人行将恢复公开市场国债买卖，并持续打击数字货币炒作以维护金融秩序，同时动态跟踪境外稳定币发展。他表示人行坚持支持性货币政策立场，并将进一步优化数字人民币管理体系，包括研究其货币层次定位、支持更多商业银行成为运营机构，并已分别在上海设立国际运营中心负责跨境合作，在北京设立运营管理中心负责系统建设与维护。国内数据层面，中国国家统计局公布9月规上工业企业利润同比+21.6%，连续两个月保持20%以上高增，其中装备制造、电子通信板块利润增速分别达32%、48%，验证“科技制造高景气”主线。
行业层面，半导体产业链再迎三重催化：一是三星、SK海力士本周再度上调DRAM/NAND报价10%—30%，现货市场出现“抢货潮”；二是北京大学团队关于光刻胶分子结构的原位解析成果发表于《自然·通讯》，被产业界视为国产EUV光刻胶突破的重要信号，晶瑞电材、南大光电、彤程新材集体20CM大号涨停；三是雷军在红米K90发布会上公开喊话“内存涨价太多”，强化了“涨价传导”逻辑，存储模组厂江波龙、佰维存储、香农芯创同步新高。消费电子同步受益，iPhone 17系列首周在中美销量同比增14%，叠加Rokid智能眼镜即将发布，果链、XR链龙头立讯精密、歌尔股份、水晶光电均涨逾5%。值得注意的是，风电板块领跌，市场担心2026年国内海风竞配电价或下调，且海外风机反倾销调查再起，海力风电、大金重工跌停，短期规避情绪升温。
政策端，11月中国全国人大常委会或提前审议“增量财政政策”，特别国债、新质生产力专项再贷款等工具仍存想象空间。展望后市，短期市场有望延续强势格局，但需警惕4000点关口的震荡压力。中长期视角，结构性机会仍聚焦三大主线。其一为科技自主可控主线，存储芯片、CPO、光刻机等板块受益于行业周期复苏与国产替代加速，业绩与估值具备双重提升空间；其二为高端制造领域，钢铁、通信设备等板块在政策支持与需求回暖推动下，盈利韧性逐步显现；其三为低估值金融板块，证券、银行等板块估值仍处于历史低位，后续若市场成交量维持高位，有望迎来估值修复行情。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
中国9月工业企业利润同比+21.6%，人行将恢复公开市场国债买卖
2025/10/28 08:27
中国9月规上工业企业利润同比+21.6%，人行将恢复公开市场国债买卖：周一（10月27日），中国A股在“中美经贸缓和+9月工企利润再超预期”双重利好刺激下放量上攻，沪指盘中最高触及3999.07点，收盘3996.94点，涨1.18%，距4000点仅差3.06点，再创2015年8月以来十年新高；深成指+1.51%报13489.4点，创业板指+1.98%报3234.45点，科创50 +1.50%。两市成交额2.356万亿元，较上一交易日放量3650亿元，创年内次高；个股涨多跌少，上涨家数3320只，下跌1680只。北向资金净买入118亿元，为连续第5日净流入。板块层面，科技成长全线爆发：存储芯片（+6.7%）、光刻胶（+5.9%）、算力硬件（+5.4%）、CPO（+4.8%）领涨；消费电子、小金属、可控核聚变、钢铁亦涨幅居前。Wind芯片指数突破历史高点，德明利、江波龙、兆易创新等十余股涨停；新易盛、中际旭创两大CPO龙头盘中续创历史新高。跌幅榜看，风电设备（-2.3%）、游戏（-1.9%）、海南自贸港概念（-1.5%）偏弱，银行、煤炭、公用事业等红利资产继续跑输。贸易缓和提振美股新高，离岸人民币日内持续升值走强，一度将测试7.10整数关口。10/28日中国人民银行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上宣布，人行将恢复公开市场国债买卖，并持续打击数字货币炒作以维护金融秩序，同时动态跟踪境外稳定币发展。他表示人行坚持支持性货币政策立场，并将进一步优化数字人民币管理体系，包括研究其货币层次定位、支持更多商业银行成为运营机构，并已分别在上海设立国际运营中心负责跨境合作，在北京设立运营管理中心负责系统建设与维护。国内数据层面，中国国家统计局公布9月规上工业企业利润同比+21.6%，连续两个月保持20%以上高增，其中装备制造、电子通信板块利润增速分别达32%、48%，验证“科技制造高景气”主线。
行业层面，半导体产业链再迎三重催化：一是三星、SK海力士本周再度上调DRAM/NAND报价10%—30%，现货市场出现“抢货潮”；二是北京大学团队关于光刻胶分子结构的原位解析成果发表于《自然·通讯》，被产业界视为国产EUV光刻胶突破的重要信号，晶瑞电材、南大光电、彤程新材集体20CM大号涨停；三是雷军在红米K90发布会上公开喊话“内存涨价太多”，强化了“涨价传导”逻辑，存储模组厂江波龙、佰维存储、香农芯创同步新高。消费电子同步受益，iPhone 17系列首周在中美销量同比增14%，叠加Rokid智能眼镜即将发布，果链、XR链龙头立讯精密、歌尔股份、水晶光电均涨逾5%。值得注意的是，风电板块领跌，市场担心2026年国内海风竞配电价或下调，且海外风机反倾销调查再起，海力风电、大金重工跌停，短期规避情绪升温。
政策端，11月中国全国人大常委会或提前审议“增量财政政策”，特别国债、新质生产力专项再贷款等工具仍存想象空间。展望后市，短期市场有望延续强势格局，但需警惕4000点关口的震荡压力。中长期视角，结构性机会仍聚焦三大主线。其一为科技自主可控主线，存储芯片、CPO、光刻机等板块受益于行业周期复苏与国产替代加速，业绩与估值具备双重提升空间；其二为高端制造领域，钢铁、通信设备等板块在政策支持与需求回暖推动下，盈利韧性逐步显现；其三为低估值金融板块，证券、银行等板块估值仍处于历史低位，后续若市场成交量维持高位，有望迎来估值修复行情。
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