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算力产业链进入业绩预期与估值博弈的关键窗口。8月11日，研究机构将2026年全球AI服务器出货增速从28%上调至近31%，全球九大云服务商资本开支预计突破8867亿美元，同比大增90%，其中超50%投向AI算力基础设施。北美市场谷歌、亚马逊、Meta、微软及甲骨文五家合计份额接近九成，国内字节跳动、腾讯、阿里、百度四家资本支出年增速超过80%。然而，产业链高景气度与二级市场高拥挤度形成尖锐矛盾。8月11日，A股光模块龙头中际旭创单日主力资金净流出超55亿元，寒武纪、中际旭创均跌逾6%，新易盛跌逾5%，市场呈现典型的中报兑现前获利了结特征。TrendForce预计2027年九大CSP总资本支出将扩大至约1.3万亿美元，产业逻辑从GPU扩张为主转向AI服务器、液冷散热、先进封装、高速互连等基础设施全面升级，产业链各环节的价值量重估仍在持续。
中国工信部发布的《高速光模块产业发展白皮书》将光模块定义为"AI算力、6G核心底层硬件"，要求新建万卡智算中心必须标配800G或1.6T规格高速光模块，淘汰400G模块，这一政策将从需求侧形成刚性牵引。集邦咨询数据显示，2026年底800G及以上规格光模块出货量占比将从2024年的不到20%上涨至60%，全年出货量超过6300万支。国内光模块企业已占据全球主导地位，Light Counting数据显示全球前十大光模块企业中中国企业占七席，中际旭创和新易盛两家出货量占全球高带宽光模块市场超60%份额。但同时需警惕的是，光模块核心零部件——电芯片DSP主要由博通和迈威尔供应，光芯片EML由Lumentum、高意等境外企业垄断七成以上份额，国产替代率偏低仍是供应链安全的长期短板。
A股市场在3900点附近进入震荡整固阶段，短期主线从普涨转向结构分化。算力产业链长期景气度依然高企，但交易拥挤度上升后获利盘兑现压力加剧，建议回避短期情绪高点，等待回调后的布局窗口。银行板块经过前期调整，高股息性价比有所修复，可作为防御底仓适度配置。整体策略上，维持科技成长与红利防御的杠铃结构，适度降低仓位以应对中报季的业绩验证波动。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
中国A股冲高回落，AI泡沫隐忧打压美科技股
2026/08/12 08:25
中国A股冲高回落，AI泡沫隐忧打压美科技股：8月11日，中国A股冲高回落，沪指收盘报3934.09点，下跌0.82%，终结此前五连阳走势；深证成指跌0.40%至14259.44点；创业板指相对抗跌，微涨0.34%报3549.16点。两市成交额约2.34万亿元，较前一交易日缩量2031亿元。个股层面涨多跌少，全市场上涨个股4068只，涨停103只，下跌1391只，跌停5只。板块分化显著：农林牧渔、食品饮料、纺织服饰涨幅居前，分别上涨3.14%、2.51%、2.40%；通信板块领跌3.16%，电子、计算机分别下跌0.49%、0.26%。科技成长板块出现集中获利兑现，寒武纪、中际旭创均跌逾6%，新易盛跌逾5%，东山精密跌逾4%，中际旭创单日主力资金净流出超55亿元，位列通信板块资金流出首位。隔夜国际市场风险资产承压，大宗商品因地缘预期反弹。截至8月11日收盘，道指报53791.91点，跌0.34%；标普500报7728.11点，跌0.32%；纳指报26445.45点，跌0.60%。大宗商品方面，受美伊谈判接近达成安排的消息扰动，国际油价大幅反弹，布伦特原油单日涨近5%至87.72美元/桶，WTI原油企稳于82.16美元/桶；COMEX黄金期货报4451.40美元/盎司，涨0.72%。美元指数报99.8110，小幅上涨0.21%；离岸人民币兑美元报6.7433。算力产业链进入业绩预期与估值博弈的关键窗口。8月11日，研究机构将2026年全球AI服务器出货增速从28%上调至近31%，全球九大云服务商资本开支预计突破8867亿美元，同比大增90%，其中超50%投向AI算力基础设施。北美市场谷歌、亚马逊、Meta、微软及甲骨文五家合计份额接近九成，国内字节跳动、腾讯、阿里、百度四家资本支出年增速超过80%。然而，产业链高景气度与二级市场高拥挤度形成尖锐矛盾。8月11日，A股光模块龙头中际旭创单日主力资金净流出超55亿元，寒武纪、中际旭创均跌逾6%，新易盛跌逾5%，市场呈现典型的中报兑现前获利了结特征。TrendForce预计2027年九大CSP总资本支出将扩大至约1.3万亿美元，产业逻辑从GPU扩张为主转向AI服务器、液冷散热、先进封装、高速互连等基础设施全面升级，产业链各环节的价值量重估仍在持续。
中国工信部发布的《高速光模块产业发展白皮书》将光模块定义为"AI算力、6G核心底层硬件"，要求新建万卡智算中心必须标配800G或1.6T规格高速光模块，淘汰400G模块，这一政策将从需求侧形成刚性牵引。集邦咨询数据显示，2026年底800G及以上规格光模块出货量占比将从2024年的不到20%上涨至60%，全年出货量超过6300万支。国内光模块企业已占据全球主导地位，Light Counting数据显示全球前十大光模块企业中中国企业占七席，中际旭创和新易盛两家出货量占全球高带宽光模块市场超60%份额。但同时需警惕的是，光模块核心零部件——电芯片DSP主要由博通和迈威尔供应，光芯片EML由Lumentum、高意等境外企业垄断七成以上份额，国产替代率偏低仍是供应链安全的长期短板。
A股市场在3900点附近进入震荡整固阶段，短期主线从普涨转向结构分化。算力产业链长期景气度依然高企，但交易拥挤度上升后获利盘兑现压力加剧，建议回避短期情绪高点，等待回调后的布局窗口。银行板块经过前期调整，高股息性价比有所修复，可作为防御底仓适度配置。整体策略上，维持科技成长与红利防御的杠铃结构，适度降低仓位以应对中报季的业绩验证波动。
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