9月中国工业投资数据改善，重组新规首提创业板试点注册制：上周主要指数在中美经贸和谈利好消息影响下出现高开，之后全周呈现震荡低走态势，上证50涨幅居首。上证综指、上证50、中小板指、创业板指分别下跌1.19%、0.67%、0.98%、1.09%。上周央行公开市场无到期资金，央行共开展2000亿元MLF和300亿元逆回购操作，全口径净投放2300亿元。央行公告称银行体系流动性总量处于较高水平。上周货币市场利率全部上涨，各期限国债收益率、国开债收益率和各信用级别企业债收益率多数小幅上涨。本周央行公开市场有300亿元逆回购到期，无正回购和央票等到期，央行将继续保持流动性合理充裕。
上周统计局公布多项经济数据，中国三季度实际GDP为6.0%，低于市场预期6.1%，名义GDP亦从二季度8.3%滑落至7.6%。不过9月规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，比8月份加快1.4个百分点，其中采矿业和制造业增速较8月份均有所回暖。跟踪工业生产端高频数据，8月中国六大电厂日均耗煤量同比降幅收窄至2.2%，9月由负转正至5.2%，截止至10/18日，10月上旬耗煤量数据同比增速提高至18.5%，预计采矿业、中上游制造业为带动9月工业增加值以及用电量上升的主要因素。虽然三季度中国工业、投资、消费同步承压导致实际GDP下行至6.0%，不过9月开始工业、投资数据呈现弱改善，2020年地方专项债有望提前下发，预计基建投资稳增长还将继续加码，为四季度中国经济托底。
10/18日，证监会正式发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》。修订的政策目标在于提升上市公司质量，以服务实体经济发展。新兴行业企业融资管道再拓展，从并购重组标的，到科创板上市，再到创业板重组上市，致力于满足不同阶段新兴行业的融资发展需求。正式稿的落地一方面有助于提升A股市场风险偏好，特别是战略新兴产业的估值以及龙头券商的业绩；另一方面抬升市场对于创业板改革的预期，在深圳建设中国特色社会主义先行示范区以及“深改12条”影响下，创业板将是下一个政策改革重点。此前深交所在论坛上提及的首发条件优化、允许双重股权架构企业上市以及完善再融资和并购重组制度值得期待。
截止至10/16日，创业板2019年三季报预告已基本披露完毕，披露率为99.4%，创业板三季报预喜的公司数占比为57%。创业板三季报预告盈利增速改善。基于可比口径，创业板三季报净利润同比增速上、下限分别为2.8%和-11.7%，中位数为-4.4%，较2019年中报-22.6%的增速提升18.2个百分点，较2018年三季报1.1%的增速下降5.5个百分点。剔除温氏股份和乐视网后的创业板上市公司三季报预告净利润同比增速中位数为2.2%，较2019年中报提升9.4个百分点。基于可比口径，在剔除温氏股份和乐视网后，包含上市公司数大于10的13个创业板细分行业中，农林牧渔、国防军工、通信行业的三季报预告盈利增速排名前三，公用事业、传媒、建筑装饰行业盈利增速低于-20%，排名末位；国防军工、电子行业的盈利增速则由2019年中报的-11.5%、-25.0%分别提升至三季报预告的494.6%、3.3%。整体上，中美签订贸易协议仍存在变量，加上中国Q3 实际GDP降至6.0%，创下27年半新低，预计基建投资稳增长将继续加码。证监会放开高新技术产业重组上市，恢复其融资配套，并且提出创业板试点注册制，科技金融仍是政策扶植重心。中国经济增速回落迭加国际地缘政治风险上升，区间震荡行情仍将延续。不过中长期来看，目前A股估值整体较低，对资金引流效应逐渐凸显。在中美贸易战短期缓和的背景下，MSCI加大权重引入外资流入，将对市场底部形成支撑。操作上建议关注低估值防御型银行，以及受益于MSCI提高权重的科技股龙头。

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