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政策面上周密集释放制度性托底信号，资本市场改革持续提速。10月19日至22日金融街论坛释放多项关键政策，央行持续深化利率市场化改革，推动贷款利率从单一LPR锚定转向多元定价体系，逐步退出传统存贷款基准利率，货币政策进入重传导、轻宽松的新阶段。当前LPR已连续17个月维稳，政策重心不再是简单降息放水，而是优化利率传导、稳定实体融资。证监会同步推进资本市场高质量改革，落地再融资规则优化、加快上市公司监管条例出台，并正式批复首批18只主动权益ETF，产品于10月23日启动发行，头部公募同步大额自购，为市场引入长期增量资金。整体来看，本轮政策组合重在完善资本市场制度生态、引导长期资金入市，为A股底部夯实提供明确制度支撑。
外部环境边际改善，压制成长估值的美债约束有望阶段性松动。本周美联储议息会议、美国中期选举将成为全球资产定价的核心变量。当前市场对10月加息25BP的概率定价约44%，决议将于本周落地。美国中期选举大概率形成国会制衡格局，后续大规模财政扩张难度提升，美国财政赤字与债务压力约束增强，长端美债收益率上行斜率有望放缓，持续压制高久期成长股估值的分母端压力迎来缓解窗口。从历史规律来看，中期选举过后全球风险偏好通常阶段性回暖，美债收益率易阶段性下行，利好科技成长估值修复。但海外扰动仍未消除，北美AI数据中心建设受地方审批收紧影响，大量项目延期搁置，市场对全球AI资本开支持续性的争议反复压制算力链估值弹性。相较海外，国内光模块、PCB、算力硬件产业链已进入订单落地、业绩兑现阶段，基本面确定性更强，估值性价比逐步凸显。
内部维度，中国A股三季报进入最后冲刺披露窗口，叠加二十届五中全会（10月26–29日）本周召开，业绩验证与顶层规划定调将取代情绪博弈，成为本周定价核心。前期双创指数大幅调整主要源于交易结构瓦解与情绪踩踏，算力硬件、半导体设备、高端出海制造等赛道基本面并未出现景气崩塌，行业订单与资本开支逻辑依然扎实，三季度业绩兑现确定性较高。经过前期充分回调，成长板块估值与悲观预期已大幅消化，具备超跌修复基础。十五五规划对科技自立自强、新质生产力的顶层表述，将直接决定AI与高端制造的修复斜率，同时宁德时代、寒武纪等权重科技股集中披露财报，业绩兑现情况将检验板块反弹持续性。策略上看，当前A股底部信号明确，政策托底、情绪出清、外部约束松动三重条件共振。右侧行情确认需等待两市成交额站稳1.8万亿元以上、海外议息落地两大信号。配置上维持均衡思路，机器人作为中长期主线保留底仓；算力硬件、半导体设备材料依托三季报业绩确定性逢低加仓；物理AI、储能、高端装备作为弹性品种备选；银行、高股息蓝筹继续作为组合压舱石对冲波动。整体而言，市场悲观情绪已充分释放，短期修复窗口持续打开。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
中国A股指数缩量探底后深V反转
2026/10/26 08:42
中国A股指数缩量探底后深V反转，10/26-29本周五中全会召开：上周中国A股整体走出缩量探底、情绪极致出清、周五放量深V反转的震荡修复行情。全周各大指数整体收跌，上证综指周跌0.69%，深证成指跌1.09%，创业板指大幅回撤3.18%，成长板块调整幅度显著大于权重蓝筹。市场节奏呈现典型V型特征：周初成交持续低迷，10月19日两市成交1.45万亿元创下年内地量，存量博弈氛围浓厚。周中市场在无实质利空的背景下自发杀跌，AI硬件、半导体、新能源权重集中抛售，周四创业板单日大跌4.37%并跌破2600点，全市场近5000只个股下行，科技成长赛道集中去杠杆，两融余额持续收缩，前期拥挤交易充分出清。情绪释放至极致后，周五市场迎来强力修复，沪指下探3574点低位后放量反弹，单日收涨0.89%，创业板大涨4.16%，两市成交大幅放量至1.97万亿元，单日增量超4200亿元，资金回流迹象明确。结构层面延续极致哑铃分化，银行、家电、美容护理等低估值板块周初逆势抗跌，全周仅五个行业实现资金净流入；电力设备板块抛压最大，宁德时代单周净流出超37亿元。周五情绪全面回暖，机器人、软件、半导体领涨反弹，物理AI题材弹性突出，成为市场核心主线。政策面上周密集释放制度性托底信号，资本市场改革持续提速。10月19日至22日金融街论坛释放多项关键政策，央行持续深化利率市场化改革，推动贷款利率从单一LPR锚定转向多元定价体系，逐步退出传统存贷款基准利率，货币政策进入重传导、轻宽松的新阶段。当前LPR已连续17个月维稳，政策重心不再是简单降息放水，而是优化利率传导、稳定实体融资。证监会同步推进资本市场高质量改革，落地再融资规则优化、加快上市公司监管条例出台，并正式批复首批18只主动权益ETF，产品于10月23日启动发行，头部公募同步大额自购，为市场引入长期增量资金。整体来看，本轮政策组合重在完善资本市场制度生态、引导长期资金入市，为A股底部夯实提供明确制度支撑。
外部环境边际改善，压制成长估值的美债约束有望阶段性松动。本周美联储议息会议、美国中期选举将成为全球资产定价的核心变量。当前市场对10月加息25BP的概率定价约44%，决议将于本周落地。美国中期选举大概率形成国会制衡格局，后续大规模财政扩张难度提升，美国财政赤字与债务压力约束增强，长端美债收益率上行斜率有望放缓，持续压制高久期成长股估值的分母端压力迎来缓解窗口。从历史规律来看，中期选举过后全球风险偏好通常阶段性回暖，美债收益率易阶段性下行，利好科技成长估值修复。但海外扰动仍未消除，北美AI数据中心建设受地方审批收紧影响，大量项目延期搁置，市场对全球AI资本开支持续性的争议反复压制算力链估值弹性。相较海外，国内光模块、PCB、算力硬件产业链已进入订单落地、业绩兑现阶段，基本面确定性更强，估值性价比逐步凸显。
内部维度，中国A股三季报进入最后冲刺披露窗口，叠加二十届五中全会（10月26–29日）本周召开，业绩验证与顶层规划定调将取代情绪博弈，成为本周定价核心。前期双创指数大幅调整主要源于交易结构瓦解与情绪踩踏，算力硬件、半导体设备、高端出海制造等赛道基本面并未出现景气崩塌，行业订单与资本开支逻辑依然扎实，三季度业绩兑现确定性较高。经过前期充分回调，成长板块估值与悲观预期已大幅消化，具备超跌修复基础。十五五规划对科技自立自强、新质生产力的顶层表述，将直接决定AI与高端制造的修复斜率，同时宁德时代、寒武纪等权重科技股集中披露财报，业绩兑现情况将检验板块反弹持续性。策略上看，当前A股底部信号明确，政策托底、情绪出清、外部约束松动三重条件共振。右侧行情确认需等待两市成交额站稳1.8万亿元以上、海外议息落地两大信号。配置上维持均衡思路，机器人作为中长期主线保留底仓；算力硬件、半导体设备材料依托三季报业绩确定性逢低加仓；物理AI、储能、高端装备作为弹性品种备选；银行、高股息蓝筹继续作为组合压舱石对冲波动。整体而言，市场悲观情绪已充分释放，短期修复窗口持续打开。
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