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宏观层面，周一多项关键数据与政策信号集中释放，对市场预期形成直接影响。3月制造业PMI录得50.4%，环比回升1.4个百分点，重回荣枯线上方；非制造业商务活动指数50.1%，环比提升0.6个百分点，服务业重返扩张、建筑业边际改善。价格指标显著走强，原材料购进价格与出厂价格指数均创2022年二季度以来新高，输入性成本压力显现；新订单与新出口订单同步改善，内需修复力度强于生产，外需呈现韧性，印证经济边际回暖，但就业与预期修复偏缓，需求传导仍待畅通。中国人行一季度例会强调实施适度宽松货币政策，加大逆周期与跨周期调节，保持流动性充裕，推动社会综合融资成本低位运行，强化对科技创新、民营经济、中小微企业等重点领域支持，释放政策稳增长、防风险的明确信号。
行业与市场层面，科技赛道集体调整，景气预期阶段性修正。谷歌存储新技术引发内存价格跳水，海外存储巨头重挫，传导至A股半导体、存储器、CPO等板块，市场对科技硬件周期见顶担忧升温，高估值成长板块承压明显。IPO节奏阶段性放缓，长鑫科技、蓝箭航天等27家公司因财报更新中止IPO，属常规合规流程，待财务资料更新后将恢复审核，短期缓解市场扩容压力，利好市场情绪稳定。产业政策与事件驱动局部活跃，腾讯“龙虾系”大规模招聘，强化AI Agent生态布局；沿江高铁超5000亿投资落地，催化轨交装备板块；中东局势缓和与国内稳增长预期，支撑贵金属、消费等防御主线相对抗跌。短期市场外围局势暂缓有望打开A股修复窗口，中国国内方面，PMI回升印证经济温和复苏，中国人行宽松导向明确，流动性环境友好，但需求修复斜率、成本传导效率仍待验证。配置上延续防御优先、兼顾复苏思路，关注低估值、高股息的银行、公用事业等防御板块，受益于资金避险需求；布局轨交装备、贵金属等政策与事件驱动主线；逢低关注创新药、消费白马等内需复苏确定性较强方向。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
3月中国制造业PMI回升至50.4%
2026/04/01 08:27
3月中国制造业PMI回升至50.4%：周一为3月及一季度收官日，中国A股呈现沪强深弱、权重护盘、成长领跌的弱势格局，三大指数集体收跌，个股普跌，成交维持高位但结构分化显著。截至收盘，上证指数报3891.86点，跌幅0.80%，失守3900点关口；深证成指报13478.06点，跌幅1.81%；创业板指报3184.95点，跌幅2.70%，领跌主要指数；科创50报1256.33点，跌幅2.59%。全市场成交19926.51亿元，交投活跃度仍处高位；个股涨跌比约1:4.3，仅1011只上涨、4378只下跌，赚钱效应偏弱。板块层面呈现极致防御特征，轨交设备受沿江高铁大额投资催化大幅走强，金鹰重工20cm涨停，中铁工业、晋西车轴等多股涨停；银行、家电、食品饮料等低估值防御板块逆势收涨，银行获资金净流入托底指数；贵金属、创新药、摩托车等局部题材表现活跃。科技成长与周期资源共振走弱，半导体、存储器、CPO等算力硬件跌幅居前，受海外存储股大跌与内存价格下行压制；煤炭、油气、化工等周期板块随国际油价预期回落调整；光伏、锂电池等新能源赛道全线回调，市场风险偏好显著回落。外围市场方面，美国和伊朗均释放出结束中东冲突的意愿，伊朗总统佩泽希齐扬表示，伊朗有"结束战争的必要意愿"，但需获得"防止侵略再次发生的保证"。油价随即大幅跳水，布伦特原油跌幅更甚，两者价差扩至2013年12月以来最宽。美股指创去年5月以来最大单日涨幅、纳指飙升近4%，美债继续走强，国际油价从高位回落，美元指数终结五连涨趋势，金属市场大涨。宏观层面，周一多项关键数据与政策信号集中释放，对市场预期形成直接影响。3月制造业PMI录得50.4%，环比回升1.4个百分点，重回荣枯线上方；非制造业商务活动指数50.1%，环比提升0.6个百分点，服务业重返扩张、建筑业边际改善。价格指标显著走强，原材料购进价格与出厂价格指数均创2022年二季度以来新高，输入性成本压力显现；新订单与新出口订单同步改善，内需修复力度强于生产，外需呈现韧性，印证经济边际回暖，但就业与预期修复偏缓，需求传导仍待畅通。中国人行一季度例会强调实施适度宽松货币政策，加大逆周期与跨周期调节，保持流动性充裕，推动社会综合融资成本低位运行，强化对科技创新、民营经济、中小微企业等重点领域支持，释放政策稳增长、防风险的明确信号。
行业与市场层面，科技赛道集体调整，景气预期阶段性修正。谷歌存储新技术引发内存价格跳水，海外存储巨头重挫，传导至A股半导体、存储器、CPO等板块，市场对科技硬件周期见顶担忧升温，高估值成长板块承压明显。IPO节奏阶段性放缓，长鑫科技、蓝箭航天等27家公司因财报更新中止IPO，属常规合规流程，待财务资料更新后将恢复审核，短期缓解市场扩容压力，利好市场情绪稳定。产业政策与事件驱动局部活跃，腾讯“龙虾系”大规模招聘，强化AI Agent生态布局；沿江高铁超5000亿投资落地，催化轨交装备板块；中东局势缓和与国内稳增长预期，支撑贵金属、消费等防御主线相对抗跌。短期市场外围局势暂缓有望打开A股修复窗口，中国国内方面，PMI回升印证经济温和复苏，中国人行宽松导向明确，流动性环境友好，但需求修复斜率、成本传导效率仍待验证。配置上延续防御优先、兼顾复苏思路，关注低估值、高股息的银行、公用事业等防御板块，受益于资金避险需求；布局轨交装备、贵金属等政策与事件驱动主线；逢低关注创新药、消费白马等内需复苏确定性较强方向。
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