周三，受隔夜美股大幅反弹影响，沪深两市高开后震荡分化，沪指围绕3000点附近窄幅震荡，创业板指震荡走低。海南板块走势强劲，而半导体板块大幅回调。预计海外负面情绪的影响将逐步弱化，A股有望逐渐回归自身运行轨道。短期市场大概率将进行横向盘整。截至收盘，沪指报2968.52点，跌幅0.94%；深成指报11200.05点，跌幅1.78%；创业板指报2101.46点，跌幅2.20%。北向资金昨日净流出74.65亿元。宁德时代、京东方Ａ、格力电器分别遭净卖出6.88亿元、3.97亿元、3.41亿元；招商银行逆市获净买入1.79亿元。央行11日早间发布公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，昨日不开展逆回购操作，因无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。至此，央行已连续十七个工作日暂停逆回购操作，公开市场连续十二个交易日实现零投放零回笼。Shibor短端品种全在线行。隔夜品种上行10.4bp报2.1180%，7天期上行5.9bp报2.30%，14天期上行6bp报2.0390%，1个月期上行1.3bp报2.1450%。周三美国三大股指再度集体大跌，其中，道指收跌近1500点或5.86%，跌入技术性熊市；标普500指数跌4.89%，纳指跌4.7%。大型科技股全线走低，疫情蔓延的背景下全球股市加速震荡。

全球疫情加速蔓延，北京时间3月12日凌晨，世卫组织WHO将新冠肺炎疫情定性为全球大流动性病，世卫组织每日疫情报告显示，11日全球新冠肺炎确诊病例比前一日增加4627例，达到118326例；死亡病例比前一日增加280例，达到4292例。截至美东时间11日傍晚，全美已确诊至少1162例新冠肺炎病例，目前已有23个州和华盛顿特区宣布进入紧急状态。3月11日，为了抑制新冠病毒疫情对英国经济的影响，英国央行宣布紧急降息50个基点，这是该行自2016年8月以来首次下调银行利率。决议宣布后，欧洲斯托克50指数期货、英国富时100指数期货收复日内跌幅。除了紧急降息外，英国央行还宣布了一项新的定期融资计划以支持中小企业，并采取措施帮助商业银行增加贷款。该行在声明中补充称：“随着新冠病毒疫情的扩散，风险资产和大宗商品价格大幅下跌，政府债券收益率跌至历史低点，这与风险偏好以及全球和英国经济增长前景的明显恶化是一致的。金融市场的不确定性指标已达到极端水平”。特朗普计划周四北京时间上午 9 时召开记者会，谈论新冠病毒状况。华盛顿邮报报导，特朗普敦促美国财长努钦对美联储主席鲍威尔施压，以寻求美联储提供刺激措施。海外的货币政策调整打开了国内降息空间，央行近期发文将结构性存款利率纳入MPA考核，一定程度上减轻了银行利差收窄的压力，有利于刺激银行加大信贷投放力度，预计国内货币政策接下来仍将推动LPR利率下行。另一方面，2月国内CPI同比增长5.2%较1月下行了0.2个百分点，迭加国际原油市场动荡，如果国际油价维持在较低水平，一定程度上可以缓解通胀压力对货币政策的掣肘。

3月11日，中国央行发布2020年2月金融统计数据报告。2月新增社融8554亿元，同比少增1111亿元，不过考虑到去年春节低基数，社融存量增速持平于上月的10.7%。从结构上来看，向实体投放人民币贷款7202亿，同比少增439亿元，但企业债券净融资同比多增2985亿元，是新增社融的主要贡献。非标融资继续萎缩，同比多减1200亿元以上，反映开“正门”、堵“偏门”的趋势。政府债券融资同比少增2523亿元。2月新增金融机构贷款9057亿元，同比多增199亿元，贷款余额增速持平于上月的12.1%。其中，居民短贷减少4504亿，新增居民中长贷只有371亿，居民部门贷款环同比均大幅下滑。企业部门新增短贷6549亿元，同比多增5000多亿元，主要或源于疫情期间短期信贷政策的发力；但新增企业中长贷4157亿元，同比小幅回落。整体来看，实体融资需求很弱。2月社融增速持平，M2同比增速回升了0.4个百分点至8.8%，主要依靠去年春节低基数提振。疫情影响下今年经济下行节奏加快，地产周期也面临较大的回落压力，地方隐性负债仍受限，融资需求仍然偏弱，货币创造速度整体仍有下降压力，预计后续M2仍会保持低增长状态。2月M1同比增速升至4.8%；受疫情影响，春节后流通中现金回流速度偏慢，M0增速继续上行至10.9%，但预计3月会有大幅下滑。

近期刺激政策密集发布，发改委发布通知，要求极帮扶外资项目和外资企业复工复产，加强重大外资项目跟踪储备，全面落实外资准入负面清单管理制度。农业农村部、财政部发布《关于开展优势特色产业集群建设的通知》，提出2020年启动优势特色产业集群建设，分批支持建设优势特色产业集群，首批支持50个左右，支持期限暂定为2020-2022年。国务院常务会议指出，抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度，促进商业银行加大对小微企业、个体工商户贷款支持，帮助复工复产，推动降低融资成本。整体上，外部风险是A股当前的主要掣肘，随着海外市场企稳，风险偏好回暖，外资加速回流，A股将逐渐摘去外部拖累。与此同时，全球货币宽松加速，油价大幅下行弱化通胀担忧之下，国内放松空间进一步打开，A股向上动能将进一步释放。建议关注基建和新基建板块，如特高压、5G、半导体等板块，以及避险情绪升下的低估值高股息率蓝筹股。

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