美联储联合行动确保储户可以支取所有资金，中国促成沙特和伊朗建交：上周A股主要指数集体回落，上证指数、沪深300和创业板指分别下跌2.95%、3.96%和2.15%。主要指数中科创50跌幅最小仅微跌0.54%，上证50跌幅最大达到4.98%，万得全A也有3.17%的下跌。国证成长和国证价值分别下跌3.41%和4.04%，价值风格跌幅相对较大。大小盘维度，申万小盘指数跌幅小于大盘指数，分别下跌2.86%和4.14%；31个申万一级行业全数下跌，环保、通信、电力设备、医药生物和计算机跌幅最小，建筑材料、汽车、非银金融和家用电器跌幅最大。全球股指中，美国三大指数受硅谷银行事件影响全线下跌，标普500、纳指和道指周度涨跌幅分别为-4.55%、-4.71%和-4.44%。欧股收盘也全线下跌，其中英国富时100指数跌幅较大，周度涨跌幅为-2.50%；其次是法国CAC40和德国DAX指数，周度涨跌幅分别为-1.73%和-1.27%。亚太主要股指收盘多数下跌，其中恒生指数周度涨跌幅为-6.07%；沪深300周度涨跌幅为-3.96%。2月美国新增非农31.1万人，高于预期20.5万人；失业率超预期上行，平均时薪环比增速超预期回落。非农传递就业降温信号，迭加硅谷银行事件持续发酵，引发避险情绪升温，美股大跌，10年和2年期国债收益率分别回落23bp和30bp。
3/10日美国联邦储蓄保险公司宣布，金融监管机构已经关闭了硅谷银行，并控制了其中的存款，此为自2008年的全球金融危机以来美国最大的银行倒闭事件。耶伦周五召集美联储、联邦存款保险公司和货币监理署的领导人举行会议，讨论围绕硅谷银行的事态发展。据报道，美国联邦存款保险（FDIC）最快于周一将部分硅谷的无保险存款返还给储户，比例在30%到50%左右，部分取决于周日之前监管将SVB资产变现进度，剩余本金要看未来3-6个月资产变现情况。这次监管机构快速接管，效率提升有助于阻断金融风险进一步传播。短期硅谷银行倒闭事件对于美联储加息路径有影响但力度并不足以逆转，周五CME期货市场显示，3月加息25基点的概率升至60%，而加息50基点的概率从周四的70%大幅降至40%。但是如果演变为系统性金融风险，或将倒逼美联储政策转向，美联储需进一步评估这轮快速加息对更广泛金融市场的影响。
硅谷银行破产的负面冲击正在向美国中小银行和硅谷地区的中小科创企业蔓延，硅谷银行在美国金融体系有其重要性，2000亿资产在美国银行排名第16。当前美国中小行普遍面临负债端不稳定和资产端潜在亏损的压力，公众对银行体系信心下降或将加剧中小行挤兑风险。硅谷银行倒闭事件为美联储货币政策从极度宽松快速转向收紧的过程中暴露的风险，资产配置结构将发生大扭转。不过，相较2008年雷曼危机，由于硅谷银行业务有其特殊性而非普遍性、已被FDIC接管阻断金融风险传播、该银行持有的MBS和美债的底层资产并未出现违约，以及08年之后美国金融业监管收严、大行准备金充足，预计硅谷银行事件并不会构成另一次的雷曼危机，预计当前大概率不会导致更广泛的金融业系统性风险，短期美国流动性冲击和全球避险情绪升温将A股情绪面造成一定影响，密切关注美国监管机构和美联储面对危机的应对措施。财政部长耶伦表示美国银行系统依旧坚韧，监管机构拥有有效的工具来应对。短期内，资本市场将会对美国通胀预期、金融风险等进行反复博弈。
国内方面，2月M2、社融均大超预期，其中2月末社会融资规模存量为353.97万亿元，同比增长9.9%，2月M2余额275.52万亿，同比增长12.9%。社融表现强劲主要源于居民贷款边际回暖，在助企纾困以及稳经济增长政策影响下，实体经济融资需求回暖，企业信心提振。2月M2与社融的超预期表现验证国内流动性充足，后续有望为市场带来增量资金。近期国内公布的进出口与通胀数据仍然偏弱，1-2月进口和出口金额的累计同比分别为-10.2%和-6.8%，CPI和PPI累计同比分别为1.5%和-1.1%，均显示经济复苏斜率相对偏缓。上周五盘后公布的2月金融数据好于预期，2月社融同比增速为9.9%，高于前值0.5个百分点，不过低于去年同期0.3个百分点；社融增速的回升同时受到银行年初积极的信贷投放带来企业中长贷同比多增、财政前置带来政府债融资放量、居民贷款在负基数的效应下同比回升的影响。但是，我们认为随着政策刺激力度收敛，后续信贷需求持续高增存在不确定性；并且，居民存款延续多增显示储蓄意愿仍然较强，结合三八节化妆品销售不及预期等高频数据来看，国内消费需求复苏尚不明朗。
上周北向资金净流出额为105.98亿元，较上周净流入66.19亿元，外资配置情绪降温。对于海外而言，美国一系列强劲的通胀、经济和就业数据，以及美联储官员的讲话提高了市场对于美联储维持鹰派的预期，人民币与美元强弱关系转换趋势确认，未来北上资金流入速度或维持放缓。对于国内而言，当前决策层的定力和自信可能强于市场预期，因此要调低对于总量政策的预期，同时近期公布的2月物价、金融数据等皆表明，尽管当前经济复苏的趋势确认，但复苏的速度仍有待观察。中国促成沙特和伊朗建交，中东局势缓和适逢一带一路十周年，相关低估值央国企有望成为近期市场主要支撑力，预计国企改革数字经济与高端制造或将成为长期发展主线，关注数字经济发展下的大数据平台、云计算、工业互联网、人工智能等领域，同时关注自主可控、国产替代背景下的高端制造领域。

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