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算力硬件成为本轮反弹核心主线，存储、光模块产业链供需格局持续收紧，产业景气持续兑现。海外存储大厂确认产能已被预订至2029年，叠加人形机器人拉动存储需求，行业供需紧张格局有望延续。AI产业再添重磅催化，Anthropic启动IPO，估值最高可达2万亿美元，千亿级募资规模与高额算力投入，进一步验证全球AI资本开支高景气；国际投行再度上调2026-2028年全球光模块市场规模，光通信高增长预期持续强化。与此同时，国内流动性呵护力度持续加码，为底部修复提供稳定支撑。跨月节点下央行连续两日投放万亿级隔夜逆回购，搭配7天期工具熨平资金波动，对冲到期资金后实现净投放，短端利率边际下行，资金面维持合理充裕。短期逆回购仅用于平滑月度资金波动，趋势性宽松仍要看后续MLF续作与财政支出节奏。政策端，政策性金融工具持续投向新质生产力领域；中长期资金加速入市，股票ETF持续净流入，资金流向从中小宽基转向科创、创业板核心资产，市场形成“杠杆资金降仓、长线资金进场”的结构优化格局。
中国A股三季报披露进入收官阶段，业绩兑现度成为板块分化的核心标尺，股价与基本面的前期背离逐步修复。正向验证端，算力芯片、半导体设备板块业绩大幅超预期，国产算力龙头订单饱满，国产化进程由政策推动转向市场自发需求，前期情绪踩踏带来的超跌迎来估值修复。负向验证端，白酒龙头三季度净利润大幅下滑，消费板块景气下行得到进一步确认，资金持续撤离，板块估值继续承压。整体来看，市场已经告别纯题材炒作，盈利兑现能力直接决定个股反弹高度，业绩证伪的板块仍将延续资金出清。红利资产保持韧性，银行、煤炭午后获得资金回流，组合防御底仓的稳定性并未被破坏。
综合来看，本次反弹是超跌情绪修复、产业高景气、流动性呵护三重因素共同作用的结果，并不代表趋势反转。短期市场大概率维持宽幅震荡筑底格局，上证3600点构成较强支撑，3750点一线存在技术压力。配置上继续坚持哑铃均衡策略：底仓配置银行等高股息资产，对冲美债利率上行与地缘扰动带来的波动；成长仓位全面转向业绩验证逻辑，优先布局三季报兑现优异、供需格局偏紧、估值充分消化的光模块、PCB、存储、半导体设备龙头，坚决规避业绩不及预期的消费板块与缺乏基本面支撑的纯题材个股，依托剩余财报窗口期持续优化持仓结构。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
中国算力硬件业绩兑现放量反弹
2026/10/29 08:30
中国算力硬件业绩兑现放量反弹，创业板指涨3.4%市场进入修复窗口：10月28日中国A股迎来明显修复行情，市场高开高走、成长板块全面回暖，各大宽基指数悉数收涨。截至收盘，上证指数上涨0.91%，深证成指上涨2.02%，创业板指大涨3.40%领涨全市场，科创50、沪深300同步走强。两市成交放量至1.63万亿元，较前一交易日增加近1700亿元，超3900只个股上涨，市场赚钱效应显著回暖。资金层面，全天主力资金净流入近148亿元，持续回流双创成长赛道。风格层面呈现清晰的成长修复特征，通信、电子、半导体、自动化设备领涨，而前期相对抗跌的食品饮料、白酒板块大幅回调，银行、非银金融小幅走弱，市场由前期的防御抱团正式切换至业绩驱动的小盘成长行情。隔夜外围迎来美联储利率决议，北京时间10月29日凌晨，FOMC以10:2维持联邦基金利率3.75%-4.00%不变，两名理事主张加息25BP。美联储重申通胀仍处于高位，同时宣布优化未来议息机制，2027年增设政策战略会议、2028年缩减利率投票场次，沃什明确否认存在软性通胀目标，高利率环境将持续约束AI资本开支。决议落地后美股小幅收涨，美元指数回落，但10年期美债收益率上行3.5BP至5.021%，市场依然将12月再度加息概率定价至78%，海外流动性紧缩尚未完全落地。全球央行进入密集决议窗口，欧美、日本央行接连公布利率政策，外部利率扰动仍将持续压制成长股估值。算力硬件成为本轮反弹核心主线，存储、光模块产业链供需格局持续收紧，产业景气持续兑现。海外存储大厂确认产能已被预订至2029年，叠加人形机器人拉动存储需求，行业供需紧张格局有望延续。AI产业再添重磅催化，Anthropic启动IPO，估值最高可达2万亿美元，千亿级募资规模与高额算力投入，进一步验证全球AI资本开支高景气；国际投行再度上调2026-2028年全球光模块市场规模，光通信高增长预期持续强化。与此同时，国内流动性呵护力度持续加码，为底部修复提供稳定支撑。跨月节点下央行连续两日投放万亿级隔夜逆回购，搭配7天期工具熨平资金波动，对冲到期资金后实现净投放，短端利率边际下行，资金面维持合理充裕。短期逆回购仅用于平滑月度资金波动，趋势性宽松仍要看后续MLF续作与财政支出节奏。政策端，政策性金融工具持续投向新质生产力领域；中长期资金加速入市，股票ETF持续净流入，资金流向从中小宽基转向科创、创业板核心资产，市场形成“杠杆资金降仓、长线资金进场”的结构优化格局。
中国A股三季报披露进入收官阶段，业绩兑现度成为板块分化的核心标尺，股价与基本面的前期背离逐步修复。正向验证端，算力芯片、半导体设备板块业绩大幅超预期，国产算力龙头订单饱满，国产化进程由政策推动转向市场自发需求，前期情绪踩踏带来的超跌迎来估值修复。负向验证端，白酒龙头三季度净利润大幅下滑，消费板块景气下行得到进一步确认，资金持续撤离，板块估值继续承压。整体来看，市场已经告别纯题材炒作，盈利兑现能力直接决定个股反弹高度，业绩证伪的板块仍将延续资金出清。红利资产保持韧性，银行、煤炭午后获得资金回流，组合防御底仓的稳定性并未被破坏。
综合来看，本次反弹是超跌情绪修复、产业高景气、流动性呵护三重因素共同作用的结果，并不代表趋势反转。短期市场大概率维持宽幅震荡筑底格局，上证3600点构成较强支撑，3750点一线存在技术压力。配置上继续坚持哑铃均衡策略：底仓配置银行等高股息资产，对冲美债利率上行与地缘扰动带来的波动；成长仓位全面转向业绩验证逻辑，优先布局三季报兑现优异、供需格局偏紧、估值充分消化的光模块、PCB、存储、半导体设备龙头，坚决规避业绩不及预期的消费板块与缺乏基本面支撑的纯题材个股，依托剩余财报窗口期持续优化持仓结构。
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