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较上周缩减18%，在2,360亿港元/300亿美元。伊朗战争并没有突破，科技和网路板块表现强劲。百度(9888 HK)上涨12.3%，成为上周恒生指数成分股
中表现最佳的股票，这主要得益于其云端运算业务的积极进展。 3月零售销售数据公布后，部分股票出现获利回吐。李宁(2331 HK)和华润啤酒(291 HK)
上周股价下跌4%至9%。
异动版块和个股：上周恒生商业及工业指数表现最强劲，上涨1.75%。百度和联想集团股价均上涨12%，主要得益于百度云端运算业务的实质进展。云
端运算需求也带动了IT设备需求的成长。受美国科技股回升的影响，阿里巴巴(9988 HK)、美团(3690 HK)、京东(9618 HK)和携程(9961 HK)等互联网股
股价上涨6.6%至12.3%。 3月零售销售数据公布后，部分消费股票出现获利回吐。李宁(2331 HK)和华润啤酒(291 HK)上周股价下跌4%至9%。
本周展望：伊朗在霍尔木兹海峡开放议题上立场的反覆是一个不明朗因素。然而，类似3月上半月的大规模军事行动不太可能在短期内重演。同时，中
国经济在2026年第1季的良好表现将为香港市场提供充足的支撑。科技和金融板块的表现预计将更为出色。假设美国不会再次对伊朗采取大规模军事行
动，我们预计本周香港市场将在25,800点至26,400点之间波动。
上周发布研究报告:
香港宏观策略 - 稳定币(STABLECOIN)发行人牌照发放: 香港稳定币发行人牌照发放结果符合我们的预期。汇丰银行和渣打银行将于2026年下半年/第二
季启动香港稳定币业务。由于银行拥有庞大的传统银行业务获利基础，因此对获利的影响甚少。然而，先发优势意味着，一旦监管框架更加清晰，银行
可以将这种商业模式复制到亚洲其他地区以及英国。我们看好这两家银行的股价上涨前景。
安踏体育(2020 HK，买进) - 2026年第一季销售数据表现强劲(元大投资快报): 2026年第一季营运数据于4月13日发布。与2025年第四季相比，安踏和斐
乐品牌表现强劲。如果安踏在接下来的两个季度保持良好的业绩，很可能需要上调目前的财务指引。销售业绩超出预期将提振安踏的股价。
广汽集团(02238 HK，卖出) - 难以逆转的衰退: 广汽去年第四季净亏损环比扩大1.5倍至45亿元人民币，其自主品牌未能把握新能源汽车市场的早期红
利，最终付上沉重代价，2025年录得重大亏损，未来数年难以扭转。相比之下，日系合资企业转型新能源汽车则过于迟缓，未来成功机会渺茫，而曾
经的燃油车核心业务正面临淘汰。维持卖出评等，目标价2.0港元。
分析员朱家杰, CFA(C.E. No.ACJ314)，严政纬(C.E. No.AMY822)及吴宜儒, CFA(C.E. No.BEM056)为证监会持牌人士, 截至本评论文章发表日止，上述人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司（“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等资料的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之资料而引致的损失负上任何责任。
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伊朗战争仍然是关键
2026/04/20 10:15
市场回顾：恒生指数周比上涨1%，收在25,894点，处于我们预期区间25,500点至26,100点的上限。由于美国在伊朗的军事行动持续暂停，日均交易额较上周缩减18%，在2,360亿港元/300亿美元。伊朗战争并没有突破，科技和网路板块表现强劲。百度(9888 HK)上涨12.3%，成为上周恒生指数成分股
中表现最佳的股票，这主要得益于其云端运算业务的积极进展。 3月零售销售数据公布后，部分股票出现获利回吐。李宁(2331 HK)和华润啤酒(291 HK)
上周股价下跌4%至9%。
异动版块和个股：上周恒生商业及工业指数表现最强劲，上涨1.75%。百度和联想集团股价均上涨12%，主要得益于百度云端运算业务的实质进展。云
端运算需求也带动了IT设备需求的成长。受美国科技股回升的影响，阿里巴巴(9988 HK)、美团(3690 HK)、京东(9618 HK)和携程(9961 HK)等互联网股
股价上涨6.6%至12.3%。 3月零售销售数据公布后，部分消费股票出现获利回吐。李宁(2331 HK)和华润啤酒(291 HK)上周股价下跌4%至9%。
本周展望：伊朗在霍尔木兹海峡开放议题上立场的反覆是一个不明朗因素。然而，类似3月上半月的大规模军事行动不太可能在短期内重演。同时，中
国经济在2026年第1季的良好表现将为香港市场提供充足的支撑。科技和金融板块的表现预计将更为出色。假设美国不会再次对伊朗采取大规模军事行
动，我们预计本周香港市场将在25,800点至26,400点之间波动。
上周发布研究报告:
香港宏观策略 - 稳定币(STABLECOIN)发行人牌照发放: 香港稳定币发行人牌照发放结果符合我们的预期。汇丰银行和渣打银行将于2026年下半年/第二
季启动香港稳定币业务。由于银行拥有庞大的传统银行业务获利基础，因此对获利的影响甚少。然而，先发优势意味着，一旦监管框架更加清晰，银行
可以将这种商业模式复制到亚洲其他地区以及英国。我们看好这两家银行的股价上涨前景。
安踏体育(2020 HK，买进) - 2026年第一季销售数据表现强劲(元大投资快报): 2026年第一季营运数据于4月13日发布。与2025年第四季相比，安踏和斐
乐品牌表现强劲。如果安踏在接下来的两个季度保持良好的业绩，很可能需要上调目前的财务指引。销售业绩超出预期将提振安踏的股价。
广汽集团(02238 HK，卖出) - 难以逆转的衰退: 广汽去年第四季净亏损环比扩大1.5倍至45亿元人民币，其自主品牌未能把握新能源汽车市场的早期红
利，最终付上沉重代价，2025年录得重大亏损，未来数年难以扭转。相比之下，日系合资企业转型新能源汽车则过于迟缓，未来成功机会渺茫，而曾
经的燃油车核心业务正面临淘汰。维持卖出评等，目标价2.0港元。
分析员朱家杰, CFA(C.E. No.ACJ314)，严政纬(C.E. No.AMY822)及吴宜儒, CFA(C.E. No.BEM056)为证监会持牌人士, 截至本评论文章发表日止，上述人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司（“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等资料的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之资料而引致的损失负上任何责任。
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