回上列表
推动，科技股与能源股表现优于大市；相比之下，中国房地产股则面临压力，因政府近期出台的利好政策仅产生了短暂的正面影响。
异动版块和个股：翰森制药(3692 HK)上涨11%，上半年净利润同比增长36%，创新药收入占总收入比例达85.4%，派发中期股息每股0.285港元，较去
年增长23%。中国石油化工(386 HK)上涨8%，市场料四季度布伦特原油峰值100美元/桶。东方海外(316 HK)下跌12%，中期纯利按年减少23.7%，中期
息每按年少23.6%，令市场失望。美团(3690 HK)下跌9%，市场忧抖音‘抖省省’对美团到店业务竞争加剧。
本周展望：联准会沃什在Jackson Hole会议上发表的鹰派言论，对香港市场而言并非利好。不过，美国利率调整可能要等到中期选举结束后的第四季才
会发生。鉴于上周大盘走势疲软，预计本周港股将在25,300点至26,100点的区间内窄幅震荡。上半年业绩表现强劲的个股预计将继续保持良好走向，
例如美团、安踏体育和中芯国际。本周初市场成交量料将较为平淡，因为投资人等待周五公布的美国就业数据。
上周发布研究报告:
阿里巴巴(9988 HK，买进) - 补充火力: 阿里巴巴于8月23日宣布了一项规模为800亿港元(约合103亿美元)的股份配售计划，旨在为其人工智能基础设施
的资本支出提供资金。由于配售价格较其8月21日的香港收盘价折让8%，此举短期内可能会对股价造成压力。不过，我们预期其对非公认会计准则每
股盈利的稀释影响仅为1%至4%，这意味着长期影响有限。
小鹏汽车(9868 HK，买进) - 机器人领域的真正竞争者: 小鹏第二季非国际财务准则净亏损12亿元人民币，逊于预期。小鹏机器人业务成功募资9亿美
元，完成中国具身智能领域史上最大规模的单轮私募融资，并获得一线机构投资者支持，验证了机器人业务的商业可行性与组织架构成熟度。随着公司
于今年底启动人形机器人量产，其估值有望获得重估。重申买进评等，惟下调目标价至80港元。
同程旅行(780 HK，买进) - 旅游需求复苏: 重申对同程旅行的「买进」评级。旅游需求转暖。被调出恒生科技指数或引发短期波动。
长城汽车(02333 HK，持有-超越同业) - 本土市场成主要负累 : 长城汽车第二季业绩表现平淡，主要受国内市场交付量同比下降26%拖累，此情况于未来
几年仍可能持续。另一方面，俄罗斯报废税退税的不确定性亦可能进一步打击公司盈利。维持持有评等，目标价下调至9港元。
德翔海运(2510 HK，持有-超越同业) - 偏高估值: 将德翔海运评级下调至“持有”，因估值偏高。该股股价过去一个月大涨了47.5%。 2026年上半年业绩
表现稳健，利润率显著提升。将2026至2028财年的每股盈利预测调高5.3%至31.5%。
理想汽车(2015 HK，持有-超越同业) - 前景偏弱: 2026年第二季非公认会计原则净亏损15亿元人民币，分别逊于我们及市场预期11%/30%。 L系列改款
初步反应平淡，前畅销车型L6难以重返月销量高峰。唯一主要销量支撑将来自低价、低毛利的i6，盈利能力偏弱。维持持有评等，惟下调目标价至53港
元。
农夫山泉(9633 HK，买进) - 维持正面: 重申对农夫山泉的「买进」评等。公司展现出强劲的营收成长和稳健的成本控制能力。调2H26/2027年的经调整
净利10%；派息率上调至80%。
安踏体育(2020 HK，买进) - 2026年上半年业绩表现不俗: 鉴于2026财年上半年业绩稳健，重申「买进」评等。安踏管理阶层维持2026营收指引不变。
将2026至2028财年的获利预测调高1.6%至9.1%。
中国蒙牛(2319 HK，买进) - 基本面改善: 重申蒙牛乳业(蒙牛)的「买进」评等。全年收入指引上调。 7月及8月原奶价格较去年同期转正，为2022年以来
首次。
分析员朱家杰, CFA(C.E. No.ACJ314)，严政纬(C.E. No.AMY822)及吴宜儒, CFA(C.E. No.BEM056)为证监会持牌人士, 截至本评论文章发表日止，上述人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
免责声明
本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司（“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等资料的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之资料而引致的损失负上任何责任。版权所有，未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。
等待美国就业数据
2026/08/31 11:50
市场回顾：恒生指数周比下跌1.6%，收报25,585点。日均成交额周比回升2%，达2,530亿港元。受英伟达令人振奋的销售指引及全球油价持续高企的推动，科技股与能源股表现优于大市；相比之下，中国房地产股则面临压力，因政府近期出台的利好政策仅产生了短暂的正面影响。
异动版块和个股：翰森制药(3692 HK)上涨11%，上半年净利润同比增长36%，创新药收入占总收入比例达85.4%，派发中期股息每股0.285港元，较去
年增长23%。中国石油化工(386 HK)上涨8%，市场料四季度布伦特原油峰值100美元/桶。东方海外(316 HK)下跌12%，中期纯利按年减少23.7%，中期
息每按年少23.6%，令市场失望。美团(3690 HK)下跌9%，市场忧抖音‘抖省省’对美团到店业务竞争加剧。
本周展望：联准会沃什在Jackson Hole会议上发表的鹰派言论，对香港市场而言并非利好。不过，美国利率调整可能要等到中期选举结束后的第四季才
会发生。鉴于上周大盘走势疲软，预计本周港股将在25,300点至26,100点的区间内窄幅震荡。上半年业绩表现强劲的个股预计将继续保持良好走向，
例如美团、安踏体育和中芯国际。本周初市场成交量料将较为平淡，因为投资人等待周五公布的美国就业数据。
上周发布研究报告:
阿里巴巴(9988 HK，买进) - 补充火力: 阿里巴巴于8月23日宣布了一项规模为800亿港元(约合103亿美元)的股份配售计划，旨在为其人工智能基础设施
的资本支出提供资金。由于配售价格较其8月21日的香港收盘价折让8%，此举短期内可能会对股价造成压力。不过，我们预期其对非公认会计准则每
股盈利的稀释影响仅为1%至4%，这意味着长期影响有限。
小鹏汽车(9868 HK，买进) - 机器人领域的真正竞争者: 小鹏第二季非国际财务准则净亏损12亿元人民币，逊于预期。小鹏机器人业务成功募资9亿美
元，完成中国具身智能领域史上最大规模的单轮私募融资，并获得一线机构投资者支持，验证了机器人业务的商业可行性与组织架构成熟度。随着公司
于今年底启动人形机器人量产，其估值有望获得重估。重申买进评等，惟下调目标价至80港元。
同程旅行(780 HK，买进) - 旅游需求复苏: 重申对同程旅行的「买进」评级。旅游需求转暖。被调出恒生科技指数或引发短期波动。
长城汽车(02333 HK，持有-超越同业) - 本土市场成主要负累 : 长城汽车第二季业绩表现平淡，主要受国内市场交付量同比下降26%拖累，此情况于未来
几年仍可能持续。另一方面，俄罗斯报废税退税的不确定性亦可能进一步打击公司盈利。维持持有评等，目标价下调至9港元。
德翔海运(2510 HK，持有-超越同业) - 偏高估值: 将德翔海运评级下调至“持有”，因估值偏高。该股股价过去一个月大涨了47.5%。 2026年上半年业绩
表现稳健，利润率显著提升。将2026至2028财年的每股盈利预测调高5.3%至31.5%。
理想汽车(2015 HK，持有-超越同业) - 前景偏弱: 2026年第二季非公认会计原则净亏损15亿元人民币，分别逊于我们及市场预期11%/30%。 L系列改款
初步反应平淡，前畅销车型L6难以重返月销量高峰。唯一主要销量支撑将来自低价、低毛利的i6，盈利能力偏弱。维持持有评等，惟下调目标价至53港
元。
农夫山泉(9633 HK，买进) - 维持正面: 重申对农夫山泉的「买进」评等。公司展现出强劲的营收成长和稳健的成本控制能力。调2H26/2027年的经调整
净利10%；派息率上调至80%。
安踏体育(2020 HK，买进) - 2026年上半年业绩表现不俗: 鉴于2026财年上半年业绩稳健，重申「买进」评等。安踏管理阶层维持2026营收指引不变。
将2026至2028财年的获利预测调高1.6%至9.1%。
中国蒙牛(2319 HK，买进) - 基本面改善: 重申蒙牛乳业(蒙牛)的「买进」评等。全年收入指引上调。 7月及8月原奶价格较去年同期转正，为2022年以来
首次。
分析员朱家杰, CFA(C.E. No.ACJ314)，严政纬(C.E. No.AMY822)及吴宜儒, CFA(C.E. No.BEM056)为证监会持牌人士, 截至本评论文章发表日止，上述人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
免责声明
本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司（“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等资料的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之资料而引致的损失负上任何责任。版权所有，未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。
 |