回顾：恒指上周上升2.1%至23,345点。这接近我们预测的指数范围22,500至23,500点的上限。每日平均成交额周比增加15%到2,312亿港元/257亿美元。市场成交额上升主要是中美关税战暂时停止。香港银行同业拆借利率大幅下跌，促使更多资金流入香港股市。海运及财务表现优异的股票表现优于大盘。但中国半导体股是恒生指数中表现最差的行业之一。

异动版块：美国暂时取消部分中国产品进口关税，刺激对美国的航运需求。出口商正争相将货物运往美国。这刺激了对海运服务的需求。东方海外(316 HK)和中远海运(1919 HK)上涨13%至19%。此外，创科实业(669 HK)等出口商上涨 6.4%。网易(9999 HK)和吉利汽车(175 HK)因业绩超出预期而上涨 7.6% 至 16%。美国可能放宽对中国的芯片出口限制，中芯国际(981 HK)股价上周持续下跌3%。

本周展望：香港股市已较4月初底部反弹近20%。目前香港市场的本益比为10.2倍，略低于近期高峰10.8倍。由于腾讯(700 HK)和阿里巴巴(9988 HK)等互联网股上周公布的季度业绩未能超预期，我们认为港股本周存在短期盘整的机会。不过，我们认为近期香港银行同业拆借利率大幅下降以及中国利率下降将利好资产市场。因此，我们预期本周恒生指数波动范围为22,700至23,500点。市场对宁德时代(3750 HK)明天在香港的第二上市的正面反  应，可能令汽车相关股票因此受到提振。

上周发布研究报告有 

香港科技股观察–出货量有所改善(元大产业报告) : 舜宇光学科技4月出货量明显改善。由于持续有利的基数效应，舜宇光学科技在2025年5月的出货量应会持续保持可观的成长。2025年第一季全球智能手机出货量增长1.5%。 

腾讯(700 HK，买进) - 稳定增长可期: 2025年第一季非国际财务报告准则净利润同比增长22%至613亿元人民币，符合本中心预期。虽然人工智能应用的影响尚未在腾讯的2025 年第一季业绩中体现，但我们相信公司在稳健的在线游戏、广告和金融科技业务的推动下，未来几年将实现收入和利润成 长。腾讯现价相当于17.6/15.1倍2025/26年市盈率，2024-26年每股收益复合年增长率为16%，我们认为其估值仍属吸引。重申买进评等，目标价680港元维持不变。   

吉利汽车(175 HK，买进) - 整合带来显著的协同效应: 吉利2025年第一季核心净利润同比增长1.2倍至34.8亿元人民币，相当于本中心2025年全年盈利预测的25%。随着极氪的私有化有望于今年年底前完成，我们预期吉利将从明年起进一步提高营运效率和盈利能力。吉利现价相当于12.5倍2025年预测市盈率，2024-26年每股核心收益的复合年增长率高达53%，我们认为估值吸引。重申买进评等，目标价上调至25港元。 

阿里巴巴(9988 HK，买进) - 预计近期波动: 2025财年第四季的业绩符合市场预期，但指引似乎偏保守。短期内，云业务不会成为主要的获利驱动力。短期压力难免。但对于投资期间为六个月或以上的投资人来说，我们仍然看好阿里巴巴。

免责声明

本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。 

版权所有                  

未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。