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异动版块：中国医疗保健股表持续强劲。石药集团(1093 HK)和中国生物制药 (1177 HK)上涨了15.7% - 16.4%。中国高温天气利好包装水需求。农夫山泉 (9633 HK) 和华润饮料 (2460 HK) 股价大涨 6.6% 至 10%。农夫山泉股价创下12个月新高。信义光能 (968 HK) 和信义玻璃 (868 HK)发布2025年上半年业绩负面获利预警。由于太阳能玻璃产品平均售价大幅下降, 产品需求减少及生产设施减损损失，预计2025年上半年净利将下降55%至66%。两家公司股价均下跌3.9%至4%。
本周展望：中国市场监管总局要求京东、美团和阿里巴巴规范竞争的消息利好中国电商股。这些公司在恒生指数中的权重较大，可望提振香港市场。日本市场今日因国庆假期休市。我们本周的指数目标位是24,200点和25,000点。市场将更加关注即将到来的企业财报季（汇丰银行将于7月30日公布财报）以及本月最后一周的联准会会议。科技股和金融股是优先选择。
上周发布研究报告:
中国零售评析 - 预期7月零售数据坚韧: 中国6月零售额年增4.8%，低于市场预期。
热浪刺激7月第一周空调销售强劲。预计7月零售额将年增5%左右。
调升评等 - 安踏体育 (2020 HK，买进) - 值得再次关注: 由于估值不高且近期股价有所调整，因此调升评等至买入。安踏2025年第二季核心销售业绩的惊喜有限，但对斐乐和其他品牌的需求依然强劲。2025年第三季迄今开局良好；2025年销售指引维持不变。我们维持104港元的目标价不变。
吉利汽车 (175 HK，买进) - 极氪合并启动 : 吉利于7月15日盘后宣布私有化其在美国上市的子公司极氪，极氪的美国存托股票持有人可选择以每股26.87美元现金或每股 17.15 港元获得12.3 股吉利汽车 (175 HK) 新发行股票作为私有化的代价，假设私有化完全以现金方式进行，总对价为24亿美元（172亿元人民币）。我们预计持股14.7%的关连极氪持有人和部份极氪的少数股东将选择换股方案，而吉利私有化实际现金支出将不会超过50亿元人民币。
香港科技股观察 - 手机相机出货量表现强劲: 6月份，舜宇光学科技和丘钛科技的手机相机模块出货量出现改善。由于基数效应良好，丘钛科技7月的出货量应该会表现相对较好。2025年第二季中国智能手机出货量年减4%。
分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。
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未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。
还看业绩期
2025/07/21 09:00
市场回顾：恒生指数上周上涨3%，至24,825点，高于我们预测的23,600至24,600点区间。日均成交额周增2%，至2,470亿港元/320亿美元。中国医疗保健和瓶装水股表现优于大盘，而发布盈警的工业股则受到沽售压力。异动版块：中国医疗保健股表持续强劲。石药集团(1093 HK)和中国生物制药 (1177 HK)上涨了15.7% - 16.4%。中国高温天气利好包装水需求。农夫山泉 (9633 HK) 和华润饮料 (2460 HK) 股价大涨 6.6% 至 10%。农夫山泉股价创下12个月新高。信义光能 (968 HK) 和信义玻璃 (868 HK)发布2025年上半年业绩负面获利预警。由于太阳能玻璃产品平均售价大幅下降, 产品需求减少及生产设施减损损失，预计2025年上半年净利将下降55%至66%。两家公司股价均下跌3.9%至4%。
本周展望：中国市场监管总局要求京东、美团和阿里巴巴规范竞争的消息利好中国电商股。这些公司在恒生指数中的权重较大，可望提振香港市场。日本市场今日因国庆假期休市。我们本周的指数目标位是24,200点和25,000点。市场将更加关注即将到来的企业财报季（汇丰银行将于7月30日公布财报）以及本月最后一周的联准会会议。科技股和金融股是优先选择。
上周发布研究报告:
中国零售评析 - 预期7月零售数据坚韧: 中国6月零售额年增4.8%，低于市场预期。
热浪刺激7月第一周空调销售强劲。预计7月零售额将年增5%左右。
调升评等 - 安踏体育 (2020 HK，买进) - 值得再次关注: 由于估值不高且近期股价有所调整，因此调升评等至买入。安踏2025年第二季核心销售业绩的惊喜有限，但对斐乐和其他品牌的需求依然强劲。2025年第三季迄今开局良好；2025年销售指引维持不变。我们维持104港元的目标价不变。
吉利汽车 (175 HK，买进) - 极氪合并启动 : 吉利于7月15日盘后宣布私有化其在美国上市的子公司极氪，极氪的美国存托股票持有人可选择以每股26.87美元现金或每股 17.15 港元获得12.3 股吉利汽车 (175 HK) 新发行股票作为私有化的代价，假设私有化完全以现金方式进行，总对价为24亿美元（172亿元人民币）。我们预计持股14.7%的关连极氪持有人和部份极氪的少数股东将选择换股方案，而吉利私有化实际现金支出将不会超过50亿元人民币。
香港科技股观察 - 手机相机出货量表现强劲: 6月份，舜宇光学科技和丘钛科技的手机相机模块出货量出现改善。由于基数效应良好，丘钛科技7月的出货量应该会表现相对较好。2025年第二季中国智能手机出货量年减4%。
分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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