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隔夜市场，经济数据方面，美国三季度实际GDP年化季率初值3.4%、超出3.2%的市场预期，9月PCE物价指数同比上涨3.6%、较8月加速0.2个百分点，核心PCE同比从3.0%加速至3.1%—增长与通胀双强组合令美联储12月加息的预期进一步固化，决议声明中"通胀仍然偏高"的表述获得数据支撑。科技股财报多空对劈：谷歌母公司三季度营收1275.8亿美元、同比增长25%但低于预期，每股收益大幅落后预期，自由现金流负90.7亿美元、连续两个季度为负，资本开支513.6亿美元低于预期，尽管云业务营收同比增长103%超预期，市场仍将其解读为算力投资回报兑现节奏放缓的警示，股价暴跌超12%、市值蒸发逾4000亿美元；微软同期财报全面超预期，Azure收入同比增速加快至48%，微软云收入同比增长30%。美股三大指数周四集体收跌，纳指跌逾1%，存储芯片股齐跌。政策面，欧洲央行维持三大关键利率不变符合预期，但行长拉加德宣布辞职，欧洲政策连续性出现变数；加拿大央行加息25个基点至2.5%、为2023年7月以来首次；欧洲天然气基准价格盘中突破每兆瓦时100欧元，为2022年12月以来首次，能源通胀压力向欧洲二次传导。地缘方面，伊朗拒绝卡塔尔停战方案草案且核问题上不让步，美方被曝已通过外交与军事渠道告知海湾国家为中期选举后对伊军事行动做准备，同时副总统万斯致信伊朗安全高官试图重启谈判，美伊在战与谈之间反复摇摆，超大型油轮租船成本已翻倍至每桶32美元。
产业层面，算力硬件正式进入三季报验证期，且首份答卷引发分歧。光模块龙头之一10月29日晚间披露：第三季度营收277.69亿元、同比增长171.83%、环比增长24.62%，净利润85.87亿元、同比增长173.74%、环比增长8.46%，800G与1.6T高端光模块持续放量，但受港股上市汇兑损失约2.54亿元及股权投资公允价值变动损失约4.4亿元拖累，盈利增速低于收入增速，且控股股东减持套现31.6亿元；另一龙头单季净利润环比下降19.1%。三家头部公司单季环比出现分化，市场对"环比斜率"的定价已经取代对"同比增速"的定价，这是本轮算力行情进入成熟期的标志，也意味着波动率中枢系统性抬升。国内配套动态：台积电考虑上调CoWoS先进封装价格10%至20%，成本压力正向产业链传导。
中国国家发改委宣布，自10月29日24时起，国内汽、柴油（标准品）价格每吨分别应上调440元、420元，统筹兼顾减轻下游用户负担和保障成品油安全稳定供应，调控后实际上调345元、335元。有报道称，欧盟方面正研究将中欧在混合动力汽车领域达成的贸易谅解安排延伸至化工等领域，商务部新闻发言人黄玲在29日举行的例行新闻发布会上表示，近期中欧贸易投资磋商机制第二次例会取得积极进展和多项成果共识，说明双方不仅有意愿，更有能力、有智慧通过对话协商妥处经贸分歧。中方多次强调，中国不是欧盟面临问题的根源，而是解决问题的伙伴，愿与欧方加强对话磋商，持续探讨解决彼此经贸关切，推动中欧贸易向上平衡、向前发展。但中方坚决反对任何滥用贸易防御工具的保护主义行为，如果欧方一意孤行，对中国产品采取歧视性限制措施，中方必将采取一切必要措施，坚定维护自身利益和企业合法权益。
10/29落地的光模块“易中天”三季报内部分化显著：新易盛Q3归母净利38.43亿元，同比+61.15%、环比下滑19%，毛利率回落，盈利表现低于一致预期；中际旭创Q3归母净利85.87亿元，同比+173.74%、环比仅+8%，增速放缓；天孚通信Q3归母净利8.79亿元，同比+55.30%、环比+23%，兑现较好。业绩分歧将扰动本轮算力硬件反弹情绪，但长期AI算力需求逻辑尚未证伪。今日为日本央行利率决议日（预期维持1.25%），周五盘前亚马逊、英特尔、闪迪公布财报，算力资本开支的下一组验证数据落地。综合来看，三季报披露进入密集期，业绩验证与业绩雷将同步放大个股波动。市场处于地量磨底阶段，短期市场波动压力仍在，维持哑铃配置：红利底仓对冲波动，关注银行、公用事业等低估值蓝筹股，算力产业链逢调整布局业绩可验证环节。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
光模块“易中天”三季报内部分化显著，欧盟考虑对中国化工产品出台出口配额制
2026/10/30 08:32
光模块“易中天”三季报内部分化显著，欧盟考虑对中国化工产品出台出口配额制：10月29日，创指、科创综指低开后一路下探，午后依旧难改弱势，双双收于日内低位。谷歌、三星业绩不如预期，引发AI硬件侧抛售，天孚通信一度触及跌停，东山精密、沪电股份跌停，新易盛、中际旭创、工业富联、长飞光纤、生益科技、深南电路、兆易创新、源杰科技、胜宏科技等集体下杀，佰维存储跌近16%。午后电力、油气等红利板块获得资金加持，沪指一度接近收复失地，但跟风盘有限。银行、煤炭等全天强势，工商银行、建设银行、交通银行、中国神华新高不断，中国石油续创18年新高。上证指数收跌0.82%报3651.43点，创业板指跌4.45%报2517.59点，上证50涨0.36%，科创综指跌4.46%，深证成指跌2.92%，科创50跌4.27%，万得全A跌2.13%，北证50跌3.88%，大市成交1.57万亿元，环比略缩量。隔夜市场，经济数据方面，美国三季度实际GDP年化季率初值3.4%、超出3.2%的市场预期，9月PCE物价指数同比上涨3.6%、较8月加速0.2个百分点，核心PCE同比从3.0%加速至3.1%—增长与通胀双强组合令美联储12月加息的预期进一步固化，决议声明中"通胀仍然偏高"的表述获得数据支撑。科技股财报多空对劈：谷歌母公司三季度营收1275.8亿美元、同比增长25%但低于预期，每股收益大幅落后预期，自由现金流负90.7亿美元、连续两个季度为负，资本开支513.6亿美元低于预期，尽管云业务营收同比增长103%超预期，市场仍将其解读为算力投资回报兑现节奏放缓的警示，股价暴跌超12%、市值蒸发逾4000亿美元；微软同期财报全面超预期，Azure收入同比增速加快至48%，微软云收入同比增长30%。美股三大指数周四集体收跌，纳指跌逾1%，存储芯片股齐跌。政策面，欧洲央行维持三大关键利率不变符合预期，但行长拉加德宣布辞职，欧洲政策连续性出现变数；加拿大央行加息25个基点至2.5%、为2023年7月以来首次；欧洲天然气基准价格盘中突破每兆瓦时100欧元，为2022年12月以来首次，能源通胀压力向欧洲二次传导。地缘方面，伊朗拒绝卡塔尔停战方案草案且核问题上不让步，美方被曝已通过外交与军事渠道告知海湾国家为中期选举后对伊军事行动做准备，同时副总统万斯致信伊朗安全高官试图重启谈判，美伊在战与谈之间反复摇摆，超大型油轮租船成本已翻倍至每桶32美元。
产业层面，算力硬件正式进入三季报验证期，且首份答卷引发分歧。光模块龙头之一10月29日晚间披露：第三季度营收277.69亿元、同比增长171.83%、环比增长24.62%，净利润85.87亿元、同比增长173.74%、环比增长8.46%，800G与1.6T高端光模块持续放量，但受港股上市汇兑损失约2.54亿元及股权投资公允价值变动损失约4.4亿元拖累，盈利增速低于收入增速，且控股股东减持套现31.6亿元；另一龙头单季净利润环比下降19.1%。三家头部公司单季环比出现分化，市场对"环比斜率"的定价已经取代对"同比增速"的定价，这是本轮算力行情进入成熟期的标志，也意味着波动率中枢系统性抬升。国内配套动态：台积电考虑上调CoWoS先进封装价格10%至20%，成本压力正向产业链传导。
中国国家发改委宣布，自10月29日24时起，国内汽、柴油（标准品）价格每吨分别应上调440元、420元，统筹兼顾减轻下游用户负担和保障成品油安全稳定供应，调控后实际上调345元、335元。有报道称，欧盟方面正研究将中欧在混合动力汽车领域达成的贸易谅解安排延伸至化工等领域，商务部新闻发言人黄玲在29日举行的例行新闻发布会上表示，近期中欧贸易投资磋商机制第二次例会取得积极进展和多项成果共识，说明双方不仅有意愿，更有能力、有智慧通过对话协商妥处经贸分歧。中方多次强调，中国不是欧盟面临问题的根源，而是解决问题的伙伴，愿与欧方加强对话磋商，持续探讨解决彼此经贸关切，推动中欧贸易向上平衡、向前发展。但中方坚决反对任何滥用贸易防御工具的保护主义行为，如果欧方一意孤行，对中国产品采取歧视性限制措施，中方必将采取一切必要措施，坚定维护自身利益和企业合法权益。
10/29落地的光模块“易中天”三季报内部分化显著：新易盛Q3归母净利38.43亿元，同比+61.15%、环比下滑19%，毛利率回落，盈利表现低于一致预期；中际旭创Q3归母净利85.87亿元，同比+173.74%、环比仅+8%，增速放缓；天孚通信Q3归母净利8.79亿元，同比+55.30%、环比+23%，兑现较好。业绩分歧将扰动本轮算力硬件反弹情绪，但长期AI算力需求逻辑尚未证伪。今日为日本央行利率决议日（预期维持1.25%），周五盘前亚马逊、英特尔、闪迪公布财报，算力资本开支的下一组验证数据落地。综合来看，三季报披露进入密集期，业绩验证与业绩雷将同步放大个股波动。市场处于地量磨底阶段，短期市场波动压力仍在，维持哑铃配置：红利底仓对冲波动，关注银行、公用事业等低估值蓝筹股，算力产业链逢调整布局业绩可验证环节。
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