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下跌11%，至2,390亿港元/310亿美元。由于中国部分城市放宽购房限制以及美国科技股飙升，科技股和房地产股表现优于大盘。
异动版块和个股：受美国和亚洲科技股飙涨的提振，香港上市的同业公司股价也随之上涨。快手(1024 HK)和百度(9888 HK)股价分别上涨了22%至
23%。中国深圳放宽了城市购屋限制，显示中国政府有意稳定房地产市场。中国海外(688 HK)、龙湖集团(966 HK)和华润置地(1109 HK)的股价分别上涨
了13%至20%。伊朗战争持续停火以及香港利率保持不变，对香港房地产发展商而言是利好消息。恒基兆业地产(12 HK)股价上涨10%。全球能源价格
下跌，尤其是石油价格，持续高位，美伊战争持续停火，不利于能源生产商，中石油(857HK)和中海油(883HK)股价下跌了10%至12%
本周展望：港股三大权重股腾讯、阿里巴巴和京东将于本周公布其3月季业绩，将对指数走势产生重大影响。川普将于周四和周五访问北京，贸易问题
和中东紧张局势将是这次会晤的首要议题。我们认为恒生指数应在26,000点至26,700点之间波动。鉴于宽松的利率环境和较低的能源价格，科技股和
消费板块有望跑赢大盘。
上周发布研究报告:
中国旅游产业 - 五一假期旅游表现强劲: 五一假期国内消费及客流量强劲。 4-5月出境游(不包括香港)因燃油附加费飙涨而降温。伊朗战争潜在停火可能
会提振旅游情绪；食品和饮料制造商的定价能力正在增强。
周大福珠宝(1929 HK，持有-超越同业) - 2026财年获利预测盈喜: 我们预计，由于金价相对平稳，2027财年毛利率将年减2个百分点。因此，我们不打算
调整目前的获利预测。考虑到2027财年和2028财年净利只达到个位数成长，现时的2027财年12.2倍的本益比似乎合理。 2026财年的完整业绩报告将于
6月发布。
中国汽车产业 - 电动车新势力 : 4月销量低于预期: 中国主要电动车新势力2026年4月总交付量同比增长26%至29.3万辆，低于本中心预期7%。考虑到北
京车展后新车型的强劲订单量和大规模交付，我们预计主要电动车新势力5月份的总销量同比/环比分别增长23%/9%至32万辆。
吉利汽车(175 HK，买进) - 4月销量保持稳定: 吉利汽车2026年4月交付量同比持平于23.5万辆，符合本中心预期。考虑到燃油车市场需求持续疲软，我
们预期吉利5月份的销量将在传统的淡季保持稳定，与2023-2025年第二季的模式一致，我们预计公司5月的销量同比/环比皆增长2-4%至23.5-24.5万
辆。重申买进评等，目标价28港元维持不变。
统一中控(220 HK，持有-超越同业) - 成本的担忧太过: 统一中控5月7日公告第一季自结获利并召开法说会。我们预期统一中控4月以来饮料部门的平均原
料成本年增不超过10%，基于PET、糖、奶粉价格假设为同比+40%、-20%、-20%，也就是说，随着内部成本的降低，饮料部门的毛利率下降是可以
控制的。方便面业务的毛利率应该会看到小幅扩张。随着外卖补贴大战于3月底结束，统一中控将在2H26看到有利的促销费用基数(2H25促销费用年增
18.2%)。这应该会为盈利创造缓冲。我们认为公司的营收成长仍是主要的营运风险。我们维持统一中控的持有-超越同业评级，原因是其8.4%的股息殖
利率(3年平均为6.1%)以及稳健的原材料成本控制。
分析员朱家杰, CFA(C.E. No.ACJ314)，严政纬(C.E. No.AMY822)及吴宜儒, CFA(C.E. No.BEM056)为证监会持牌人士, 截至本评论文章发表日止，上述人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
免责声明
本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司（“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等资料的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之资料而引致的损失负上任何责任。
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等待互联网股业绩
2026/05/11 10:24
市场回顾： 恒生指数周增2.4%，至26,394点。在我们预期区间25,800点至26,400点的上限。由于等待伊朗战争取得更多具体进展，日均交易额较上月下跌11%，至2,390亿港元/310亿美元。由于中国部分城市放宽购房限制以及美国科技股飙升，科技股和房地产股表现优于大盘。
异动版块和个股：受美国和亚洲科技股飙涨的提振，香港上市的同业公司股价也随之上涨。快手(1024 HK)和百度(9888 HK)股价分别上涨了22%至
23%。中国深圳放宽了城市购屋限制，显示中国政府有意稳定房地产市场。中国海外(688 HK)、龙湖集团(966 HK)和华润置地(1109 HK)的股价分别上涨
了13%至20%。伊朗战争持续停火以及香港利率保持不变，对香港房地产发展商而言是利好消息。恒基兆业地产(12 HK)股价上涨10%。全球能源价格
下跌，尤其是石油价格，持续高位，美伊战争持续停火，不利于能源生产商，中石油(857HK)和中海油(883HK)股价下跌了10%至12%
本周展望：港股三大权重股腾讯、阿里巴巴和京东将于本周公布其3月季业绩，将对指数走势产生重大影响。川普将于周四和周五访问北京，贸易问题
和中东紧张局势将是这次会晤的首要议题。我们认为恒生指数应在26,000点至26,700点之间波动。鉴于宽松的利率环境和较低的能源价格，科技股和
消费板块有望跑赢大盘。
上周发布研究报告:
中国旅游产业 - 五一假期旅游表现强劲: 五一假期国内消费及客流量强劲。 4-5月出境游(不包括香港)因燃油附加费飙涨而降温。伊朗战争潜在停火可能
会提振旅游情绪；食品和饮料制造商的定价能力正在增强。
周大福珠宝(1929 HK，持有-超越同业) - 2026财年获利预测盈喜: 我们预计，由于金价相对平稳，2027财年毛利率将年减2个百分点。因此，我们不打算
调整目前的获利预测。考虑到2027财年和2028财年净利只达到个位数成长，现时的2027财年12.2倍的本益比似乎合理。 2026财年的完整业绩报告将于
6月发布。
中国汽车产业 - 电动车新势力 : 4月销量低于预期: 中国主要电动车新势力2026年4月总交付量同比增长26%至29.3万辆，低于本中心预期7%。考虑到北
京车展后新车型的强劲订单量和大规模交付，我们预计主要电动车新势力5月份的总销量同比/环比分别增长23%/9%至32万辆。
吉利汽车(175 HK，买进) - 4月销量保持稳定: 吉利汽车2026年4月交付量同比持平于23.5万辆，符合本中心预期。考虑到燃油车市场需求持续疲软，我
们预期吉利5月份的销量将在传统的淡季保持稳定，与2023-2025年第二季的模式一致，我们预计公司5月的销量同比/环比皆增长2-4%至23.5-24.5万
辆。重申买进评等，目标价28港元维持不变。
统一中控(220 HK，持有-超越同业) - 成本的担忧太过: 统一中控5月7日公告第一季自结获利并召开法说会。我们预期统一中控4月以来饮料部门的平均原
料成本年增不超过10%，基于PET、糖、奶粉价格假设为同比+40%、-20%、-20%，也就是说，随着内部成本的降低，饮料部门的毛利率下降是可以
控制的。方便面业务的毛利率应该会看到小幅扩张。随着外卖补贴大战于3月底结束，统一中控将在2H26看到有利的促销费用基数(2H25促销费用年增
18.2%)。这应该会为盈利创造缓冲。我们认为公司的营收成长仍是主要的营运风险。我们维持统一中控的持有-超越同业评级，原因是其8.4%的股息殖
利率(3年平均为6.1%)以及稳健的原材料成本控制。
分析员朱家杰, CFA(C.E. No.ACJ314)，严政纬(C.E. No.AMY822)及吴宜儒, CFA(C.E. No.BEM056)为证监会持牌人士, 截至本评论文章发表日止，上述人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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