中国明确全面实行注册制提高直接融资比重，美国大选本周揭晓：上周市场走势分化，上证指数，中小板指，创业板指涨跌幅分别为-1.63%，1.71%，2.12%。从行业指数来看，上周汽车（3.91%），电气设备（3.81%），医药生物（2.79%），家用电器（2.39%）、休闲服务（1.62%）等行业表现较好，非银金融（-5.75%），房地产（-4.19%），银行（-4.05%），纺织服装（-3.98%），通信（-3.92%）等行业表现靠后。 外部风险仍存在较大变量，可能通过情绪传导压制市场资金风险偏好，这使得市场对于欧洲经济二次探底的担忧加剧。一方面，海外疫情反扑引发经济前景担忧，欧美多地每日新增病例再创新高，德、法等国二次启动全球性封锁措施。另一方面，海外政治不确定性加大，一是美国大选靴子落地可能仍有波折，当地时间11月3日是美国大选投票日，但邮寄选票激增加大了大选结果的不确定性；二是近期欧亚部分地区地缘政治局势升温，法国全境反恐安全警戒级别已经提至最高。
十九届五中全会会议公报于10月29日对外发布，会议认为当前国际不稳定性增加，国内市场更强大，要在质量效益明显提升的基础上实现经济持续健康发展。国内经济温和复苏，流动性最紧张阶段已经过去，市场风险偏好正在回升。从PMI来看，国内经济整体仍然延续复苏格局，但是中小企业复苏依然承压。从货币政策看，央行依然保持稳健，近期资金价格已经达到近年来高位，未来流动性易宽难紧。从A股流动性来看，近期IPO节奏趋缓，基金发行仍处在高位，市场资金相对充裕。从企业盈利看，三季报盈利持续改善，中小创改善幅度仍优于主板。
三季度A股整体盈利增速由负转正，电器设备、汽车、医药生物等行业高景气延续。整体来看，全部A股/非金融/非金融两油第三季度单季净利润增速分别为17.4%/31.9%/20.5%，前三季度净利润增速分别为-6.5%/-5.5%/-2.7%，降幅较上半年进一步收窄11/19/12个百分点。分行业看，申万28个一级行业中，除商业贸易、交通运输、休闲服务、银行、计算机第三季度盈利负增长外，其余23个行业均实现单季正盈利增速；其中，房地产、家电、轻工制造等地产后周期行业，以纺服为代表的出口型行业以及受益于油价上行的采掘和化工行业盈利增速由负转正；电气设备、汽车和医药生物盈利增速连续两季回升，第三季度盈利增速分别为76.7%、52.4%和50.9%；机械设备和电子行业第二、三季度也均维持40%以上的单季盈利增速。
全球资产配置荒环境下，A股仍是全球资金追逐的较为稀缺资产。展望11月A股，随着A股和美股三季报业绩披露完毕，市场的关注点将由盈利重新转向事件驱动与政策主导。随着11/3美国大选开票，蚂蚁集团11/5港股IPO，A股也可能同步上市，11/6美联储公布11月利率决议等重大事件靴子落地，风险偏好底部回升，市场有望先抑后扬，调整即是布局机会。随着经济复苏节奏趋缓，流动性预期逐步修正，市场将重新回归经济转型的长期逻辑，另外一方面，海外疫情的二次爆发对于除防疫物资外的出口也会带来一定冲击，也将提升内需相关的消费行业相对确定性。此外美国对于华为的制裁出现转机，也将缓解国内对于美国科技制裁的担忧，提升成长板块风险偏好。

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