MSCI年内最大扩容周二生效，周期涨价带动基建产业链反弹：周一A股三大股指收盘涨跌互现，沪指小幅收涨0.72%，收复2900点整数关口，收报2906.17点；深成指绿盘报收，微跌0.01%，收报9626.36点；创业板指走势较弱，收盘下跌1.07%，收报1661.77点。两市合计成交4200亿元，行业板块涨跌互现，钢铁、煤炭、水泥等周期板块崛起，科技类股票跌幅居前。北向资金今日净流入56.38亿元。央行早间公告，临近月末财政支出增加，吸收逆回购到期等因素后，银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作。这是央行连续第四天暂停逆回购。由于今日有人民币1800亿元逆回购到期，因此公开市场实现净回笼1800亿元。上周累计实现净投放3000亿元。早间银行间质押式回购利率上涨，其中，隔夜和7日期分别涨28.25点和18.43点。
11月8日，国际指数MSCI宣布，A股大盘股纳入比例由15%提升至20%，中盘股也将以20%的比例首次纳入。这是MSCI继今年5月份、8月份顺利完成两次提升A股权重后，年内第三次提升A股权重，也是年内提升幅度最大的。此次提升A股权重将于11月26日收盘后正式生效。根据前两次MSCI提升A股权重所带来的资金规模预计，MSCI第三次提升A股权重将带来约3000亿元的海外增量资金，这是年度最大的一次增量资金流入，相比今年5月份和8月份的两次提升A股权重所带来的资金流入提高约50%至70%。MSCI指数提升A股权重带来的增量外资与养老金等国内长线机构投资者的投资理念均为价值投资，投资标的重合度高，其选股标准和投资理念将会深刻影响A股市场，优质的上市公司易于脱颖而出，整体上对A股市场国际化、机构化都会有比较长期的影响，有利于资本市场优化资源分配，促进A股市场走向成熟。从前几次北上资金投资对象看，海外资金比较偏向盈利稳定、现金流充沛的龙头公司。
消息面上，据中国证券报称，进入四季度以来，专项债发行总额仅370亿元，提前下达部分尚未发行。不过，专家认为，明年专项债规模可能大增，在专项债资金投向基建比例提高的情况下，将有力提振基建投资增速，为基建燃起“加速度”。另外，据每日经济新闻报导，11月13日召开的国务院常务会议决定，完善固定资产投资项目资本金制度，做到有保有控、区别对待，促进有效投资和加强风险防范有机结合。会议提出，降低部分基础设施项目最低资本金比例——将港口、沿海及内河航运项目资本金最低比例由25%降至20%；对补短板的公路、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生等方面基础设施项目，在一定前提下，可适当降低资本金最低比例，下调幅度不超过5个百分点。基建产业链龙头估值接近历史最低位，在手订单为历史最高水平，订单收入保障比达到近4倍。八大央企今年前三季度新签订单增速也回升至14%，远高于去年全年6%的水平，订单再提速。随着政策推进落实，订单有望加快落地，业绩确定性强，估值修复空间大。
11月开始，北方地区陆续进入错峰生产季，华北及山东、河南等地多次发布空气污染预警，造成停限产情况，水泥市场出现供应紧张。生产成本方面，以海螺水泥为例，2018年，来自燃料和动力的单吨成本较上年下降4.76%，今年上半年继续同比下降3.3%。据中国水泥网数据，11/22日的水泥价格指数升至162.41点，一周涨幅2.14%，临近去年12月创出的162.51点的历史新高，自2016年初以来累计上涨105%。整体上，近期以食品饮料、医药生物、TMT等为代表的前期强势板块有明显调整。此轮调整受多方因素影响，其中包括绝对收益投资者兑现收益、公募基金年底博弈排名、部分个股短期估值偏高等。短期不排除部分强势个股延续震荡走势，但中长期来看，仍然看好科技类行业以及部分消费类行业。行业配置策略上，边际增加对部分低估值前期滞涨板块的关注，如银行、建筑、地产、煤炭、钢铁等行业。中长期来看，高估值、高景气板块如科技股（消费电子、PCB、半导体、计算机应用）以及消费龙头趋势向好，看好消费和科技以及基本面扎实的个股。

免责声明

本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。

版权所有                 

未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。