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波动为短期交易和板块轮动提供了丰富的交易机会。指数表现疲软，主要是科技股和网路股表现不佳所致。但医药股和消费股表现尚可，因为它们拥有
稳健的商业模式和扎实的产品需求。
异动版块和个股：受美国同业股价下跌拖累以及市场对人工智慧投资持续性的担忧，科技股表现疲软，中芯国际(981 HK)、华虹半导体(1347 HK)及联
想集团(992 HK)股价回档了10%至19%。科技股的看空投资情绪以及再度引发的监管担忧也对阿里巴巴(9988 HK)和腾讯(700 HK)等中国互联网股产生了
负面影响。上周，这两只股票的跌幅均在 7.6% 至 10.1% 之间。得益于iPhone Duo机型强劲的市场需求，舜宇光学(2382 HK)和比亚迪电子(285 HK)等
苹果供应链相关股票录得1.9%至9.5%的涨幅。
本周展望：港股走向将取决于周四亚洲早盘公布的美国议息会议决定，以及汇丰控股(0005.HK)于周三午间发布的2026年第三季业绩。恒生指数当前点
位应已消化了加息25个基点的预期；市场关注的焦点将在于会后声明。若未来利率走向能变得更加明朗，将对市场产生正面影响。汇丰控股在恒生指
数中的权重超过10%，其表现将对指数走势产生显著影响。受上述事件影响，预计日均成交额将较上周为多。在联准会就未来利率走向明确前，我们看
好生技及消费性板块。
上周发布研究报告:
安踏体育(02020 HK，买进) - 2026年第三季销售数据疲软：2026年第三季销售表现疲软，受7月多雨天气及可选消费品需求不振拖累。管理层维持其
2026年全年销售指引，我们将2026-28财年的每股预测下调了1.1%至3.5%，以反映我们审慎的假设。
港股策略 - 需要耐心(元大更新报告)：香港股市近期抛售潮是由中国互联网股票引发的。对电商平台营运商的担忧再次加剧，这给阿里巴巴带来了沽售
压力。我们认为这种沽售有些过度。基于10.3倍的本益比，恒生指数的合理估值应为26,900点，前提是美国利率上调周期结束的明确讯号出现。
周大福珠宝(1929.HK；持有)：2027财年第二季产品需求表现尚可：周大福珠宝于10月22日发布了2027财年第二季(2026年7月至9月)的销售数据，以
及2027财年上半年(2026年4月至9月)的正面获利预告。我们预计周大福珠宝在2027财年上半年(FY1H2027)将实现中高个位数的销售成长。考虑到2027
财年第三季所面临的挑战，我们认为2027财年全年销售成长5.5%的假设是合理的。黄金借贷业务产生的公允价值收益将在后续阶段计入。以2027财年
与2028财年预测本益比(PE)的平均值10.5倍计算，目前的估值水准相当于过去三年平均值减去一个标准差。维持「持有」评等。 2027财年上半年业绩
预计将于11月底公布(2026财年上半年业绩公布日期为2025年11月25日)。
分析员朱家杰, CFA(C.E. No.ACJ314)，严政纬(C.E. No.AMY822)及吴宜儒, CFA(C.E. No.BEM056)为证监会持牌人士, 截至本评论文章发表日止，上述人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
免责声明
本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司（“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等资料的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之资料而引致的损失负上任何责任。版权所有，未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。
美国议息会议决定一切
2026/10/26 10:10
市场回顾：恒生指数周比下4.5%，收报23,093点。日均成交额按周上涨15%，升至2,180亿港元(约合279亿美元)。成交额上升主要是因为指数的剧烈波动为短期交易和板块轮动提供了丰富的交易机会。指数表现疲软，主要是科技股和网路股表现不佳所致。但医药股和消费股表现尚可，因为它们拥有
稳健的商业模式和扎实的产品需求。
异动版块和个股：受美国同业股价下跌拖累以及市场对人工智慧投资持续性的担忧，科技股表现疲软，中芯国际(981 HK)、华虹半导体(1347 HK)及联
想集团(992 HK)股价回档了10%至19%。科技股的看空投资情绪以及再度引发的监管担忧也对阿里巴巴(9988 HK)和腾讯(700 HK)等中国互联网股产生了
负面影响。上周，这两只股票的跌幅均在 7.6% 至 10.1% 之间。得益于iPhone Duo机型强劲的市场需求，舜宇光学(2382 HK)和比亚迪电子(285 HK)等
苹果供应链相关股票录得1.9%至9.5%的涨幅。
本周展望：港股走向将取决于周四亚洲早盘公布的美国议息会议决定，以及汇丰控股(0005.HK)于周三午间发布的2026年第三季业绩。恒生指数当前点
位应已消化了加息25个基点的预期；市场关注的焦点将在于会后声明。若未来利率走向能变得更加明朗，将对市场产生正面影响。汇丰控股在恒生指
数中的权重超过10%，其表现将对指数走势产生显著影响。受上述事件影响，预计日均成交额将较上周为多。在联准会就未来利率走向明确前，我们看
好生技及消费性板块。
上周发布研究报告:
安踏体育(02020 HK，买进) - 2026年第三季销售数据疲软：2026年第三季销售表现疲软，受7月多雨天气及可选消费品需求不振拖累。管理层维持其
2026年全年销售指引，我们将2026-28财年的每股预测下调了1.1%至3.5%，以反映我们审慎的假设。
港股策略 - 需要耐心(元大更新报告)：香港股市近期抛售潮是由中国互联网股票引发的。对电商平台营运商的担忧再次加剧，这给阿里巴巴带来了沽售
压力。我们认为这种沽售有些过度。基于10.3倍的本益比，恒生指数的合理估值应为26,900点，前提是美国利率上调周期结束的明确讯号出现。
周大福珠宝(1929.HK；持有)：2027财年第二季产品需求表现尚可：周大福珠宝于10月22日发布了2027财年第二季(2026年7月至9月)的销售数据，以
及2027财年上半年(2026年4月至9月)的正面获利预告。我们预计周大福珠宝在2027财年上半年(FY1H2027)将实现中高个位数的销售成长。考虑到2027
财年第三季所面临的挑战，我们认为2027财年全年销售成长5.5%的假设是合理的。黄金借贷业务产生的公允价值收益将在后续阶段计入。以2027财年
与2028财年预测本益比(PE)的平均值10.5倍计算，目前的估值水准相当于过去三年平均值减去一个标准差。维持「持有」评等。 2027财年上半年业绩
预计将于11月底公布(2026财年上半年业绩公布日期为2025年11月25日)。
分析员朱家杰, CFA(C.E. No.ACJ314)，严政纬(C.E. No.AMY822)及吴宜儒, CFA(C.E. No.BEM056)为证监会持牌人士, 截至本评论文章发表日止，上述人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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