上周A股市场分化加大，成长风格延续强势，上证综指和创业板指涨跌幅分别为-0.6%与1.6%，部分消费板块个股中报不及预期，地产有政策带动下的短期修复，限电主题持续发酵。7月中国经济数据走弱，房地产销售持续低迷拖累产业相关投资。经济数据公布的当天，MLF和OMO利率均下调10bp，超出市场“货币政策边际谨慎”的预期，MLF利率的调降，意在引导LPR利率下调，5年期LPR下行将为房贷利率的下降打开空间，有助于缓释房地产产业链的资金压力；此外，在经济走弱的背景下，资金利率的下调有助于维护流动性宽松的预期，市场风险偏好有所支撑。
国内方面，近期，四川、重庆、贵州、湖北、湖南、安徽、河南、上海等地共46个国家站气温突破历史极值，西南地区降水偏枯导致水电供给能力下降、居民用电需求激增形成区域性供需紧张。8月14日，国网四川省电力公司突发《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》，要求在全省19 个市（州）扩大工业企业让电于民实施范围，对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户（含白名单重点保障企业）实施生产全停（保安负荷除外）。除川渝外，浙江、江苏、安徽、湖北等地均出台相关通知或倡议，要求工业企业错峰用电，让电于民。国务院副总理近期在国家电网召开座谈会强调，要采取有效应对措施，保证能源电力安全保供不出闪失。8月18日韩正副总理在国家电网召开座谈会，指出“今年以来能源电力保供工作确定明显成效，各类电力装机应发尽发，电煤供给和库存充足”，并强调局部高温天气下重视能源安全问题。本轮限电的影响区域性特征显著，除最严重的四川、重庆外，贵州、云南等西南省份和部分依赖西电动送的高负荷地区亦受到不同程度影响，行业层面对化工/有色/电子/电力设备等行业扰动较大。
在房地产需求二次探底以及疫情持续扰动影响下，增长前景仍然面临挑战。7月经济数据表现较为低迷，各项增长指标普遍放缓且低于预期。一方面，房地产销售和投资双双下滑，体现了此前“断供”事件影响的发酵。与此同时，疫情反复以及防控政策也使得消费需求疲弱。这一背景下，央行将公开市场操作利率和MLF利率下调，显示稳增长仍然是货币政策的首要目标。但是，市场流动性已经非常充裕而经济增长仍然较为低迷，也表明仅凭货币政策也难以解决当前问题。因此未来进一步政策举措、尤其是促消费相关的财政刺激以及有关提振房地产市场信心举措对应对当前增长挑战可能更为重要。
截至8月21日，沪深两市共披露1217家上市公司中报，披露率约为26.6%。在考虑1H22业绩预告、业绩快报的数据填充下，1H22全A、全A非金融归母净利润增速分别为12.5%，14.4%，较1Q22的3.3%、7.5%回升，但当前披露率仍较低，1H22实际盈利增速与1Q22的大小关系或发生变化；细分来看，有色金属、煤炭、电力设备及新能源等行业归母净利润增速居前，农林牧渔、房地产、消费者服务、建筑等行业居后，电力设备及新能源、石油石化、有色金属、煤炭等归母净利润同比增速较1Q22环比提升最高。
总的来看，国内政策积极发力向基本面传导尚待进一步见效，市场明显转机可能需要盈利改善拐点更为明确。向前看，国内局部疫情反复、房地产风险处置和销量低迷、限电限产扰动、海外经济周期下行和区域形势不确定性等因素，仍将一定程度制约“稳增长”政策发力成效，基本面的暂时乏力可能影响风险偏好，同时高景气的领域相对稀缺，我们预计市场短期仍维持震荡且缺乏主线的特征可能还将维持一段时间，要注意把握节奏和灵活性，8月底是A股上市公司中报披露的高峰期，重点关注企业盈利情况。往前看，我们预计短期市场或将缺乏明显方向，或维持盘整态势。与此同时，随着中报和二季报业绩期渐行渐近，企业盈利表现也有望成为市场关注的核心。行业配置上，建议关注：1）中报景气优势的制造业（动力电池/汽车电子/光伏组件龙头/煤炭）；2）疫后修复及PPI-CPI传导受益，农林牧渔、交通运输、商贸零售

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