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2.51%、3.04%，成长弹性占优，科创50表现领跑全市场，单周累计上行4.5%。两市日均成交1.98万亿元，流动性整体保持充裕，盘面呈现指数稳、题
材弱、择优走强的特征，高位板块筹码松动、轮动节奏加快。周末海外宏观预期迎来关键修正，成为9月首轮交易最大外部定价变数。美联储主席沃什
在杰克逊霍尔年会发表鹰派主旨讲话，明确坚守2%通胀目标，强调当前基础通胀回落节奏偏慢、尚不具备企稳下行趋势， 若通胀改善不及预期，美联
储仍保留后续加息空间。本次表态直接扭转市场前期宽松博弈情绪，9月加息概率快速上行至接近60%。此前美国财政部万亿美债回购利好阶段性消
退，10年期美债收益率自4.658%低位快速反弹，长端利率重新走高，压制全球长久期成长资产估值。受流动性预期逆转冲击，前期持续创新高的贵金
属行情快速降温，国际金价从4680美元/盎司历史高位回落，中国A股黄金、工业金属板块在上周后半段已出现明显获利兑现与内部分化，高位题材标
的承压显著。
中国国内政策端迎来地产顶层制度革新，对市场风险偏好形成托底。 8月末多部委集中落地房地产新模式改革政策，从房企融资规则、预售制度、按揭
机制、土地供给四大维度重构行业生态。新规核心包含现房销售比例提升、按揭放款延后竣工、房贷年限延长、房企融资转向项目信用定价等实质性变
革，属于行业中长期底层制度重塑。短期来看，政策以风险出清、模式转型为核心，难以带动行业基本面立刻反转，更多修复板块估值底部；中长期将
持续利好现金流稳健、专案优质的国有头部房企，同时带动家居、建材等地产后周期产业链估值修复。结合全市场中报整体表现，本轮财报季呈现硬
科技高景气、周期中游韧性尚可、地产及消费传统行业盈利偏弱的结构性特征。目前中报进入披露尾声，绩差尾部风险集中释放，市场正式结束普涨博
弈，全面进入业绩验证、优劣出清阶段，资金持续向高确定性赛道集中。
产业端周末两大核心变数落地，奠定9月科技与高端制造主线基调。首先，英伟达超预期财报持续验证全球AI算力高景气，资料中心业务营收高增，支
撑算力硬体、存储、光模组产业链基本面逻辑，但板块已脱离纯粹情绪炒作阶段，8月末冲高回落走势说明市场进入业绩与估值双约束阶段，仅具备真
实订单、盈利兑现的龙头能够持续走强。其次，阿里巴巴完成797亿港元超大额AI专项融资，近3倍超额认购，海外主权基金大额配置，资金100%投入
全栈AI算力基础设施，印证全球科技巨头资本开支持续加码， 为国内伺服器、光通信、资料中心赛道提供长期需求支撑。本周产业事件催化集中落地，
9月3-4日宜宾世界动力电池大会召开，超120家锂电龙头参会，固态电池材料、设备赛道将迎来明确事件驱动视窗。
展望9月首周，中国A股将在海外流动性修复、国内政策托底、产业事件催化、业绩尾部出清四重逻辑下运行。策略上以均衡择优、规避题材为主： 第
一，工业金属与贵金属短期受鹰派预期压制，但地缘避险、去美元化中长期逻辑未破，回档后具备配置价值；第二，算力、半导体、光模组聚焦中报业
绩落地、估值合理的核心龙头，规避高位纯题材品种；第三，锂电产业链重点潜伏固态电池核心环节，博弈大会催化；第四，地产方向关注稳健国企龙
头及后周期修复标的，规避高负债、弱周转民营房企。
免责声明
本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司（“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等资料的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之资料而引致的损失负上任何责任。版权所有，未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。
中国多部委集中落地房地产政策，美联储鹰派预期重估全球资产
2026/08/31 11:48
上周(8月25日-29日)中国A股整体震荡抬升、结构性分化显著， 指数重心稳步上移。沪指全周收报3967点，周涨幅1.99%；深成指、创业板指分别收涨2.51%、3.04%，成长弹性占优，科创50表现领跑全市场，单周累计上行4.5%。两市日均成交1.98万亿元，流动性整体保持充裕，盘面呈现指数稳、题
材弱、择优走强的特征，高位板块筹码松动、轮动节奏加快。周末海外宏观预期迎来关键修正，成为9月首轮交易最大外部定价变数。美联储主席沃什
在杰克逊霍尔年会发表鹰派主旨讲话，明确坚守2%通胀目标，强调当前基础通胀回落节奏偏慢、尚不具备企稳下行趋势， 若通胀改善不及预期，美联
储仍保留后续加息空间。本次表态直接扭转市场前期宽松博弈情绪，9月加息概率快速上行至接近60%。此前美国财政部万亿美债回购利好阶段性消
退，10年期美债收益率自4.658%低位快速反弹，长端利率重新走高，压制全球长久期成长资产估值。受流动性预期逆转冲击，前期持续创新高的贵金
属行情快速降温，国际金价从4680美元/盎司历史高位回落，中国A股黄金、工业金属板块在上周后半段已出现明显获利兑现与内部分化，高位题材标
的承压显著。
中国国内政策端迎来地产顶层制度革新，对市场风险偏好形成托底。 8月末多部委集中落地房地产新模式改革政策，从房企融资规则、预售制度、按揭
机制、土地供给四大维度重构行业生态。新规核心包含现房销售比例提升、按揭放款延后竣工、房贷年限延长、房企融资转向项目信用定价等实质性变
革，属于行业中长期底层制度重塑。短期来看，政策以风险出清、模式转型为核心，难以带动行业基本面立刻反转，更多修复板块估值底部；中长期将
持续利好现金流稳健、专案优质的国有头部房企，同时带动家居、建材等地产后周期产业链估值修复。结合全市场中报整体表现，本轮财报季呈现硬
科技高景气、周期中游韧性尚可、地产及消费传统行业盈利偏弱的结构性特征。目前中报进入披露尾声，绩差尾部风险集中释放，市场正式结束普涨博
弈，全面进入业绩验证、优劣出清阶段，资金持续向高确定性赛道集中。
产业端周末两大核心变数落地，奠定9月科技与高端制造主线基调。首先，英伟达超预期财报持续验证全球AI算力高景气，资料中心业务营收高增，支
撑算力硬体、存储、光模组产业链基本面逻辑，但板块已脱离纯粹情绪炒作阶段，8月末冲高回落走势说明市场进入业绩与估值双约束阶段，仅具备真
实订单、盈利兑现的龙头能够持续走强。其次，阿里巴巴完成797亿港元超大额AI专项融资，近3倍超额认购，海外主权基金大额配置，资金100%投入
全栈AI算力基础设施，印证全球科技巨头资本开支持续加码， 为国内伺服器、光通信、资料中心赛道提供长期需求支撑。本周产业事件催化集中落地，
9月3-4日宜宾世界动力电池大会召开，超120家锂电龙头参会，固态电池材料、设备赛道将迎来明确事件驱动视窗。
展望9月首周，中国A股将在海外流动性修复、国内政策托底、产业事件催化、业绩尾部出清四重逻辑下运行。策略上以均衡择优、规避题材为主： 第
一，工业金属与贵金属短期受鹰派预期压制，但地缘避险、去美元化中长期逻辑未破，回档后具备配置价值；第二，算力、半导体、光模组聚焦中报业
绩落地、估值合理的核心龙头，规避高位纯题材品种；第三，锂电产业链重点潜伏固态电池核心环节，博弈大会催化；第四，地产方向关注稳健国企龙
头及后周期修复标的，规避高负债、弱周转民营房企。
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