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当日货币政策操作释放延续支持性立场的明确信号，但价格型工具保持克制。6月25日，中国人民银行开展5000亿元1年期MLF操作，操作利率维持不变，考虑到当月共有3000亿元MLF到期，实际实现净投放2000亿元，为连续第二个月加量续作，且加量规模较上月扩大1000亿元。从操作特征看，此次MLF采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式，显示央行在数量宽松与价格稳定之间的平衡意图。当前银行间市场DR001、DR007已稳定处于政策利率上方，前期偏松局面明显扭转，市场利率向政策利率回归的过程基本完成。这一定向流动性投放可为下半年政府债券发行高峰提供必要的资金支持，同时维持资金面整体均衡。对A股市场而言，充裕的流动性环境对成长风格估值形成边际支撑，但利率维持不变也暗示短期内全面降息的紧迫性有限，货币政策更大程度上是托底而非刺激，这对依赖估值扩张的极致成长行情构成隐含约束。
产业层面，人工智能+政策矩阵进一步向垂直行业渗透，交通运输领域成为最新落地场景。6月25日，交通运输部、国家铁路局、中国民用航空局、国家邮政局、中国国家铁路集团有限公司联合印发人工智能+交通运输典型应用场景创新行动方案，明确提出围绕航线规划、飞行安全、航班编排、签派决策、机组排班等核心任务，鼓励开发民航垂域大模型。该方案与此前六张网规划建设中的算力网、新一代通信网形成直接协同，标志着AI应用从试点示范阶段向规模化、系统化落地过渡。从投资逻辑看，垂直行业大模型的部署对底层算力基础设施、高速光模块、液冷散热系统、高阶PCB等硬件环节形成增量需求，政策催化与产业需求形成正向循环。当日A股存储芯片、液冷服务器概念等方向涨幅领先，本质上是市场对算力硬件需求持续上修的反应。
算力产业链内部呈现订单饱满与估值高企并存的矛盾状态，行情集中度持续提升。6月25日，存储芯片方向中太龙股份、北京君正、中微半导均获20%幅度涨停，佰维存储、汇成股份涨超10%；液冷服务器方向冰轮环境、艾华集团涨停，中科曙光、圣阳股份涨幅靠前；航天电器亦以AI算力+商业航天双题材触及涨停，成交额达35.86亿元。科创50指数突破2000点，半导体、元件等硬科技板块成为场内唯一主线。但行情的反面是，资金从非科技板块单向涌向成长赛道，形成严重的板块跷跷板效应。这种极致分化意味着算力产业链的上涨已不是产业景气的普惠映射，而是高度依赖龙头集中、资金抱团的交易结构。一旦后续业绩验证或资金流入节奏出现边际变化，高位科技股的波动风险将显著放大。
AI服务器建设热潮令“电子大米”MLCC（多层陶瓷电容器）大热，现在甚至被戏称为“电子黄金”。高端产品年内现货涨幅高达3至5倍，深圳华强北市场报价最快30分钟一变，一场由AI需求主导的结构性供应短缺正席卷全球MLCC市场。自2月下旬行情启动以来，MLCC现货价格整体上涨15%至20%，AI服务器用高容量元件涨幅更达50%至60%。高端产线从建设到量产通常需要18至24个月。TrendForce认为2026年下半年出现结构性短缺的风险已难以忽视。总的来看，伴随美日韩等市场流动性收紧预期以及杠杆资金的剧烈波动，全球高位科技股压力凸显。进入7月中报窗口将打开，中报业绩预告已率先拉开序幕，建议关注业绩确定性较高的海内外AI算力产业链，包括光通信模块、光纤光缆、存储等，以及国产AI芯片、大模型、国产半导体设备、半导体材料等。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
中国人工智能+交通政策落地
2026/06/26 08:32
中国人工智能+交通政策落地：6月25日，中国A股震荡攀升，盘面热点仍聚焦于半导体、AI硬件端，创业板指、科创50双双刷历史新高，不过市场仍有超4200股下跌。上证指数收涨0.23%报4120.28点，深证成指涨1.82%，创业板指涨2.84%，沪深300涨1.56%，北证50跌1.41%，科创50涨3.87%，万得全A涨0.82%。A股全天成交3.62万亿元，上日成交3.31万亿元。美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.14%，标普500指数跌0.01%，纳指跌0.46%。值得注意的是，美股“AI交易”的裂痕正在加剧。隔夜美股科技巨头全线大跌，苹果大跌超6%，创2025年4月以来最大跌幅；微软、亚马逊大跌超3%，Meta跌超2%，拖累纳指、标普500指数收跌。与此同时，存储芯片、光通信概念股则集体走强。宏观方面，最新公布的美国核心PCE数据同比涨幅创下近一年多以来的新高，通胀超预期升温进一步打乱了市场此前对美联储的降息预期。通胀上行压力主要来自三方面推动，分别是关税调整、能源价格波动以及人工智能领域大规模投资带来的成本抬升。美联储官员表示当前货币政策已经处于适宜位置，市场由此修正了对美联储短期内降息的押注，这对风险资产的定价产生了一定影响。当日货币政策操作释放延续支持性立场的明确信号，但价格型工具保持克制。6月25日，中国人民银行开展5000亿元1年期MLF操作，操作利率维持不变，考虑到当月共有3000亿元MLF到期，实际实现净投放2000亿元，为连续第二个月加量续作，且加量规模较上月扩大1000亿元。从操作特征看，此次MLF采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式，显示央行在数量宽松与价格稳定之间的平衡意图。当前银行间市场DR001、DR007已稳定处于政策利率上方，前期偏松局面明显扭转，市场利率向政策利率回归的过程基本完成。这一定向流动性投放可为下半年政府债券发行高峰提供必要的资金支持，同时维持资金面整体均衡。对A股市场而言，充裕的流动性环境对成长风格估值形成边际支撑，但利率维持不变也暗示短期内全面降息的紧迫性有限，货币政策更大程度上是托底而非刺激，这对依赖估值扩张的极致成长行情构成隐含约束。
产业层面，人工智能+政策矩阵进一步向垂直行业渗透，交通运输领域成为最新落地场景。6月25日，交通运输部、国家铁路局、中国民用航空局、国家邮政局、中国国家铁路集团有限公司联合印发人工智能+交通运输典型应用场景创新行动方案，明确提出围绕航线规划、飞行安全、航班编排、签派决策、机组排班等核心任务，鼓励开发民航垂域大模型。该方案与此前六张网规划建设中的算力网、新一代通信网形成直接协同，标志着AI应用从试点示范阶段向规模化、系统化落地过渡。从投资逻辑看，垂直行业大模型的部署对底层算力基础设施、高速光模块、液冷散热系统、高阶PCB等硬件环节形成增量需求，政策催化与产业需求形成正向循环。当日A股存储芯片、液冷服务器概念等方向涨幅领先，本质上是市场对算力硬件需求持续上修的反应。
算力产业链内部呈现订单饱满与估值高企并存的矛盾状态，行情集中度持续提升。6月25日，存储芯片方向中太龙股份、北京君正、中微半导均获20%幅度涨停，佰维存储、汇成股份涨超10%；液冷服务器方向冰轮环境、艾华集团涨停，中科曙光、圣阳股份涨幅靠前；航天电器亦以AI算力+商业航天双题材触及涨停，成交额达35.86亿元。科创50指数突破2000点，半导体、元件等硬科技板块成为场内唯一主线。但行情的反面是，资金从非科技板块单向涌向成长赛道，形成严重的板块跷跷板效应。这种极致分化意味着算力产业链的上涨已不是产业景气的普惠映射，而是高度依赖龙头集中、资金抱团的交易结构。一旦后续业绩验证或资金流入节奏出现边际变化，高位科技股的波动风险将显著放大。
AI服务器建设热潮令“电子大米”MLCC（多层陶瓷电容器）大热，现在甚至被戏称为“电子黄金”。高端产品年内现货涨幅高达3至5倍，深圳华强北市场报价最快30分钟一变，一场由AI需求主导的结构性供应短缺正席卷全球MLCC市场。自2月下旬行情启动以来，MLCC现货价格整体上涨15%至20%，AI服务器用高容量元件涨幅更达50%至60%。高端产线从建设到量产通常需要18至24个月。TrendForce认为2026年下半年出现结构性短缺的风险已难以忽视。总的来看，伴随美日韩等市场流动性收紧预期以及杠杆资金的剧烈波动，全球高位科技股压力凸显。进入7月中报窗口将打开，中报业绩预告已率先拉开序幕，建议关注业绩确定性较高的海内外AI算力产业链，包括光通信模块、光纤光缆、存储等，以及国产AI芯片、大模型、国产半导体设备、半导体材料等。
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