5月工业企业利润增速由负转正，传闻计划向商业银行发券商牌照：A股端午休市期间美股出现大跌，道琼斯下跌4.36%、纳斯达克下跌3.69%、标普500下跌3.9%，欧洲股市也普遍下跌。最近一周美国新冠肺炎单日新增确诊人数创新高，疫情存在二次爆发的可能性，6月23日以来美国新冠肺炎新增确认人数均维持在3万人以上，其中6月26日新增确诊48392人创出新高，美国12个州因疫情病例激增而暂停重新开放。近期IMF再度下调了2020年全球GDP增长的预期，预计今年全球GDP将萎缩4.9%，比4月份的上一期报告中-3%的预期还要低了1.9个百分点。同时IMF对中国经济增长的预期从2020年1.2%、2021年9.2%，相应下调到2020年1.0%、2021年8.2%。此外，根据央视报导，美国政府正考虑对从英国、西班牙、德国和法国进口的31亿美元商品征收关税，其中包括了飞机、酸奶、冷冻火腿、橄榄、啤酒、杜松子酒等其他产品，美欧贸易战再起。根据路透社等多家外媒媒体报导，美国国防部已经决定将包括华为、海康威视在内的20家中国高科技企业列为“中国军方拥有、控制或有联系”的公司清单，这为美国采取新的制裁措施奠定了基础。
流动性方面，随着上周起特别国债的发行招标开启，市场宏观流动性环境遭受一定冲击，6月下旬以来，银行间市场利率出现明显上行，显示了市场流动性环境的边际紧缩。6月MLF缩量续作，利率未如预期内下调，使得市场对于降准预期提升。预计实体需求实质性转好前，货币政策不会出现大幅转向，当前无风险利率水平为2.86%，仍存一定下行空间，但波动加剧，下降幅度也会低于疫情爆发前期，未来随着消费、就业等经济滞后指标转好，宽松货币政策将会有序退出。同时海外资产的流入将成为未来A股市场流动性的重要支撑。后疫情时期关注资产荒背景下海外资金的增量配置需求。
5月官报工业企业利润同比增速从4月-4.3%继续改善至6.0%，收入增速从+5.9%微降至2.3%。虽然工业企业利润增长转正，但行业分化之势犹存。汽车制造业的利润和收入增速继续改善，其整体走势与过去几个月汽车销售恢复之势一致，但部分也受到去年极低基数的提振。但出口相关行业收入与利润增长仍然承压，考虑到出口新订单下滑的滞后影响、以及美国疫情二次爆发带来的不确定性，出口相关行业收入和盈利的前景仍然不容乐观。中国央行货币政策委员会近日召开第二季度例会指出，要创新和完善宏观调控，稳健的货软件币政策要更加灵活适度，把支持实体经济恢复与可持续发展放到更加突出的位置。会议指出，提高政策的“直达性”，继续用好1万亿元普惠性再贷款再贴现额度。继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、民营企业的支持力度。据财新报导，证监会计划向商业银行发放券商牌照，或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商。从监管部门的角度讲，在金融服务实体经济的大方向下，向银行发放券商牌照，显然不是为了给银行提供一块新的利润源，而是为了打通间接融资与直接融资，提升双边的协同能力，更好地服务新兴产业。
最近一周北向资金的流入热度仍高：1）富时罗素纳入A股第一阶段的最后一步已于6月19日收官；2）但上周北向资金在三个交易日内仍净流入47.9亿。在美国疫情反弹—经济重启受阻—中美利差走阔之下，北向资金有望保持净流入A股的趋势。新成立偏股型基金方面，截至6/22日，今年已成立637只新基金，合计募集规模达9918.5亿元，加上23日公告成立的多只新基金，今年新基金发行规模已突破1万亿元大关。数据显示，截至6月22日，今年已分别成立了124只、256只股票型和混合型基金，募集规模分别为1640.86亿元、5245.76亿元。这意味着，今年权益类基金发行达到6886.62亿元，占比近七成。虽然其中并不一定都是增量进入基市的资金，但仍然反映居民财富向权益资产迁移的趋势，这一利好A股的中长期因素或已变为短期现实。美股如二次探底将拖累短期A股，但向下空间有限，下半年中枢将抬升，三季度聚焦科技、券商、汽车家电，四季度关注低估行业。

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