流动性合理充裕7月信贷好转，政策频出培育中国新经济：上周主要指数在养老金入市等利好消息刺激下出现二次探底反弹回升态势，上证50涨幅居首。上证综指、上证50、中小板指、创业板指分别上涨2.00%、3.72%、2.38%、2.03%。全周总成交额和日均成交额分别为15470亿元、3094亿元。上周公开市场无逆回购到期，央行公开市场操作连续十六日暂停，无逆回购资金回笼。考虑到上周三的1200亿元国库现金定存到期，全口径资金回笼约1200亿。在央行流动性合理充裕目标指引下，市场资金面呈现偏宽松状态，主要货币市场利率继续保持近年来的低位状态，并与央行公开市场操作利率发生倒挂。
二季度货币政策执行报告中央行对全球经济积极态度转弱，对国内经济上半年表现认可同时提示注意防范短期内需求端“几碰头”可能对经济形成的扰动，确认在不搞大水漫灌刺激前提下的宽货币、稳信用，关注贸易摩擦、经济及货币政策分化下金融市场波动。据初步统计，7月新增人民币贷款1.45万亿元，同比多增6237亿元。指导银行按照市场化原则，保障在建项目融资需求，加大对基础设施领域补短板的金融支持。7月新增基础设施行业贷款1724亿元，较6月多增469亿元。同时，信托贷款、委托贷款等表外融资变化也趋于平缓。针对资本因素制约信贷扩张，监管层要求调整贷款损失准备监管要求，鼓励不良确认、核销，腾挪信贷投放空间。上半年共处置不良贷款约8000亿元，同比多增1665亿，未来银行业拨备覆盖率还有一定程度下降空间，甚至不排除继续下调监管标准可能。
工信部关于印发《推动企业上云实施指南（2018-2020年）》并与发改委联合印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》，密集的政策指向在生产端利用信息技术提升企业生产效率、加强新型信息产品供给，在需求端为通过网络深度覆盖等措施为消费者赋能，释放出更大的内需潜力，拉动消费加快升级。迭加并购重组政策的回暖，成长类行业，尤其是工信部政策直接利好的计算机行业在后市有望出现持续性改善。
金融监管层上周接连发声。证监会将“深化发行制度改革，积极推进上市公司并购重组”列为需要重点推进和抓紧抓实工作的首位，积极推进并购重组在中央和多个部委关于降杠杆和债转股的档中也多次被提及，并购重组的积极推进有望重新打开上市公司外延式增长的空间。上市公司“任性”停牌被遏制后，有望进一步加大A股在海外各大指数中的权重，吸引海外资金入市。在管理层竭力采取引入活水等救市手段时，作为外资进入国内市场主要途径的沪深港通资金持续呈现净流入状态。陆股通北上资金连续14个交易日净流入274.3亿元，其中8/9日净流入52.1亿元，为年内单日最高值。美方将在8月23日执行下一笔160亿美元的关税清单，双方仍然没有谈判迹象，贸易领域摩擦仍将扰动市场。不过中国内部政策调整提振信心，迭加养老金入市以及北上资金持续流入，将打开A股短期超跌反弹空间。建议关注低估值的消费和金融、以及政策扶持的科技类成长股如5G、半导体产业链、新能源汽车等。

免责声明

本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。

版权所有                 

未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。